1月20日，美國(guó)白宮正式易主，這個(gè)全球第一大經(jīng)濟(jì)體也就此進(jìn)入“特朗普時(shí)代”。這個(gè)可謂史上最多爭(zhēng)議的美國(guó)總統(tǒng)，帶給人們的是巨大的不確定感，而其就職演說并沒能讓這種不確定性有任何消減。在“美國(guó)優(yōu)先”的討喜口號(hào)背后，人們除了看到特朗普頻頻高舉的貿(mào)易保護(hù)大棒以外，更為大家所關(guān)注的有關(guān)刺激經(jīng)濟(jì)和減稅政策的內(nèi)容仍然缺位，其對(duì)金融監(jiān)管以及華爾街的態(tài)度也是諱莫如深……這一切都讓早已提前消化“特朗普效應(yīng)”的市場(chǎng)躁動(dòng)不安，人們不知道特朗普的“靴子”究竟何時(shí)落地，更不知道這只“靴子”會(huì)不會(huì)只是徒有其表?？梢钥隙ǖ氖?，在答案揭曉以前，市場(chǎng)震蕩恐怕難以避免。

　　專家認(rèn)為，特朗普在上任之后，不排除會(huì)通過貿(mào)易摩擦甚至貿(mào)易戰(zhàn)的形式來進(jìn)行存量博弈，但更多的是通過吸引美國(guó)海外制造業(yè)企業(yè)回流美國(guó)以及增加本土投資。而在這個(gè)過程中，將通過稅收優(yōu)惠和有條件的財(cái)政政策，實(shí)現(xiàn)把就業(yè)機(jī)會(huì)留在美國(guó)國(guó)內(nèi)。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)，專家認(rèn)為，如果特朗普關(guān)于財(cái)政刺激的一攬子政策能得以落實(shí)和推進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加快貨幣政策回歸正常化的步伐，未來2至3年，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)入加息通道。但考慮到財(cái)政政策的推進(jìn)需要貨幣政策配合，因此加息的步伐不會(huì)太快。

　　伴隨著美國(guó)多地的示威游行活動(dòng)，備受爭(zhēng)議的美國(guó)第45任總統(tǒng)特朗普于美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日正式宣誓就職。一貫我行我素的特朗普在就職演講中毫不留情地批評(píng)了前任總統(tǒng)們的政策，稱其令美國(guó)民眾的生活陷入水深火熱之中，并表示在他的任期內(nèi)將徹底改變這一現(xiàn)狀。

　　特朗普講話強(qiáng)硬 宣稱加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)主義

　　值得注意的是，在此次的就職演講中，特朗普字里行間都在不斷強(qiáng)調(diào)以美國(guó)利益為核心的政策，對(duì)外貿(mào)易、外交、稅收等政策都要奉行“美國(guó)優(yōu)先”原則，“買美國(guó)貨，雇美國(guó)人”成為特朗普就職演講中最令人印象深刻的詞語(yǔ)。

　　記者注意到，在美國(guó)前任總統(tǒng)奧巴馬與現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普完成權(quán)力交接后，美國(guó)白宮網(wǎng)站煥然一新，此前奧巴馬所推動(dòng)的“氣候行動(dòng)計(jì)劃”已然消失，取而代之的是特朗普政府所制定的“美國(guó)第一能源計(jì)劃”、“美國(guó)第一外交政策”以及“就業(yè)與增長(zhǎng)重返美國(guó)”等施政綱領(lǐng)。所有的跡象似乎正預(yù)示著，這位新任美國(guó)總統(tǒng)將落實(shí)其在競(jìng)選過程中所提出的政策目標(biāo)，與此同時(shí)，對(duì)世界而言，這位“特立獨(dú)行”的美國(guó)總統(tǒng)又在傳遞著何種信號(hào)？

　　“毫無疑問，特朗普此番言論反映的是特朗普貿(mào)易保護(hù)主義的立場(chǎng)?！蹦Ω康だA鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在與本報(bào)記者連線時(shí)表示。而就具體貿(mào)易保護(hù)主義實(shí)現(xiàn)的形式來說，章俊認(rèn)為，特朗普在上任之后，不排除會(huì)通過貿(mào)易摩擦甚至貿(mào)易戰(zhàn)的形式來進(jìn)行存量博弈，但更多的是通過吸引美國(guó)海外制造業(yè)企業(yè)回流美國(guó)以及增加本土投資。而在這個(gè)過程中，將通過稅收優(yōu)惠和有條件的財(cái)政政策，實(shí)現(xiàn)把就業(yè)機(jī)會(huì)留在美國(guó)國(guó)內(nèi)。

　　另外，莫尼塔宏觀分析師夏天然在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，特朗普就職演講以及白宮網(wǎng)站發(fā)布的最新施政綱領(lǐng)并沒有太多超預(yù)期內(nèi)容，基本上是此前過渡團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)的延續(xù)，并且對(duì)市場(chǎng)較為關(guān)注的減稅和基建細(xì)節(jié)沒有更多透露，事實(shí)上，特朗普更多地是在繼續(xù)打感情牌。

