“五一”假期，國內煤炭市場變化不大。港口方面，由于整體庫存水平和調入量隨著西北地區(qū)煤礦產(chǎn)能恢復以及大秦線檢修結束，正在恢復性增長，5月1日，秦皇島港庫存升至525.5萬噸。而下游沿海電廠日耗略有回落，煤炭總庫存和可用天數(shù)均有所增加。受此影響，電廠采購并不積極，且采購以長協(xié)煤為主，導致貿(mào)易商報價略顯混亂，市場煤價格延續(xù)下跌走勢。

　　坑口方面，由于4月底西北地區(qū)煤價已經(jīng)有一波范圍較大的降價，末煤價格降幅在每噸10元至20元，煙煤塊煤價格下跌幅度為每噸20元至40元。導致在“五一”假期繼續(xù)調價的意愿不高，暫時以觀望態(tài)度為主。

　　從后期市場來看，筆者認為整體形勢并不樂觀，煤價繼續(xù)陰跌的可能性很大。

　　供應將繼續(xù)增加

　　隨著山西地區(qū)近日決定放開非重點煤礦執(zhí)行276個工作日減量生產(chǎn)的限制，各地煤炭生產(chǎn)都已經(jīng)逐步恢復至330個工作日水平，整體產(chǎn)能釋放比較明顯。

　　3月，全國原煤產(chǎn)量3億噸，同比增長1.9%，這是自2015年2月以來首次增長。分析認為，一方面是去年同期煤價較低，西北地區(qū)地方礦生產(chǎn)積極性不高，所以同比基數(shù)較小，另一方面是今年煤企生產(chǎn)積極性明顯提高，產(chǎn)能釋放相對順利。

　　預計4月產(chǎn)能環(huán)比將有所增加。5月各地煤企開工率已經(jīng)較高，產(chǎn)能進一步釋放預期較強，5月煤炭產(chǎn)量繼續(xù)同比環(huán)比雙增長的可能性很大。

　　3月我國進口煤炭(含褐煤)2209萬噸，同比增長12.2%。隨著印尼雨季的結束，4月印尼煤到港量已經(jīng)開始增加。4月和5月雖受澳大利亞颶風影響，澳大利亞煤炭到港量會受到影響，但印尼、俄羅斯以及蒙古國的進口煤將在很大程度上彌補進口煤供應上的缺口。

　　由此來看，后期國內煤炭整體供應將維持在較高水平。

　　需求增長有瓶頸

　　今年以來火電廠煤耗同比增加明顯，分析來看，今年第二產(chǎn)業(yè)用電增速帶動了今年以來的用電高增速，去年是第三產(chǎn)業(yè)用電增速帶動，這和今年國內經(jīng)濟形勢好轉、工業(yè)企業(yè)盈利能力增強、工廠開工率回升有較大關系。

　　我國3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長23.8%?？梢灶A計，未來一段時間，工業(yè)用電需求增長仍是拉動煤炭消耗增長的主要動力。但是，工業(yè)企業(yè)也面臨著較大的去產(chǎn)能和環(huán)保壓力，進一步帶動電力需求增長的可能性不大。民用電需求方面，受季節(jié)性因素影響，已經(jīng)進入傳統(tǒng)淡季，支撐有限。

　　此外，4月初，受強暴雨影響，三峽水庫入庫流量創(chuàng)25年歷史同時期最高紀錄，表明今年來水情況較好。隨著南方雨季來臨，來水增多，前期水電出力不足的情況在5月后將有所改觀。

　　綜合分析，4月底出現(xiàn)的電廠煤耗小幅回落的趨勢在5月還會延續(xù)，煤耗繼續(xù)增加的預期不強。不過考慮到今年以來強勢的剛性需求，降幅應該也不會太大。

　　后期市場不容樂觀

　　目前電廠整體庫存不在高位，明顯低于去年同期水平，4月27日，沿海六大電廠庫存總可用天數(shù)為17.1天，而去年同期為19.4天。但是當前煤價比去年同期高，存更多的煤，意味著需要占用更多的現(xiàn)金流，所以電廠拉運煤炭積極性不高，以采購剛需為主。

　　此外，從國家政策來看，不論是進一步加快建設煤礦產(chǎn)能置換工作，還是加快簽訂和嚴格履行煤炭中長期合同，都將抑制煤炭價格上漲。在這樣的背景下，煤炭下游用戶雖然庫存水平都不在高位，但是補庫意愿并不強，暫時也沒有恐慌性采購出現(xiàn)的預期。

　　綜合來看，目前煤炭供應水平正在恢復，而需求增量有限，下游用戶心態(tài)穩(wěn)定。部分資源當前價格偏高，5月價格繼續(xù)回落是大概率事件。