? 　隨著基金二季報(bào)的披露，銀行委外資金贖回情況逐漸明朗，委外資金開始出現(xiàn)加速撤退跡象。數(shù)據(jù)顯示，債券型基金二季度規(guī)模為1.74萬億元，相比一季度縮水2450.78億元，降幅達(dá)12.32%。日前，央行副行長易綱公開表示，去杠桿首先是穩(wěn)杠桿，現(xiàn)在看來已有初步的結(jié)果，恰與上述數(shù)據(jù)相互印證。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行委外資金相比一季度呈現(xiàn)出加速贖回的局面，主要原因在于二季度銀行面臨MPA“中考”，有回流資金的需求，更為重要的是，在金融去杠桿背景下，銀行委外規(guī)?？傮w下滑成為大勢所趨。

　　不過，值得注意的是，在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，銀行委外格局洗牌在即，現(xiàn)已表現(xiàn)出分化趨勢。一方面，此前配置較為激進(jìn)的銀行為滿足監(jiān)管要求而主動(dòng)收縮委外規(guī)模的同時(shí)，一些較為謹(jǐn)慎的大中型銀行因仍具有委外需求，正考慮適當(dāng)追加部分委外投資;另一方面，多位銀行資管人士表示，未來銀行委外投資新增有限，以優(yōu)化調(diào)整為主，銀行對(duì)于委外機(jī)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)將更加嚴(yán)格和規(guī)范，而優(yōu)秀的委外管理人將受到市場青睞。

　　銀行委外投資現(xiàn)分化趨勢

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)計(jì)于2015年之后發(fā)行且機(jī)構(gòu)投資者持有份額在99%以上的“疑似委外基金”可以發(fā)現(xiàn)，今年二季度基金份額合計(jì)減少1075.76億份。相比于一季度末，二季度委外基金份額降幅達(dá)11.4%，而一季度相比于去年底的份額降幅約為4.41%，這表明二季度委外資金在加速贖回。

　　“目前，銀行委外新增規(guī)模有限，主要是在策略配置上進(jìn)行優(yōu)化。優(yōu)秀的委外管理人會(huì)獲得更多的委外資金，而不理想的委外投資就要適當(dāng)收縮。”一位股份制銀行資管部負(fù)責(zé)人表示。

　　值得關(guān)注的是，銀行委外投資出現(xiàn)分化趨勢。據(jù)了解，一些在去年10月、11月份依賴同業(yè)業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張、表現(xiàn)較為激進(jìn)的銀行，在今年的委外投資上承受了收縮壓力;而去年較為審慎的一些大中型銀行，目前卻在考慮適當(dāng)追加部分委外投資。據(jù)悉，中國銀行、招商銀行、光大銀行等此前較為審慎的銀行正考慮對(duì)一些委外基金適量加倉。

　　雖然二季度銀行委外資金整體以流出為主，但進(jìn)入6月份后，隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)，債券基金成立情況和委外業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)均有所回暖。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，6月份已新成立債券型基金30只，發(fā)行份額合計(jì)264.17億份，而5月份債券型基金僅新成立12只，發(fā)行份額74.8億份。據(jù)悉，6月份發(fā)行的新債券基金中包含兩只大規(guī)模中長期純債基金，發(fā)行份額分別達(dá)100.1億份和60.1億份，而其認(rèn)購戶數(shù)僅為兩戶。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析認(rèn)為，從認(rèn)購戶數(shù)和運(yùn)作規(guī)模來看，上述基金大概率為機(jī)構(gòu)定制的委外基金，且來自大型銀行的可能性較高。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)是委外規(guī)模收縮主因

　　今年3月、4月份以來，金融監(jiān)管部門接連發(fā)布多份重要監(jiān)管文件，旨在加強(qiáng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展治理。

