短期化之外，負(fù)債端成本過高也是當(dāng)前以萬能險為主的中短存續(xù)期產(chǎn)品存在的風(fēng)險之一。財新記者獨家獲悉，保監(jiān)會相關(guān)部門近期密集約談了包括9家整改萬能險險企在內(nèi)的15家險企負(fù)責(zé)人，要求其在“開門紅”期間要統(tǒng)一戰(zhàn)線，降低負(fù)債端成本。

　　保監(jiān)會副主席陳文輝此前在《財新周刊》發(fā)文指出，從保險行業(yè)形勢看，資產(chǎn)端和負(fù)債端矛盾突出。當(dāng)前這一矛盾主要表現(xiàn)是：從靜態(tài)看，是高成本負(fù)債所帶來的利差損風(fēng)險隱患；從動態(tài)看，是高成本負(fù)債倒逼形成高風(fēng)險激進投資，極有可能引致更大的風(fēng)險（相關(guān)報道詳見本刊2016年第34期“保監(jiān)會副主席：險資運用風(fēng)險何來”）。陳文輝指出，“保險行業(yè)適應(yīng)和面對低利率環(huán)境和資產(chǎn)荒，有效的辦法就是降低負(fù)債成本，降低收益預(yù)期。”

　　保監(jiān)會已采取多項措施降低險資負(fù)債端成本。除了密集約談多家險企負(fù)責(zé)人，2016年5月出臺的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)的通知》，亦將萬能險責(zé)任準(zhǔn)備金的評估利率上限由年復(fù)利3.5%調(diào)整為年復(fù)利3%，明確要求新開發(fā)的預(yù)定利率或最低保證利率不高于評估利率上限的萬能險產(chǎn)品報送保監(jiān)會備案，高于評估利率上限的則需要報送保監(jiān)會審批。

　　不過，對于普通型保險的預(yù)定利率和最低保障利率，目前政策要求，產(chǎn)品預(yù)定利率和最低保證利率由保險公司按可持續(xù)性原則審慎確定，應(yīng)不超過公司過去五年平均投資收益率。其中，普通險產(chǎn)品的預(yù)定利率（年復(fù)利）若高于3.5%，需按一事一報原則在使用前報保監(jiān)會審批；若不高于3.5%，僅需向保監(jiān)會備案。

　　在壽險產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，財險產(chǎn)品開始走俏。不過這一火爆局面很快被監(jiān)管叫停，2017年1月10日，保監(jiān)會發(fā)文要求相關(guān)財險公司停售所有投資型財險產(chǎn)品。

　　最火爆的一款財產(chǎn)保險產(chǎn)品安邦共贏三號投資型綜合保險產(chǎn)品已經(jīng)下架。該產(chǎn)品是銀行銷售的“明星產(chǎn)品”，一年期年化收益率3.75%、二年期4.5%、三年期5.1%；曾一度在工行、建行官網(wǎng)推廣。這款產(chǎn)品于2017年1月1日-1月5日進行搶售。

　　“對財險投資型產(chǎn)品直接叫停，太厲害了。相關(guān)財險公司立刻會面臨現(xiàn)金流問題，進行的各種投資也面臨虧損變現(xiàn)風(fēng)險。”一位業(yè)內(nèi)人士分析稱，“財險公司做這類產(chǎn)品，大多是短錢長投，風(fēng)險確實比較大?！?/p>

　　盡管監(jiān)管已經(jīng)限制了投資型非壽險產(chǎn)品的收益率水平，但這類產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上依然存在著一定壓力。

　　一方面是較高的給付收益率，另一方面是財險公司并不良好的業(yè)績。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，財險公司業(yè)績整體堪憂，虧損險企占近半數(shù)，即使是盈利的險企，凈利潤也呈下降趨勢。此外，還要面對流動性問題，如果出現(xiàn)大規(guī)模退保、資產(chǎn)負(fù)債期限錯配風(fēng)險或聲譽風(fēng)險，都會造成很大的給付風(fēng)險，而這部分風(fēng)險最終會轉(zhuǎn)移到投資者身上。

　　一位新興險企人士認(rèn)為，相比傳統(tǒng)大型險企，新興中小險企業(yè)務(wù)之所以依靠萬能險等中短存續(xù)期產(chǎn)品，主要原因在于相比傳統(tǒng)險企，中小保險公司做傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)時沒有優(yōu)勢。

　　“行業(yè)整體風(fēng)險可控，但是個別保險公司大量發(fā)展中短存續(xù)期產(chǎn)品可能會有潛在風(fēng)險?！痹藟鄹笨偨?jīng)理、君安人壽籌備組負(fù)責(zé)人于文博認(rèn)為，大資管背景下，很多老百姓缺少投資出口，保險業(yè)參與其中，也是一個機會。萬能險的“井噴”也是保險業(yè)捕捉到這一市場需求的結(jié)果，關(guān)鍵是占比不能過高。

　　監(jiān)管高壓下，以中短存續(xù)期產(chǎn)品尤其是萬能險為主的中小險企被迫轉(zhuǎn)型。