去年IMF10月份的2016年全球經(jīng)濟展望及年度會議主要提到的問題包括以下內(nèi)容：

　　債務(wù)過多的增長，特別提到中國債務(wù)過度膨脹

　　世界經(jīng)濟增長在長期減緩

　　央行干預(yù)，產(chǎn)生人為的低利率

　　國際貿(mào)易的停滯

　　經(jīng)濟停滯可能會導(dǎo)致貿(mào)易保護主義

　　世界經(jīng)濟的發(fā)展需要能源來支撐，這種能量必須是廉價的，從歷史經(jīng)驗來看：經(jīng)濟成長產(chǎn)生良好的生產(chǎn)率增長;生產(chǎn)率增長轉(zhuǎn)化為勞動力工資的增長;并出現(xiàn)可以保持在合理的范圍之內(nèi)的債務(wù)水平。

??????????????????????? 世界GDP(萬億美元）與能源消耗的對比（1969--2013)

世界GDP增長與能源消耗的對比圖（1972--2014）

能源消耗、生產(chǎn)效率/科技創(chuàng)新的增長率同GDP增長的關(guān)系

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　　政府可以嘗試不斷降低利率以更多的債務(wù)來掩蓋問題，但最終這也不起根本性的作用。相反這樣做大多時候產(chǎn)生更高的商品價格，系統(tǒng)性地產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。

　　其結(jié)果很可能看起來很像一個“明斯基時刻”，最終導(dǎo)致資產(chǎn)價格崩潰。

　　資產(chǎn)價格的崩潰將導(dǎo)致債務(wù)違約，銀行倒閉，以及缺乏新的貸款。此時能源和其他大宗商品價格可望回落。

　　從全球范圍來看，無論什么時間段，都需要能量來使經(jīng)濟增長，這是顯而易見的。

　　通過能源增長增加，經(jīng)濟會有小幅度的增益，這個增益反映了效率的提高和技術(shù)變化的影響。通常，這種額外的增益每年小于1%。

　　近年來，相當大份額的世界制造業(yè)已轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家。這一轉(zhuǎn)變使得發(fā)達國家產(chǎn)生一種錯覺，認為自己在低能耗的情況之下仍然可以保持經(jīng)濟成長。但是并不是真的如此。發(fā)達國家發(fā)現(xiàn)自己需要大量的進口商品，同時大量的服務(wù)型經(jīng)濟傾向于緩慢增長。這是因為，很少能源的使用，很難對這些經(jīng)濟體的生產(chǎn)效率提高。

??????????? 美國商業(yè)/工業(yè)產(chǎn)業(yè)工人能源消耗（1949--2014）

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　　能源現(xiàn)狀：我們即將耗盡廉價能源

　　無論是石油，煤，天然氣還是鈾，在圖5的三角形寬基表示如果價格足夠高，就可以提取非常大量，例如，如果石油每桶$ 300，我們可以提取巨額的油，這些似乎可以滿足未來25年的經(jīng)濟稱成長。

　　事實上，國際能源機構(gòu)已經(jīng)對石油每桶$ 300的情況有所預(yù)測

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　　如果勞動力工資太低買“大件”物品，降低利率和更多的債務(wù)擴張可以解決問題。

　　量化寬松政策(QE)允許利率比正常時期低得多。美國在2008年時候首先開始使用量化寬松政策，當時大宗商品的價格保持在十分低的水平。美國量化寬松政策的使用同中國刺激經(jīng)濟政策的結(jié)合，在2011年帶來布倫特原油價格回到每桶超過$ 120的水平。

??????????????? 量化寬松下，世界石油供應(yīng)和價格的比較

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　　隨著時間的推移，QE已經(jīng)難以助推油價回升至高水平。在2014年油價突然下跌時，美國停止了量化寬松政策，中國削減其債務(wù)的增長。石油價格是以美元計價的，當美國取消了量化寬松政策，使得美元相對于油比較多的這些國家的貨幣大幅上漲。其結(jié)果是，這些國家的公民被迫削減非必需品的購買。這是導(dǎo)致2014年中期多種(不只是油)的大宗商品價格下跌的原因。

　　2014年以來，除美國外其他國家保持了量化寬松計劃。事實上，日本和歐盟擴大他們的計劃。即使非常低的利率，大宗商品價格仍然太低，這導(dǎo)致大多數(shù)商品生產(chǎn)不是有利可圖的。因為金屬，農(nóng)產(chǎn)品，能源都對經(jīng)濟至關(guān)重要，這種情況可能會導(dǎo)致經(jīng)濟災(zāi)難。

????? IMF大宗商品價格指數(shù)

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　　從本質(zhì)上講，目前面臨的問題是一個物理問題。經(jīng)濟是一個耗散結(jié)構(gòu)。因為它的增長，它需要能量來操作的越來越多。如果能量不可用，它變得越來越受到崩潰。看到我的帖子，能源的物理和經(jīng)濟。

　　在某些時候，我們可以期望達到明斯基時刻。這樣的時刻包括資產(chǎn)價格大幅下降。

???????????????????????????????????????? ??? 明斯克時刻

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　　當大宗商品相關(guān)資產(chǎn)價格下降到反映其真實經(jīng)濟價值的水平，我們可以預(yù)期債務(wù)違約的數(shù)量將是巨大的。此時挽救拯救金融體系將會十分困難，銀行，保險公司和養(yǎng)老計劃都將受到影響。

　　油價格可高于每桶$ 50?

　　從長遠來看，石油價格可以維持在高位是很難的。石油價格問題是低價格的大宗商品，包括石油價格問題以及經(jīng)濟增長放緩問題的一部分。石油價格或許可以短暫地上升，但高價格不能持續(xù)很長時間。油價上漲對石油進口國往往會引發(fā)經(jīng)濟衰退，而經(jīng)濟衰退會帶來大宗商品價格回落。

　　在不太遙遠的將來，低物價問題很可能會成為一個低資產(chǎn)價格的問題。一旦發(fā)生這種情況，將會發(fā)生大規(guī)模債務(wù)違約。

　　缺乏新增貸款將趨于進一步抑制需求，因為沒有新增貸款也很難買到高價商品如汽車，房屋和工廠。其結(jié)果是，從長遠來看，我們可以預(yù)期商品價格會進一步下跌，而不是大宗商品價格上漲。石油價格最終可能會跌破每桶$ 20。