我們對三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械、柳工、廈工股份、山推股份、安徽合力、常林股份、山河智能及河北宣工這十家工程機械行業(yè)上市公司2008Q1-2011Q2的主要財務(wù)指標進行了逐季對比分析。

　　總結(jié)要點如下：

　　二季度，我國工程機械行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1，749.89億元，同比增長33.99%；十家公司營業(yè)收入合計為562.00億元，同比增長31.42%，歸屬于母公司股東的凈利潤合計為82.45億元，同比增長44.79%；收入及利潤增速較一季度大幅放緩。整體毛利率同比上升至歷史高點，且競爭壓力暫未加劇期間費用支出，期間費用率與去年二季度基本持平，整體凈利率同比有所提升，龍頭公司產(chǎn)品優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)凸顯。

　　自2009Q2以來，凈利潤的環(huán)比、同比增速都持續(xù)高于營業(yè)收入，上市公司總體盈利水平在穩(wěn)步提升。季調(diào)后營業(yè)收入已連續(xù)9個季度環(huán)比增長，尚未見頂，而季調(diào)后凈利潤繼連續(xù)9個季度環(huán)比增長之后，二季度環(huán)比降低5.51%，印證了一季度與二季度行業(yè)景氣的差異。

　　二季度末，十家公司合計應(yīng)收賬款凈額同比大幅增長69.72%，但應(yīng)收賬款逾期及產(chǎn)品回購風(fēng)險尚未出現(xiàn)明顯擴大跡象；預(yù)收賬款占營業(yè)收入比例下降，創(chuàng)2008Q1以來單季最低；存貨余額大幅增長56.81%。二季度，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比有所下降；上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流較一季度有所好轉(zhuǎn)，但同比來看，僅中聯(lián)重科和山河智能的收益質(zhì)量有所改善，上市公司資金周轉(zhuǎn)壓力普遍增大。從財務(wù)報表來看，二季度三一重工和廈工股份表現(xiàn)相對積極，而中聯(lián)重科和柳工則表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及資產(chǎn)負債率的同比下降影響整體ROE，二季度整體ROE為9.61%，環(huán)比小幅提升，但同比下降2.87個百分點，三一ROE仍絕對領(lǐng)先。2010Q1以來上市公司的產(chǎn)能擴張仍在持續(xù)，預(yù)計產(chǎn)能將于2012-2013年集中釋放，未來競爭會愈加激烈。

    目前來看,行業(yè)去庫存已接近尾聲,下游行業(yè)開工情況環(huán)比有所復(fù)蘇,新開工項目計劃投資額同比增速于7、8月大幅回升,但后續(xù)不確定因素仍較多。從行業(yè)格局及上市公司的持續(xù)動作來看,行業(yè)“搶錢、搶人、搶地盤”的格局還會繼續(xù)深化,我們依然對龍頭公司偏樂觀。