新華社昨日接連刊發(fā)兩篇文章，劍指上市公司再融資對(duì)A股市場的“抽血”效應(yīng)，稱要解決A股“擴(kuò)容恐懼癥”應(yīng)先堵住再融資這個(gè)“出血點(diǎn)”，避免過度融資將成2017年監(jiān)管政策的主基調(diào)。

　　第一篇文章提到，近幾年來，相對(duì)于對(duì)IPO的高度關(guān)注，再融資往往被市場忽略。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年上市公司再融資金額是IPO首發(fā)融資金額的10倍以上。很多公司先小規(guī)模IPO，上市后再以定增形式再融資，估值較高、融資金額較大。

　　文章稱，在上市公司巨額再融資的同時(shí)，一些公司又將巨額資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品等投資事項(xiàng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年共計(jì)超過700家上市公司累計(jì)購買理財(cái)產(chǎn)品逾7000億元，約占同年上市公司再融資金額的50％。

　　文章提到，在引市場人士看來，這類公司將大量的資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品，一方面表明這些公司并不缺錢，另一方面也說明這些公司不務(wù)正業(yè)。過度融資降低了募集資金的使用效率，甚至助推了市場資金的“脫實(shí)向虛”。

　　進(jìn)入2017年，定增融資規(guī)模出現(xiàn)了“瘦身”。文章援引資管人士稱，對(duì)于再融資審核加強(qiáng)以及再融資規(guī)模的控制，主要是為了減少再融資的“抽血”。

　　文章表示，從近期定增市場呈現(xiàn)趨嚴(yán)的態(tài)勢看，防止定增套利、避免過度融資、引導(dǎo)“脫虛向?qū)崱笔?017年監(jiān)管政策的主基調(diào)。

　　在緊接著發(fā)布的第二篇文章中，新華社稱，在被稱為“史上第一融資年”的2016年，巨量定增“折價(jià)”入場，其解禁后減持的預(yù)期更如“達(dá)摩克利斯之劍”高懸于A股上方。從這個(gè)角度而言，求解“擴(kuò)容恐懼癥”，A股當(dāng)先堵住再融資這個(gè)“出血點(diǎn)”。

　　在農(nóng)歷猴年的最后一次例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。

　　文章表示，嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問題方面，監(jiān)管層開出了第一劑“藥方”。

　　此外，文章還稱，除了糾正過度融資導(dǎo)致的供需失衡，治愈“擴(kuò)容恐懼癥”還需一方面嚴(yán)格限制“清倉式”減持，避免無序套現(xiàn)導(dǎo)致的另一種“失血”；另一方面，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，抑制對(duì)殼資源的瘋狂炒作，重塑A股發(fā)行新陳代謝機(jī)制。

　　以下是新華文章原文，文章1：

　　IPO審核趨嚴(yán)再融資規(guī)?！笆萆怼?上市公司融資“抽血”難了

　　2017-02-09 16:45:48 來源： 新華社

　　春節(jié)后，新股發(fā)行的速度有所減緩，較節(jié)前每周至少10家甚至14家的新股發(fā)行速度而言，本周僅有8家新股啟動(dòng)申購。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，雖然本周新股數(shù)量環(huán)比有所下降，但是IPO發(fā)行速度的整體基調(diào)并未改變。當(dāng)前，IPO常態(tài)化下監(jiān)管趨嚴(yán)，再融資審核加強(qiáng)，避免過度融資將成為2017年監(jiān)管政策的主基調(diào)。

　　今年1月份，證監(jiān)會(huì)審核了48家公司的首發(fā)申請(qǐng)，其中40家獲得通過，7家被否，1家暫緩表決，通過率為83．33％。而2015年、2016年IPO審核的通過率分別為92．28％和91．21％。

　　東方恒潤投資總經(jīng)理張耀東認(rèn)為，最近IPO過會(huì)率降低，主要有兩方面原因：一是對(duì)合規(guī)性要求從嚴(yán)，是證監(jiān)會(huì)逐漸回歸監(jiān)管為中心職能的體現(xiàn)；二是對(duì)IPO企業(yè)持續(xù)盈利的要求從嚴(yán)，是IPO從審批制向注冊(cè)制過渡前證監(jiān)會(huì)對(duì)投資者還需要做適當(dāng)性保護(hù)的必要措施。

　　與此同時(shí)，再融資市場也已受到監(jiān)管層的密切關(guān)注。今年1月16日至20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部共發(fā)出12家再融資申請(qǐng)的反饋意見。意見顯示，監(jiān)管部門對(duì)于企業(yè)再融資募集資金的必要性、募集資金的具體投向以及母子基金的規(guī)模是否合理等保持了高度關(guān)注。

　　定增融資規(guī)模也出現(xiàn)了“瘦身”，2017年1月完成632億元，較去年同期大幅下滑45．08％。在鼎鈞資本研發(fā)部負(fù)責(zé)人、高級(jí)合伙人楊煥看來，對(duì)于再融資審核加強(qiáng)以及再融資規(guī)模的控制，主要是為了減少再融資的“抽血”。

　　近幾年來，相對(duì)于對(duì)IPO的高度關(guān)注，再融資往往被市場忽略。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年上市公司再融資金額是IPO首發(fā)融資金額的10倍以上。

