農(nóng)業(yè)股從7月份已開(kāi)始超越大盤(pán)。09年至今，農(nóng)業(yè)股整體走勢(shì)弱于大盤(pán)。從月份來(lái)看，1、2月份戰(zhàn)勝大盤(pán)，3-6月份嚴(yán)重走弱，7月份后又開(kāi)始逐步走強(qiáng)。我們認(rèn)為今年尤其是上半年農(nóng)業(yè)行業(yè)跑輸大盤(pán)的主要原因在于：1）前期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落；2）1季度農(nóng)業(yè)政策未超出市場(chǎng)預(yù)期，2季度面臨政策真空；3）經(jīng)濟(jì)危機(jī)下農(nóng)業(yè)股業(yè)績(jī)大幅下滑；4）農(nóng)業(yè)股從不具備估值優(yōu)勢(shì)。但展望4季度，我們認(rèn)為伴隨著經(jīng)濟(jì)回暖、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升、業(yè)績(jī)復(fù)蘇以及4季度農(nóng)業(yè)政策的頻繁發(fā)布，行業(yè)整體趨勢(shì)已經(jīng)逐步向好，投資農(nóng)業(yè)行業(yè)的時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)臨，而7月份開(kāi)始農(nóng)業(yè)股的逐步走強(qiáng)并不僅僅是補(bǔ)漲需求。

　　經(jīng)濟(jì)回暖、石油價(jià)格、政府支持等將帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格溫和上漲。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃依舊持續(xù)的背景下，我們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)還將曲折向上，從而帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品的需求和價(jià)格上升；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下石油價(jià)格的上漲通過(guò)帶動(dòng)生物能源品種（大豆、玉米）

　　等的需求上升而推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲；國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)的重視和支持力度還將不斷加大，預(yù)計(jì)未來(lái)糧食最低收購(gòu)價(jià)格還將處于升勢(shì)，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格；干旱或?qū)⒃斐捎衩诇p產(chǎn)，其他品種畝產(chǎn)水平也將受影響，從而為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格提供上漲動(dòng)力。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲除帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)回升，還將直接引發(fā)股價(jià)表現(xiàn)。1）09年上半年農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)雖同比大幅虧損，但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的需求回升和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，上市公司業(yè)績(jī)已經(jīng)在環(huán)比復(fù)蘇，收入和利潤(rùn)的增速拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。2）市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格越來(lái)越敏感，從產(chǎn)品價(jià)格---業(yè)績(jī)上升預(yù)期---股價(jià)表現(xiàn)的傳遞速度也越來(lái)越快。通過(guò)分析國(guó)內(nèi)外農(nóng)業(yè)上市公司股價(jià)走勢(shì)與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)，兩者的相關(guān)性越來(lái)越高，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲將直接帶動(dòng)股價(jià)上升。

　　調(diào)高行業(yè)的投資評(píng)級(jí)至"增持"。在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和4季度行業(yè)扶持政策密集發(fā)布的預(yù)期下，我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)行業(yè)將跑贏大盤(pán)，建議投資者提高農(nóng)業(yè)行業(yè)的配置比例。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格依然是投資該行業(yè)的主線(xiàn)，我們認(rèn)為未來(lái)存在確定性?xún)r(jià)格上漲預(yù)期的品種有玉米種子、糖、鰹魚(yú)、扇貝和濃縮蘋(píng)果汁，對(duì)應(yīng)的上市公司是登海種業(yè)、南寧糖業(yè)、開(kāi)創(chuàng)國(guó)際、獐子島和國(guó)投中魯。還可關(guān)注棉花價(jià)格上漲預(yù)期下的新農(nóng)開(kāi)發(fā)和新賽股份。

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