墨西哥、德國、日本只是特朗普的“前菜”？

　　當(dāng)國人歡度春節(jié)的時候，特朗普正忙碌著向各國提出警告，引發(fā)眾多微信群紛紛討論他的套路。特朗普在宣布退出TPP談判之后，首先向墨西哥開刀，提出美國修建邊境隔離墻的費(fèi)用應(yīng)該由墨西哥來支付，如果墨西哥不肯支付，則準(zhǔn)備向墨西哥征收20%的特別關(guān)稅。接著，特朗普又開始指責(zé)德國和日本，說他們操縱匯率，讓歐元和日元過度貶值，導(dǎo)致美國出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差。

　　其實，美國對墨西哥的貿(mào)易逆差并不算太大，如美國2015年的商品貿(mào)易逆差約7500億美元，作為美國第三大貿(mào)易伙伴的墨西哥占580億美元，不足其逆差總額的8%；對德國和日本的商品貿(mào)易逆差均為750億美元左右，占商品貿(mào)易逆差總額的10%，而80年代美國對日本商品貿(mào)易逆差最高時達(dá)到33%，如今已經(jīng)大幅回落了。2015年美國對中國的商品貿(mào)易逆差近3700億美元，占美國商品貿(mào)易逆差總額近一半。

　　很顯然，美國要縮減貿(mào)易逆差，效果最佳的方法縮小中美商品貿(mào)易逆差，這就是為何特朗普在競選總統(tǒng)時曾提出要對中國征收45%的關(guān)稅，而對墨西哥只征收35%的關(guān)稅。按美國商務(wù)部的統(tǒng)計，2015年美國購買了4819億美元的中國商品，占美國商品進(jìn)口總額的20%，也要占到中國出口商品總額的20%以上。

　　1840年英國對中國發(fā)動鴉片戰(zhàn)爭，最初的起因是中國對英國大量出口 絲綢、茶葉和瓷器，使中國成為英國貿(mào)易逆差第一大國，英國屢屢向清政府提出要多進(jìn)口英國貨物，清政府總是置若罔聞；而東印度公司通過向中國出口鴉片來獲利，最終導(dǎo)致戰(zhàn)爭爆發(fā)。如今，特朗普對中國發(fā)難，也是因為過去30多年來，中國對美貿(mào)易一直維持順差，如今已經(jīng)成為占美國貿(mào)易逆差一半的全球貿(mào)易第一大國。

　　那么，為何特朗普對墨西哥、德國和日本提出各種具體要求之后，沒有馬上針對中國提相關(guān)要求呢？我覺得他是想先試探一下這些國家的應(yīng)變舉措，積累經(jīng)驗找以到對付中國更有效的方法。墨西哥是緊挨美國的發(fā)展中國家，對付起來相對容易；德國、日本與美國均屬于市場經(jīng)濟(jì)國家，理念上并無根本沖突，貿(mào)易交涉上充其量就是一個討價還價過程。然而，中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，與中國有經(jīng)濟(jì)往來的層面太多，且政治和軍事也存在潛在沖突，因此，要與中國“謀皮”，恐怕沒有那么簡單。

　　美國的兩難與中國的軟肋

　　特朗普對造成美國貿(mào)易逆差的主要國家最常用的指責(zé)是“操縱匯率”，即人為讓本幣貶值來獲取貿(mào)易好處。美國關(guān)于“不正當(dāng)操縱匯率”的定義需要同時滿足以下三個條件：1）對美貿(mào)易盈余超過一年200億美元；2）經(jīng)常項目盈余占到GDP 的3%；3）通過匯率干預(yù)買入的外匯超過GDP的2%。但從中國過去一年的情況來看，第三條并不符合，因為中國為了不讓人民幣快速貶值，大量賣出外匯，使得外匯儲備大幅減少。

　　從過去30年中美商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，無論人民幣貶值還是升值，都沒有改變美國對中國貿(mào)易逆差占比持續(xù)上升的勢頭，說明特朗普通過人民幣對美元升值的路徑來縮小美中貿(mào)易逆差并不可行，因為導(dǎo)致進(jìn)口中國商品份額提升的主要原因是中國勞動生產(chǎn)率的大幅提升。

