地雷頻爆引A股調(diào)整 被“錯殺”優(yōu)質(zhì)標的存投資機會

• 2018年2月8日 ZhangHongYuan來源：證券之星 751 45
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  2018-2023年中國供應鏈金融行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀供應鏈金融是指利用融資和風險緩釋的措施和技術(shù)，對供應鏈流程和交易中營運資本的管理和流動性投資資金的使用進行優(yōu)化。供應鏈金融是將供應鏈上的相關企業(yè)作為一個整體，根據(jù)交易中構(gòu)成...

隨著市場逐漸出清，部分遭遇“錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價值。

近來上市公司業(yè)績“地雷”的頻頻引爆，令A股的春季攻勢戛然而止，不少個股更出現(xiàn)“閃崩”現(xiàn)象。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日，在已披露年報預告的2500余家上市公司中，有216家、259家、140家公司的預告類型分別為預減、略減和首虧。

不過，在多位基金經(jīng)理看來，不少公司年報業(yè)績預虧的原因來自資產(chǎn)的一次性計提，并不一定影響上市公司內(nèi)生成長性。隨著市場逐漸出清，部分遭遇“錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價值。

“地雷”頻爆引發(fā)市場調(diào)整

伴隨上市公司2017年年報的陸續(xù)披露，大幅預虧、業(yè)績向下修正及業(yè)績不及預期這三類業(yè)績“地雷股”被集中引爆，而開年首月表現(xiàn)強勢的A股也出現(xiàn)了一輪劇烈調(diào)整。

“上周樂視、獐子島等一批公司業(yè)績地雷的持續(xù)引爆，成為引發(fā)市場恐慌的重要催化劑。進入年報季后，盡管業(yè)績優(yōu)劣不同的上市公司，可能出現(xiàn)股價持續(xù)分化的走勢，市場對此已有所預期。但地雷股頻出，仍令市場情緒在短時間內(nèi)惡化。前期一度企穩(wěn)甚至有所活躍的中小創(chuàng)板塊，因踩雷比率大而不斷重現(xiàn)股價奪路狂奔的景象。”金鷹基金首席策略分析師楊剛分析稱。

匯豐晉信動態(tài)策略基金經(jīng)理郭敏表示，根據(jù)業(yè)績預告，創(chuàng)業(yè)板公司2017年的盈利增長率中值約為15%，而三季報該數(shù)字為25%，業(yè)績大幅下修導致市場出現(xiàn)了“戴維斯雙殺”。

實際上，除了經(jīng)營不善之外，還有部分公司的業(yè)績“變臉”源自商譽減值。如天際股份、千山藥機、奧飛娛樂、探路者等公司，因商譽減值，令全年業(yè)績出現(xiàn)大幅下降。

“2012年到2013年，很多創(chuàng)業(yè)板公司在并購過程中積累了大量商譽，在2016年至2018年業(yè)績承諾陸續(xù)到期后，市場發(fā)現(xiàn)這些并購標的業(yè)績遠低于預期，這導致中小創(chuàng)公司進一步承壓?！睖弦患掖笮突鸸镜耐堆锌偙O(jiān)表示。

被“錯殺”優(yōu)質(zhì)標的存投資機會

盡管業(yè)績“地雷”引發(fā)的短期風險仍在釋放，但多位基金經(jīng)理均認為，部分公司年報業(yè)績預虧很大一部分原因來自資產(chǎn)的一次性計提，并不一定影響上市公司的內(nèi)生成長性。經(jīng)過本輪調(diào)整，部分遭遇“錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價值。

“短期的市場波動是受到了前期市場快速上行、部分企業(yè)盈利大大低于預期，以及投資者過度的情緒擾動等因素影響，待市場情緒逐步修復，股指有望在春節(jié)后重回震蕩上行趨勢。對于有較佳的基本面支持、估值有吸引力的優(yōu)質(zhì)個股，市場的非理性殺跌反而為理性投資者提供了低吸的良機，臨長假前可能是個合適的買點?！睏顒偙硎尽?/p>

摩根士丹利華鑫基金認為，從長期來看，市場對“績差股”的“出清”有利于A股市場長遠健康發(fā)展，而由情緒面等短期因素主導的調(diào)整或會帶來一批“錯殺”優(yōu)質(zhì)標的的投資機會。

華夏基金也表示，市場調(diào)整的空間相對有限，階段性調(diào)整不會演化為系統(tǒng)性風險，在短期風險釋放后，A股有望逐步企穩(wěn)。另外，白馬藍籌股上漲的主邏輯沒有改變，確定性價值和確定性成長仍是當前市場的投資主線。

在光大保德信基金經(jīng)理何奇看來，大多數(shù)成長股目前估值依然不低，需要耐心等待機會。盡管成長股的估值泡沫依然存在，但是內(nèi)生業(yè)績增長確定的行業(yè)，一旦落入合理估值區(qū)間，或?qū)⒕邆渲虚L期配置價值。

對于未來投資機會，郭敏表示，去年以來，市場的風格越來越趨向于價值，未來熱點或?qū)⑦M一步分化。估值合理、內(nèi)生成長性高、業(yè)績穩(wěn)定性好的上市公司越來越受到投資者追捧。因此2018年的投資需要淡化風格，行業(yè)配置上趨于均衡。

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