　　上海一村投資管理有限公司總經(jīng)理潘江透露，很多公司先小規(guī)模IPO，上市后再以定增形式再融資，估值較高、融資金額較大。

　　在上市公司巨額再融資的同時(shí)，一些公司又將巨額資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品等投資事項(xiàng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年共計(jì)超過700家上市公司累計(jì)購買理財(cái)產(chǎn)品逾7000億元，約占同年上市公司再融資金額的50％。僅去年11月份，深滬兩市至少有10家上市公司認(rèn)購信托公司產(chǎn)品，涉及金額24．15億元。

　　部分上市公司花大量閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品后，卻在二級(jí)市場通過定增來補(bǔ)充流動(dòng)資金。有數(shù)據(jù)顯示，有11家在2016年購買理財(cái)產(chǎn)品的上市公司，涉及募資約293億元。

　　在市場人士看來，這類公司將大量的資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品，一方面表明這些公司并不缺錢，另一方面也說明這些公司不務(wù)正業(yè)。過度融資降低了募集資金的使用效率，甚至助推了市場資金的“脫實(shí)向虛”。

　　同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所所長石建勛指出，上市公司募資量過大，吸收現(xiàn)金量較多，大股東通過變現(xiàn)獲得收入，降低了其繼續(xù)做好實(shí)業(yè)的積極性。

　　“此外，定增和定增參與者的勾兌導(dǎo)致了市場盲目地加以追捧，扭曲了資本市場的合理定價(jià)機(jī)制，提供了上市公司和相關(guān)定增參與者利益輸送和分配的機(jī)會(huì)，對(duì)中小投資者形成不公平?！迸私赋觥?/p>

　　從近期定增市場呈現(xiàn)趨嚴(yán)的態(tài)勢看，防止定增套利、避免過度融資、引導(dǎo)“脫虛向?qū)崱笔?017年監(jiān)管政策的主基調(diào)。

　　申萬宏源證券認(rèn)為，2017年定增市場將延續(xù)當(dāng)前從嚴(yán)監(jiān)管的政策基調(diào)，抑制高折價(jià)、破除逆向選擇；嚴(yán)防炒殼，規(guī)范并購重組；嚴(yán)控配套募資用途和規(guī)模仍將是監(jiān)管重點(diǎn)。

　　對(duì)于新股發(fā)行，楊煥判斷，后續(xù)標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)更加嚴(yán)格，同時(shí)發(fā)行速度也可能會(huì)加快，以便能夠真正地解決新股“堰塞湖”，屆時(shí)才能真正有效地完善多層次資本市場建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資本市場“能上能下”的制度。

　　文章2：

　　防止“擴(kuò)容恐懼癥”A股需要哪些“藥方”？

　　2017-02-09 16:53:00 來源： 新華社

　　農(nóng)歷雞年首周，新股申購由此前的每日3只減少為每日2只。但在業(yè)界看來，解禁規(guī)模高企、減持沖動(dòng)猶存，令A(yù)股面臨不小的擴(kuò)容壓力。求解“擴(kuò)容恐懼癥”，A股需要哪些“藥方”？

　　A股對(duì)于擴(kuò)容的恐懼由來已久。從基本邏輯來看，在存量博弈的市場中，“可出售股權(quán)”短期內(nèi)驟然增加，勢必導(dǎo)致股價(jià)下跌、估值中樞下行。

　　事實(shí)上，在被稱為“史上第一融資年”的2016年，來自再融資的市場供給近十倍于首發(fā)融資。參與各方勾兌之下，巨量定增“折價(jià)”入場，其解禁后減持的預(yù)期更如“達(dá)摩克利斯之劍”高懸于A股上方。

　　從這個(gè)角度而言，求解“擴(kuò)容恐懼癥”，A股當(dāng)先堵住再融資這個(gè)“出血點(diǎn)”。

　　過度融資、融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高……再融資種種亂象，已經(jīng)被監(jiān)管層納入視野。農(nóng)歷猴年的最后一次例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。

　　嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問題方面，監(jiān)管層開出了第一劑“藥方”。

　　除了糾正過度融資導(dǎo)致的供需失衡，治愈“擴(kuò)容恐懼癥”還需要哪些“藥方”？業(yè)內(nèi)人士建議：

　　一方面，在引導(dǎo)大股東、董監(jiān)高合理減持上市公司股份的同時(shí)，嚴(yán)格限制“清倉式”減持，嚴(yán)厲懲處違規(guī)減持，避免無序套現(xiàn)導(dǎo)致的另一種“失血”。

　　另一方面，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、完善重大資產(chǎn)重組相關(guān)規(guī)則，重點(diǎn)關(guān)注導(dǎo)致“死而不僵”頑疾的突擊保殼行為，抑制對(duì)殼資源的瘋狂炒作，重塑A股發(fā)行新陳代謝機(jī)制。

　　不少專家提出，新股發(fā)行制度本身，也有值得檢討之處。23倍發(fā)行市盈率的“隱形紅線”，44%的上市首日漲幅限制，在抑制“三高”發(fā)行的同時(shí)，也在一定程度上助推了炒新熱。建立市場化定價(jià)機(jī)制和交易制度，仍賴相關(guān)改革進(jìn)一步推進(jìn)。通過約束性和鼓勵(lì)性政策引導(dǎo)上市公司“真金白銀”回報(bào)投資者，加快引入長期資金改善投資者結(jié)構(gòu)……

　　作為優(yōu)化資源配置、引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱钡闹匾d體，股市健康發(fā)展的關(guān)鍵在于均衡投融資功能。對(duì)于A股而言，若能“對(duì)癥下藥”，求解“擴(kuò)容恐懼癥”或許并不難。