　　根據(jù)Conference Board的分析，1995-2015年，中國勞動生產(chǎn)率的巨大提升主要得益于資本投入的貢獻(xiàn)，平均年增速高達(dá)5.6%，而美國和日本大約只有1.3%。若以就業(yè)人數(shù)對應(yīng)GDP來衡量勞動生產(chǎn)率的增速，過去20年美國的中位數(shù)水平是2.0%、日本大致是1.7%，而中國則超過了8%。此外，勞動生產(chǎn)率的提升還得益于中國勞動力素質(zhì)的提高和技術(shù)進(jìn)步。

　　中國勞動生產(chǎn)率增速大大高于日美

　　如2015年中國對美出口的商品，在美國市場份額占比超過2%的有13項，其中只有 “玩具”及“鞋”兩項在美國進(jìn)口市場中的份額比十年前有所下降，而通訊設(shè)備、電腦、手機(jī)、家用電器、電器設(shè)備、汽車配件等的市場份額有明顯的上升。

　　美國若大幅提升關(guān)稅，對其經(jīng)濟(jì)很可能弊大于利。首先，雖然對中國的出口業(yè)是一個打擊，但對美國民眾的生活成本也會有所提高,因為全球貿(mào)易的好處就是降低生產(chǎn)成本和消費(fèi)成本；其次，由于美國制造業(yè)的人工成本大約為中國的8-9倍，這就注定美國只能發(fā)展高端制造業(yè)，增加對中國產(chǎn)品的出口關(guān)稅，可能會導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)移到其他發(fā)展中國家，卻不會流向美國；第三，美國向中國出口的大部分是機(jī)電產(chǎn)品和運(yùn)輸設(shè)備，2015年這兩類占到出口總額的44%，如飛機(jī)及零部件、核電/高鐵/電站等高端管道產(chǎn)品、機(jī)床設(shè)備、名牌手機(jī)、汽車等。一旦中國也采取對抗美國貿(mào)易保護(hù)的措施，美國高端制造業(yè)同樣會受到打擊。

　　不過，中國經(jīng)濟(jì)的最大軟肋在于過度倚重于資本投入從而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，如果美國實施重關(guān)稅政策，則中國的產(chǎn)能過剩問題會愈加嚴(yán)重。王曉東的研究發(fā)現(xiàn)，中國加入世貿(mào)后，其PPI與美國PPI（制造業(yè)品口徑）幾乎完全粘合，但到了2012年后中美PPI的兩條曲線卻分道揚(yáng)鑣：中國大幅下行，美國則基本走平。若用全球經(jīng)濟(jì)景氣度的下行來解釋中國PPI的回落，理由并不充分，因為美國的PPI沒有下行。最有說服力的理由是2012年之后中國出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，這同時也導(dǎo)致出口商品占全部工業(yè)產(chǎn)出的比重大幅下降（見下圖）。

　　產(chǎn)能過剩：中美PPI從重合到分離

　　上圖中紅線為中國的PPI，藍(lán)線為美國的PPI，綠線“出口占比=出口額/工業(yè)企業(yè)主營收入”。為何2012年之后中國出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩呢？這可能與2009-2010年政府巨額經(jīng)濟(jì)刺激政策有關(guān)。2012年之后，民間投資增速大幅下降，海外投資移民數(shù)量則大幅上升，中國經(jīng)濟(jì)增速步入下行通道。如今中國GDP增速已經(jīng)連續(xù)六年下行，且債務(wù)率也快速提高，如果美國再限制中國出口，對中國經(jīng)濟(jì)無疑是雪上加霜。

　　黑云壓城：中國該如何應(yīng)對

　　特朗普當(dāng)選總統(tǒng)不到半個月的時間里，出招如此之多、頻率如此之快應(yīng)該是這么多年來歷任美國總統(tǒng)中最高的，但迄今仍沒有對中國出重拳，估計這也是他的謀略，把最難打的對手留在最后攻擊。那么，中國應(yīng)該如何應(yīng)對呢？我認(rèn)為中國需要加快改革節(jié)奏，因為時間就是生命，時間就是金錢。中國不是沒有改革方案，早在2013年的十八屆三中全會上就提出了60項改革舉措，甚至在十年或二十年前，各種改革方案都已經(jīng)公布于眾了。