　　中信證券表示，監(jiān)管層對(duì)銀行下發(fā)的多份監(jiān)管指導(dǎo)文件均指向銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，這對(duì)委外業(yè)務(wù)的影響將持續(xù)發(fā)揮效力。同業(yè)及理財(cái)業(yè)務(wù)是此次監(jiān)管重點(diǎn)，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文強(qiáng)調(diào)從全局高度彌補(bǔ)監(jiān)管短板。此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，自3月份證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》征求意見稿對(duì)公募基金提出4項(xiàng)要求之后，4月、5月份債券基金成立規(guī)模大幅下滑，委外業(yè)務(wù)也大幅收縮。

　　銀行人士預(yù)計(jì)，未來，溫和去杠桿的政策依然會(huì)持續(xù)推進(jìn)，因而銀行理財(cái)規(guī)模以及投向委外的資金規(guī)模都將整體收縮。

　　不過，優(yōu)秀的委外投顧仍將受到青睞。由于組建一個(gè)集投研、交易、風(fēng)控和技術(shù)為一體的團(tuán)隊(duì)對(duì)于小型銀行來說成本較高，因此這些銀行仍然具有較高的委外需求，以期通過委外獲得更好的投資機(jī)會(huì)。但是專家強(qiáng)調(diào)，小型銀行在委外流程上應(yīng)做好控制，需要有投委會(huì)作出分析決策。“選擇優(yōu)秀的委外管理人也是銀行資管能力的體現(xiàn)，銀行會(huì)根據(jù)自身策略組合來優(yōu)選委外投資?！倍辔汇y行人士對(duì)記者表示。

　　“委外贖回的情況在下半年可能仍會(huì)持續(xù)?！碧祜L(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝表示，“目前金融杠桿太高，市場非常‘擁擠’。通過金融監(jiān)管的強(qiáng)化升級(jí)可以把一些金融監(jiān)管盲點(diǎn)和空白全面地覆蓋。銀行同業(yè)、理財(cái)兩個(gè)領(lǐng)域的治理整頓已經(jīng)逐步升級(jí)，從某種程度上講這實(shí)際上是一個(gè)金融重新回歸到簡單、樸素的過程?！?/p>

　　委外機(jī)構(gòu)選擇將更加嚴(yán)格規(guī)范

　　記者從一家城商行了解到，近期多家銀行召開年中相關(guān)會(huì)議，除了涉及基本的銀行業(yè)務(wù)外，委外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控被反復(fù)強(qiáng)調(diào)?！耙筱y行對(duì)投資范圍制定自己的標(biāo)準(zhǔn)，做好投后管理，這對(duì)于一些業(yè)績欠佳的基金公司會(huì)有較大影響，畢竟杠桿放低后，基金公司很難再給出較高的收益率?！鄙鲜龀巧绦腥耸勘硎?，未來銀行對(duì)委外機(jī)構(gòu)的選擇將更加嚴(yán)格和規(guī)范。

　　專家表示，銀行對(duì)于債券投資委外的要求也會(huì)越來越嚴(yán)格，例如要求基金公司做好債券投資久期管理，規(guī)范在債券投資上的杠桿比例，并且銀行自己也要關(guān)注并防范信用風(fēng)險(xiǎn)的相互傳染，使債券投資總額占比與風(fēng)險(xiǎn)管理能力相匹配。

　　此外，不少銀行在下半年將對(duì)委外機(jī)構(gòu)進(jìn)行審查，并且建立名單制管理及限額管理，對(duì)主動(dòng)管理類的委外基金設(shè)置部分新指標(biāo)，包括單一集中度、底層資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)、杠桿率限制、管理人過往業(yè)績、投資人集中度等。

　　據(jù)一位基金經(jīng)理介紹，銀行近期選擇委外機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)主要是看評(píng)級(jí)和業(yè)績，基金過去的業(yè)績好壞成為關(guān)鍵因素，大多數(shù)銀行只選業(yè)績好的基金進(jìn)行委外投資。銀行委外業(yè)務(wù)是過去幾年我國影子銀行體系業(yè)務(wù)擴(kuò)張的重點(diǎn)，銀行理財(cái)受益于債券上漲的資本利得盈利就是借助于委外機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)以及銀行贖回委外速度的加快，未來可能對(duì)債券市場造成一定影響。