央行釋放2000億元資金發(fā)放小微企業(yè)貸款

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：北青網(wǎng)-北京青年報、富國基金 1042 66
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  2018-2024年中國裝修貸款行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，裝修貸款市場發(fā)展面臨巨大機遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，裝修貸款企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，裝修貸款行業(yè)有進一步洗牌的強烈要求，但是在一些裝修...

正如市場預(yù)期的那樣，央行果然再次實施定向降準(zhǔn)。

中國人民銀行24日決定，自7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度。

正如市場預(yù)期的那樣，央行果然再次實施定向降準(zhǔn)。昨天傍晚，央行宣布，從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度。這是今年以來央行第三次實施定向降準(zhǔn)，可向市場釋放資金7000億元。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。央行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

央行年內(nèi)第三次定向降準(zhǔn)

6月20日，國務(wù)院常務(wù)會議確定了進一步緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴的五大措施，其中第四條是“支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉(zhuǎn)股項目落地。鼓勵未設(shè)立普惠金融事業(yè)部的銀行增設(shè)社區(qū)、小微支行?！笔袌鋈耸繐?jù)此預(yù)計將很快來臨的定向降準(zhǔn)，果然昨天如期而至。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人昨天表示，此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行5家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。相關(guān)銀行要建立臺賬，逐筆詳細(xì)記錄市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”實施情況，按季報送人民銀行等相關(guān)部門。二是同時下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。金融機構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

今年以來，央行已實施兩次定向降準(zhǔn)。第一次是1月25日開始實施的普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放長期流動性約4500億元。第二次是4月25日實施的定向降準(zhǔn)置換中期借貸便利(MLF)，除去9000億元置換部分，釋放增量資金4000億元。此外，6月份央行已經(jīng)進行了兩次MLF操作。

定向降準(zhǔn)將加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項目落地

為什么央行提出此次定向降準(zhǔn)支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”?央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年以來，市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項目落地。

值得注意的是，并非所有“債轉(zhuǎn)股”項目都會獲得降準(zhǔn)資金支持，定向降準(zhǔn)資金支持的“債轉(zhuǎn)股”項目應(yīng)滿足一些必要條件。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行鼓勵17家大中型商業(yè)銀行使用定向降準(zhǔn)資金，支持充分體現(xiàn)市場化和法治化原則的“債轉(zhuǎn)股”項目，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。

釋放2000億元資金發(fā)放小微企業(yè)貸款

此外，此次定向降準(zhǔn)可釋放約2000億元資金用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前我國小微企業(yè)融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對其實施定向降準(zhǔn)，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)。

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富國基金：央行“定向降準(zhǔn)” “去杠桿”思路有變化

昨日(6月24日)，央行宣布定向下調(diào)法定準(zhǔn)備金率0.5個百分點，并鼓勵五大國有銀行和十二家股份制銀行運用降準(zhǔn)釋放的資金支持法制化“債轉(zhuǎn)股”，鼓勵郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款。至此，本周國務(wù)院常務(wù)會議所確定的“定向降準(zhǔn)”措施正式落地，政策釋放的資金和信號無疑有利于市場行情的修復(fù)。

除此之外，本次“定向降準(zhǔn)”還有更深遠(yuǎn)的意義。橋水基金的達(dá)里奧堪稱去杠桿方面的研究專家。根據(jù)其多年的研究，去杠桿主要有四種方式。1、財務(wù)緊縮;2、財富再分配;3、債務(wù)減記;4、債務(wù)貨幣化。到目前為止，我國本輪去杠桿主要借助財務(wù)緊縮，通過強化監(jiān)管“緊信貸”，降低社會債務(wù)水平。但單靠財務(wù)緊縮來去杠桿，存在一些問題。首先，“緊信貸”缺乏定向性。在實際操作中，最該去杠桿的僵尸企業(yè)未受重大影響，而不少民營企業(yè)則無辜受害。其次，財務(wù)緊縮意味著支出的直接下降，對經(jīng)濟產(chǎn)生的壓力較大，在外部環(huán)境不確定性較高的當(dāng)下，可能引發(fā)防風(fēng)險的風(fēng)險。

泛熱議的個人所得稅改革，就是通過財富再分配來去杠桿的一種嘗試。通過降低中低收入群體稅收負(fù)擔(dān)，并加大對高收入群體避稅行為的打擊，將資金轉(zhuǎn)移至普通老百姓手中，有利于降低居民負(fù)債水平，并通過增加消費幫助企業(yè)去杠桿。

而昨日推出的“定向降準(zhǔn)”鼓勵法制化“債轉(zhuǎn)股”，則是用債務(wù)減記的方式幫助企業(yè)去杠桿。一些企業(yè)經(jīng)營情況良好，可能臨時面臨流動性問題，通過法制化“債轉(zhuǎn)股”有利于降低其負(fù)債成本，讓運營良好的企業(yè)輕裝上陣。從這個意義上看，目前去杠桿已經(jīng)從財務(wù)緊縮“單兵突擊”向財務(wù)緊縮、財富再分配、債務(wù)減記“三線作戰(zhàn)”轉(zhuǎn)換。這有助于降低去杠桿的陣痛，更好地應(yīng)對外部風(fēng)險?？紤]到匯率貶值壓力尚存，目前債務(wù)貨幣化可能還應(yīng)慎用。

當(dāng)然，債務(wù)減記“去杠桿”也面臨約束。一方面，“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)負(fù)債變?yōu)殂y行股權(quán)。如果企業(yè)持續(xù)面臨困境，可能造成銀行資產(chǎn)負(fù)債表“有毒化”。另一方面，過度使用“債轉(zhuǎn)股”可能產(chǎn)生道德風(fēng)險，不利于僵尸企業(yè)出清。市場對管理層放任僵尸企業(yè)不能抱有幻想，改革陣痛雖然會減輕，但不會完全避免。

不過，至少短期看到“去杠桿”措施更加靈活，對資本市場而言，“定向降準(zhǔn)”釋放流動性和信號之外，還有更深層次的利好。

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