　　特朗普認(rèn)為給美國帶來巨額貿(mào)易逆差的國家，在鼓勵本國居民消費(fèi)方面是做得不夠的。而我國經(jīng)濟(jì)增長的確是過度依賴投資而非消費(fèi)，過多的投資導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，過少的消費(fèi)導(dǎo)致出口依賴癥。其實，中國自古以來就是貿(mào)易順差國，所謂的絲綢之路，就是貿(mào)易順差之路，其代價是中國大量的原始森林被毀（用來種桑樹）。1550-1800年這250年間，中國共獲得了大約12億兩白銀，占此期間世界白銀總產(chǎn)量的一半左右(Barrett,Ward.1990)。

　　高儲蓄、低消費(fèi)是中國長期存在現(xiàn)象，國人對財富的欲望似乎大過其他民族，所以，國人對財神爺?shù)墓Ь闯潭纫脖绕渌褡逋怀觥４送?，中國自古以來的貧富差距問題也抑制了消費(fèi)。從過去近500年歷史看，只要處在和平時代，中國就是全球貿(mào)易順差大國，且貧富差距問題非常突出；一旦本土發(fā)生戰(zhàn)爭，中國就出現(xiàn)貿(mào)易逆差。

　　要改變高儲蓄現(xiàn)象很難，畢竟這是根深蒂固的“財神爺文化”所致，但要縮小貧富差距，還是可以通過財稅改革來實現(xiàn)的。財稅改革至少應(yīng)包括三大內(nèi)容：一是通過個稅改革來改善居民收入再分配；二是通過對企業(yè)減稅來提升企業(yè)的競爭力，提高民間投資的意愿；三是通過財政體制改革，改善政府的財政支出結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)少花錢多辦事。

　　中國一方面是企業(yè)的實際稅負(fù)過高，導(dǎo)致民營企業(yè)投資意愿下降；另一方面是中產(chǎn)階級成為個稅的納稅主體。我曾在2011年撰文指出，美國年收入11.3萬美元以上者只占美國納稅人的10%，他們繳納的個稅占聯(lián)邦個稅總額的71.22%，而我國卻難以對高收入者、尤其隱性和灰色收入獲得者征稅。據(jù)國家稅務(wù)總局提供的數(shù)據(jù)，高收入者只貢獻(xiàn)個稅收入35%左右。

　　此外，要改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)占比過低的局面，就沒有必要為了GDP而刻意增加投資規(guī)模。這些年來，中國固定資產(chǎn)投資總額占GDP的比重為80%以上，而美國只占20%，這就可以理解中國經(jīng)濟(jì)始終能保持高增長的原因。但投資規(guī)模過大是靠政府的基建投資和國企的加杠桿投資來實現(xiàn)的，代價是政府與國企的債務(wù)均快速上升，短期尚能得過且過，長期則會步入中等收入陷阱。

　　無論美國或其他西方國家，還是二戰(zhàn)后崛起的日韓，當(dāng)年步入發(fā)達(dá)國家行列時，債務(wù)水平都遠(yuǎn)低于當(dāng)前的中國債務(wù)水平。通俗地講，解決產(chǎn)能過剩問題，既需要通過減少投資來避免產(chǎn)能擴(kuò)張，又需要通過收入再分配來改善需求。

　　至于如何對付把國家當(dāng)作企業(yè)來經(jīng)營的特朗普，制定相應(yīng)的討價還價對策還是容易實現(xiàn)的。但我們應(yīng)該看到，逆全球化趨勢早在特朗普競選總統(tǒng)之前就形成了，因為全球經(jīng)濟(jì)的話語權(quán)仍在西方國家手里，當(dāng)全球化對西方國家不利時，他們就選擇貿(mào)易保護(hù)。俗話說打鐵還需自身硬，只有靠改革推進(jìn)、結(jié)構(gòu)改善，應(yīng)對特朗普的挑戰(zhàn)才有實力，否則，有可能又會像2008年美國的次貸危機(jī)那樣，因別國的危機(jī)導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)失衡、失業(yè)率大增。

　　2009-2010年的教訓(xùn)我們似乎反思不夠，因為中國經(jīng)濟(jì)在2007年就已經(jīng)過熱，原本就應(yīng)該調(diào)結(jié)構(gòu)，結(jié)果2008年次貸危機(jī)之后反而開展了空前絕后的投資加碼，這是導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、債務(wù)高增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲的主要原因。財神爺?shù)奈幕蛩坪跏且屫敻徊粩嘣鲩L，有道是，人為財死、鳥為食亡，無論財富的高增長還是經(jīng)濟(jì)高增長，都會觸發(fā)危機(jī)。