　　“較為確定的一點(diǎn)是，在通篇充滿了‘美國(guó)至上’和‘保護(hù)’意向的演講中，特朗普實(shí)施貿(mào)易保護(hù)政策已成定局，而且美國(guó)總統(tǒng)在貿(mào)易政策方面的權(quán)限也更大。目前尚不清楚美國(guó)會(huì)實(shí)施怎樣的政策，有消息稱中國(guó)已經(jīng)著手制定針對(duì)美國(guó)的反擊措施，但中美開打全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性還是較低?！毕奶烊徽f。

　　此外，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所助理研究員王有鑫也持有相似觀點(diǎn)。王有鑫分析稱，特朗普的就職演講，體現(xiàn)了特朗普重商主義和貿(mào)易保護(hù)主義思想。而從歷史上看，經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期往往也是逆全球化情緒高漲的時(shí)期。“2008年全球金融危機(jī)后，全球需求和貿(mào)易融資大幅下滑，在此背景下上臺(tái)的特朗普，將更加堅(jiān)決地實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義，以美國(guó)利益優(yōu)先，采取各種措施減少本國(guó)貿(mào)易逆差，促進(jìn)國(guó)內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！蓖跤婿螌?duì)記者表示。

　　由此可見，在特朗普所有的政策中，貿(mào)易保護(hù)主義或?qū)⒊蔀楸硎鲎顬榍逦囊豁?xiàng)，而該項(xiàng)政策將從退出《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》并制定基于美國(guó)工人利益的貿(mào)易協(xié)定開始。有分析稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在就職演講中承諾“買美國(guó)貨，雇美國(guó)人”，這說明他打算撕毀美國(guó)創(chuàng)建的全球秩序。

　　美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)頻繁 加息縮表有待觀察

　　如今，特朗普已正式入主白宮，市場(chǎng)在關(guān)注其各項(xiàng)政策的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)下一步的行動(dòng)亦不可忽視，有跡象顯示，特朗普的財(cái)政刺激計(jì)劃已在一定程度上成為美聯(lián)儲(chǔ)決策時(shí)考慮的因素之一。

　　近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話“鷹派”姿態(tài)頻現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德表示，如果特朗普政府實(shí)施赤字支出財(cái)政政策并迅速提振經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能加快利率上行速度。舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)威廉姆斯唿吁并一再重申，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在未來幾年逐步加息，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)必須在經(jīng)濟(jì)超過就業(yè)以及通脹目標(biāo)前“用力踩下剎車”。而作為美聯(lián)儲(chǔ)“一把手”的耶倫則指出，在加息問題上等待太久可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)更加激進(jìn)地加息，進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在接近就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)，逐步加息是合理的。與此同時(shí)，有部分美聯(lián)儲(chǔ)官員在講話中提到需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)縮表問題，威廉姆斯表示，收縮資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)是破壞性的。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)，章俊認(rèn)為，如果特朗普關(guān)于財(cái)政刺激的一攬子政策能得以落實(shí)和推進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加快貨幣政策回歸正?；牟椒?，未來2至3年，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)入加息通道。但考慮到財(cái)政政策的推進(jìn)需要貨幣政策配合，因此加息的步伐不會(huì)太快。另外，縮表會(huì)直接造成流動(dòng)性緊縮，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理的政策，會(huì)有美聯(lián)儲(chǔ)官員在月度會(huì)議上討論縮表的可能性，但這不代表美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)馬上付諸行動(dòng)，至少在2017年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)。”章俊說。

　　對(duì)此，夏天然也持有類似觀點(diǎn)，認(rèn)為不排除當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)多次暗示是在給市場(chǎng)打“提前量”，在未來某一時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?huì)采取“加息”和“縮表”的組合拳。具體而言，則是從“價(jià)”上引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，修正資本市場(chǎng)的扭曲性投機(jī)行為，同時(shí)從“量”上靈活調(diào)整流動(dòng)性，緩解“資產(chǎn)荒”難題，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化的“軟著陸”。然而，夏天然同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這一切的前提是美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未“強(qiáng)勁”，不支持多次加息，也就無法討論縮表。

　　另外，王有鑫表示，縮表與加息相比，對(duì)金融市場(chǎng)和收益率曲線的影響是間接的，如果節(jié)奏控制得當(dāng)，不會(huì)引發(fā)債券收益率曲線太大波動(dòng)，將為聯(lián)邦政府積極財(cái)政政策提供空間，降低融資成本。因此，未來不排除美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)同時(shí)使用縮表和加息措施，在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)間實(shí)現(xiàn)平衡。“一方面，在價(jià)格工具上放緩加息節(jié)奏，降低融資成本，為積極財(cái)政政策提供空間；另一方面，從數(shù)量上直接減少市場(chǎng)流動(dòng)性，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。”王有鑫說。