2017年將是家裝行業(yè)爆發(fā)元年。近年來(lái)家裝行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年建筑裝飾行業(yè)總產(chǎn)值3.4億元，同比增長(zhǎng)7.6%，而住宅裝飾業(yè)總產(chǎn)值1.74億元，同比增長(zhǎng)10%，家裝行業(yè)增速高于整個(gè)裝飾行業(yè)。處于地產(chǎn)后周期的家裝行業(yè)發(fā)展空間主要依賴于新建住房裝修和存量住房改善裝修兩個(gè)方面。我們認(rèn)為，對(duì)于新建住房裝修，2017年三四線城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售前景樂(lè)觀，這將為新房裝修市場(chǎng)提供足夠的空間支撐;另一方面，即使在新建住宅銷(xiāo)售寥寥的一線城市，大量二手房交易和潛在的家居改善需求都將帶來(lái)存量房改善裝修市場(chǎng)的顯著提升。由此我們推斷，家裝行業(yè)將在2017年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

大行業(yè)小公司，催生龍頭高成長(zhǎng)。建筑裝飾行業(yè)一方面市場(chǎng)空間巨大(2015年3.4萬(wàn)億)，另一方面行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，因此行業(yè)集中度不高，根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2014年行業(yè)CR10為2.1%，CR100為8.3%，呈現(xiàn)出“大行業(yè)、小公司”的局面。隨著龍頭企業(yè)上市，小企業(yè)退出，市場(chǎng)集中度逐步增加。我們認(rèn)為，在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重、家裝消費(fèi)升級(jí)、反腐常態(tài)化及上游房地產(chǎn)行業(yè)集中度提高的大環(huán)境之下，未來(lái)裝飾行業(yè)市場(chǎng)份額將加快向龍頭公司集聚。2016年度裝飾行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)情況也印證了龍頭公司高成長(zhǎng)的觀點(diǎn)，特別地，廣田集團(tuán)與東易日盛兩家家裝行業(yè)龍頭公司，2016年度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)405.4、174.4億元，同比增長(zhǎng)45.5%、77.3%，均遠(yuǎn)超建筑裝飾行業(yè)平均凈利潤(rùn)增速15.29%。

家裝火爆必將開(kāi)啟龍頭大漲序幕。受益本輪房地產(chǎn)周期上行，家裝行業(yè)景氣回升。兩大家裝龍頭廣田股份、東易日盛業(yè)績(jī)自2016年以來(lái)持續(xù)逐季度改善，以廣田股份為例，2016年第一至第四季度，單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)-9.2%、21.6%、19.7%和65.8%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-33.8%、21.5%、44.6%、434.1%，增速不斷刷新高，業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，目前家裝行業(yè)的谷底已經(jīng)過(guò)去，拐點(diǎn)已至，2017年將迎來(lái)家裝行業(yè)的大年，相關(guān)龍頭公司業(yè)績(jī)必將爆發(fā)。