和爸媽一起看電視的時(shí)候，要是出現(xiàn)“感覺身體被掏空，想把腎透支的補(bǔ)起來”、“他好，我也好”的廣告，都有種莫名的尷尬。這些讓人浮想聯(lián)翩的廣告詞，都出自生產(chǎn)腎寶片的匯仁藥業(yè)，該公司已提出IPO申請(qǐng)。

近期，匯仁藥業(yè)IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)反饋。投行人士表示，按慣例這意味著該企業(yè)距離上市近了一步。不過今年IPO提速以后，過審率卻有所降低，最終能否“過關(guān)”還要看企業(yè)自身綜合實(shí)力。

按申銀萬國(guó)行業(yè)分類，目前在A股市場(chǎng)上有64家中藥企業(yè)，但主打補(bǔ)腎產(chǎn)品的企業(yè)還沒有先例。那么匯仁藥業(yè)沖擊A股的底氣是什么呢?據(jù)匯仁藥業(yè)發(fā)布的招股說明書顯示，2015年度營(yíng)業(yè)收入14.85億元，而其中約85%的收入來自于匯仁腎寶片銷售。

匯仁腎寶單片成本不到兩毛毛利率超80%

匯仁藥業(yè)的招股書顯示，匯仁腎寶片的平均成本為0.18元一片，直供終端的售價(jià)1.11元每片，經(jīng)銷商的售價(jià)再次上浮，為1.90元每片。經(jīng)計(jì)算，其毛利率達(dá)到86%以上。

匯仁腎寶毛利率

而在天貓商城上，一瓶126片標(biāo)準(zhǔn)裝的匯仁腎寶，售價(jià)為322元。所以到消費(fèi)者手中，折算下來，0.18元的成本變成了2.56元，增加了十倍還不止。

匯仁腎寶天貓商城價(jià)格

有了匯仁腎寶這個(gè)明星產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，匯仁藥業(yè)2016年上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也達(dá)到83.25%。如此之高的毛利率，其他同行業(yè)上市公司也是望塵莫及。擁有六味地黃丸(也可以補(bǔ)腎陰虛)的九芝堂同期毛利率僅有59.45%。匯仁藥業(yè)指出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)公司平均水平，因主要產(chǎn)品不同，其他可比上市公司側(cè)重于補(bǔ)腎類之外的其他細(xì)分品類。

一年廣告費(fèi)超過6億元

wind數(shù)據(jù)顯示，其所在的制藥業(yè)2016年的銷售毛利率為46.8%，超過房地產(chǎn)(27.22%)這種外界眼中的高利潤(rùn)行業(yè)，匯仁腎寶的毛利率甚至超過80%。這么看來制藥行業(yè)，會(huì)是一個(gè)暴力行業(yè)嗎?

事實(shí)上，去年上半年取得7.59億元營(yíng)收的匯仁藥業(yè)，凈利潤(rùn)就只有7777.9萬元。匯仁藥業(yè)凈利潤(rùn)不高可能與其廣告費(fèi)用偏高有關(guān)。匯仁藥業(yè)也在其招股書中表示，其廣告與業(yè)務(wù)宣傳支出在2016年上半年達(dá)到3.3億元，是凈利潤(rùn)的4.3倍;而2015年度更是達(dá)到6.6億，占總銷售費(fèi)用的73%。匯仁腎寶可以說是拿錢砸出來的產(chǎn)品，也難怪“感覺身體被掏空”這樣的廣告詞人盡皆知。

廣告支出是大頭

廣告的狂轟亂炸帶來的品牌效應(yīng)也非常明顯。數(shù)據(jù)顯示，2013年，廣告費(fèi)只有3865萬元，對(duì)應(yīng)的匯仁腎寶的銷售4701萬片，2014年，廣告費(fèi)提高到 了3.07億元，而匯仁腎寶的銷量翻了近十倍，銷量達(dá)到4 億片，2015年匯仁腎寶的銷量是8.75億片，對(duì)應(yīng)的廣告費(fèi)是6.66億元，2016年1-6月份，匯仁腎寶的銷售量是5.06億片，而對(duì)應(yīng)的廣告費(fèi)是3.32億元。

除了銷量的大幅度增長(zhǎng)外， 隨著顧客認(rèn)可度以及品牌忠誠(chéng)度的提高，匯仁腎寶的價(jià)格也在逐年提高，這也是匯仁腎寶毛利率以及業(yè)績(jī)不斷提高的主要原因。

陳氏家族控股

在招股說明書中還可以發(fā)現(xiàn)，匯仁藥業(yè)不乏陳姓股東。

本次發(fā)行前，匯仁藥業(yè)實(shí)際控制人陳年代直接持有5.56%的股份，公司控股股東為貝威思投資，而貝威思投資是陳年代100%控股的公司。陳年代通過直接持有，加上貝威思投資、舒普仁貿(mào)易中心間接控制匯仁藥業(yè)82.73%的股份，合計(jì)控制88.29%股份。本次發(fā)行完畢后，陳年代仍將控制公司79.46%的股份，仍處于絕對(duì)控股地位。

除了陳年代持有匯仁藥業(yè)近九成股份外，陳年代的家族成員幾乎持有余下不多的股份。其中，陳年代的三個(gè)妹妹陳蘇蘭、陳芬蘭、陳菁蘭分別持有1215萬股、1215萬股和429萬股，占比分別是2.7%、2.7%和0.95%。陳年代的兒子陳鑫通過舒普仁貿(mào)易中心和其父總共間接持股22%;弟弟陳克峰則通過其控制的美詩(shī)格貿(mào)易中心和海睿博碩間接持3.6%的股份，和陳菁蘭一起通過佳普贏貿(mào)易中心間接持有股份1.75%。

股東關(guān)聯(lián)情況

此外，陳鑫和陳克峰還在公司中擔(dān)任董事。值得注意的是，陳鑫曾在海通證券投資銀行部有過短暫的從業(yè)經(jīng)歷(約1年)，而海通證券正是匯仁藥業(yè)的上市保薦機(jī)構(gòu)。此外，陳年代另外一個(gè)弟弟陳冰郎曾經(jīng)在公司中擔(dān)任過董事，其妹妹陳菁蘭曾擔(dān)任過公司監(jiān)事。

招股書顯示，匯仁藥業(yè)預(yù)計(jì)募集資金19.83億元，其中9.86億元將用于中成藥生產(chǎn)線及倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，4.46億元用于品牌營(yíng)銷及渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，4億元用于醫(yī)藥研發(fā)項(xiàng)目，1.5億元用于信息化建設(shè)技改項(xiàng)目。由于目前在A股市場(chǎng)上僅以補(bǔ)腎產(chǎn)品支撐一家企業(yè)未有先例，若匯仁藥業(yè)成功上市，那么它將有望成為“補(bǔ)腎第一股”。