對券商集合理財產品來說，一面是眾多中小券商加大擴容進度，一面是部分券商因資本市場低迷，產品陷入清盤危機。

　　產品規(guī)模是券商集合理財產品的“軟肋”。在資本市場持續(xù)動蕩不安的情況下，投資者大量贖回，導致券商集合理財產品不能滿足存續(xù)要求而清盤。

　　這已經是今年券商資產管理部門主動清盤的第七只產品。

　　業(yè)績好也遭贖回

　　中銀國際旗下遭清盤的產品——中國紅新股增強1號，成立時間不足7個月。

　　根據9月6日發(fā)布的公告，中國紅新股增強1號1月19日成立，本來定的存續(xù)期為5年，沒想到8月29日就不得不終止產品計劃，成為史上最快清盤的集合理財產品。

　　5月3日，產品第一次開放日，有高達5287.7萬元的份額被贖回，而產品初始募集的規(guī)模僅有1.5億份，1/3的江山崩塌。

　　8月1日，迎來第二次開放日?？蛻敉顺龅臎Q心依然不減，凈贖回的份額為1803萬元，超過總份額的1/10。

　　中國紅新股1號遭遇兩次贖回，致使8月2日~29日，資產凈值連續(xù)20個交易日低于1億元。8月29日的資產份額僅有8234萬元，與成立之初相比，縮水幅度高達46%。根據事前約定，產品不得不進行清盤。

　　投資者到底為什么贖回?

　　截至清算日，產品單位凈值為1.013元，在今年的背景下，能取得正收益已經不錯。4月18日，產品還進行過一次分紅，每10股派發(fā)人民幣0.01元，可供分配的收益為178.8萬元。

　　由此可見，贖回并非因業(yè)績虧損。

　　中銀國際資產管理部門的一位人士表示：“同一般集合理財產品的5萬或者10萬的門檻不同，中國紅新股增強1號的購買門檻為100萬，不太容易銷售，募集時的資金量也就有1.5億元，比較少。因此只要有贖回，很容易就到1億元的警戒線。”

　　此外，他還補充道，產品業(yè)績做得好，客戶落袋為安，也是贖回的一個原因。他也很困惑，在熊市中產品業(yè)績往往做得越好，贖回就越厲害。

　　在7個月的管理中，中銀國際僅計提了8.6萬元管理費。投資主辦人黃海盡管對三季度的新股申購市場滿懷信心，但是產品的清盤終止了他的希望。

　　中銀國際旗下還有四只集合理財產品，投資類型各不相同。

　　中國紅穩(wěn)健價值，屬于混合型投資產品;中國紅貨幣寶，是一只貨幣類產品。中國紅基金寶，專買基金，屬于FOF產品;中國紅1號，投資二級市場，是混合型產品。被清盤的中國紅新股增強1號則以打新股為主，同時做一些債券回購等業(yè)務。

　　另四只產品，也都遭遇了不同程度的贖回。成立于2009年11月的中國紅基金寶，最新份額為6.9億元，與成立時比縮水了47%。其余三只產品的萎縮份額大約在21%左右。

　　巨額贖回引發(fā)清盤

　　券商集合理財產品遭遇清盤，并不是今年頭一遭，至少有七八只產品已被清了盤。

　　在被動清盤的集合理財產品中，巨額贖回是主因。由于今年股市低迷，投資者紛紛撤回投資，導致產品規(guī)模迅速縮水。

　　除了中銀國際，華泰證券、招商證券也有清盤的例子。

　　7月27日，華泰證券公告稱，旗下華泰紫金智富集合資產管理于2011年6月29日至7月26日期間，資產凈值連續(xù)20個工作日低于1億元，集合計劃不得不中止。

　　該產品計劃去年7月8日成立，屬于非限定性小集合產品，初始份額1.37億份，不設固定存續(xù)期，封閉期一年?？鄢芾砣?3.53萬元的報酬外，客戶能得到的資產僅剩下6724萬元，一年內縮水了一半。

　　招商證券旗下也有三只小集合產品提前清算。

　　今年1月25日、3月7日和28日，招商證券相繼發(fā)布公告稱，旗下招商智遠穩(wěn)健3號集合資產管理計劃、1號資產管理計劃和2號集合資產管理計劃分別于2010年12月28日~1月25日、2011年2月1日~3月7日和2011年3月1日~3月28日期間，由于資產凈值連續(xù)20個交易日低于1億元，而被迫提前進入清算程序。

　　1號和3號產品清算日的規(guī)模與成立時募集資金規(guī)模，縮水的比例高達90%，2號的縮水比例也有32%。

　　與陷入同樣困境的私募相比，清盤的私募多是因業(yè)績巨虧，而上述幾只被清盤的集合理財計劃業(yè)績相對不錯，結算日凈值都在1元以上。

　　今年清盤的券商集合理財產品中，還有主動清盤者，以東方證券和光大證券為典型。

　　8月25日，光大證券公告，旗下光大陽光3號產品，三年的存續(xù)期已滿，到期清盤。截至結算日，產品的累計凈值有1.23元，產品規(guī)模有4.8億元。

　　東方證券主動清算的一款產品叫東方紅現金寶，與中國紅新股1號同為打新股產品。

　　2009年之前，打新類理財產品的主要機構是銀行，2009年后，以券商為首的機構開始搶占申購新股理財產品市場，上述被清盤的兩只產品是典型的代表。

　　2010年四季度以來，機構網下打新從配售制改為搖號制，使得網下打新的中簽率大幅下降，很多機構逐漸減少了打新理財產品。

　　東方證券還有一款產品——東方紅-開源集合資產管理計劃，于2010年9月成立，開源證券為主要投資人。2011年8月，開源證券取得自營業(yè)務資格，出于業(yè)務需要，開源證券需要對資產進行重新調整和配置，要贖回持有的份額，此產品沒有存在的意義，只能清算。

　　上海一家券商集合理財投資經理表示，隨著集合理財產品數量增加，正常與非正常清盤的產品可能會越來越多。清盤也是券商集合理財產品生老病死的必然過程，了解清盤原因，避免一棍子打死所有公司。

　　10只產品拉響警報

　　中銀國際是最新出現的贖回案例，但絕不是最后一個。

　　二季度末，還有高達11只集合理財產品的最新規(guī)模在1.1億元以下。根據規(guī)定，產品最新份額連續(xù)20個交易日都在1億元以下，或者僅有兩個客戶，產品都必須清盤。

　　有可能清盤的10只產品，分別是光大陽光集結號收益型二期、光大陽光集結號收益型三期、國泰君安央企50、華泰紫金龍大中華、招商智遠穩(wěn)健4號、中信貴賓5號、華泰紫金策略優(yōu)選、長江超越理財寶2號、平安穩(wěn)健增值一期、平安優(yōu)質成長中小盤。