年初正式運行的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）正日益顯示出其“基準(zhǔn)相”：將以“三部曲”的方式，實現(xiàn)市場化產(chǎn)品與之掛鉤的近期目標(biāo)和打造成目標(biāo)利率的遠(yuǎn)期目標(biāo)。

　　這是央行貨幣政策司利率處處長郭建偉日前在由央行上�？偛颗e辦的“中國金融市場發(fā)展與前景”高級研討會上透露的信息。

　　根據(jù)郭建偉的介紹，央行將以Shibor為核心推進(jìn)利率市場化，擬以“三部曲”的方式，實現(xiàn)市場化產(chǎn)品定價與Shibor掛鉤、實現(xiàn)存貸款利率定價與Shibor的掛鉤、將Shibor確定為像美國聯(lián)邦基金利率一樣的價格調(diào)控目標(biāo)利率以實現(xiàn)貨幣政策的價格調(diào)控。

　　屆時，央行將通過公開市場操作使Shibor在其公布的目標(biāo)值附近波動，通過目標(biāo)利率引導(dǎo)市場化利率體系按貨幣政策意圖進(jìn)行調(diào)整。通過這一利率調(diào)控框架，最終建立起央行運用貨幣政策工具間接調(diào)控市場利率，市場利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的利率定價，金融機(jī)構(gòu)利率引導(dǎo)企業(yè)居民的投資、消費行為的利率傳導(dǎo)機(jī)制。

　　郭建偉介紹，今年將完成的目標(biāo)是以完善市場化產(chǎn)品的利率形成機(jī)制為重點，先實現(xiàn)市場化產(chǎn)品定價與Shibor的掛鉤。具體步驟為，Shibor先與短期市場產(chǎn)品掛鉤，再與中長期產(chǎn)品掛鉤；先與短期融資券利率掛鉤，再與貼現(xiàn)利率掛鉤；先與金融債利率掛鉤，再與企業(yè)債利率掛鉤。

　　自年初Shibor正式運行以來，包括貼現(xiàn)在內(nèi)的很多產(chǎn)品都開始嘗試以Shibor為基準(zhǔn)的定價方法，Shibor基準(zhǔn)利率地位的嘗試受到市場的積極推動。

　　據(jù)央行統(tǒng)計，截至目前，以Shibor為基準(zhǔn)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新種類包括利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、同業(yè)借款、同業(yè)存款、金融理財產(chǎn)品和貨幣互存業(yè)務(wù)等。

　　目前，工商銀行票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)回購交易已全部實現(xiàn)以Shibor為基準(zhǔn)加點的報價和交易模式；一些短期融資券、企業(yè)債和金融債也在定價中紛紛采用以Shibor為基準(zhǔn)的定價方法；截至5月底已發(fā)行6只以Shibor為基準(zhǔn)的企業(yè)債；國家開發(fā)銀行日前也成功發(fā)行首期以Shibor為基準(zhǔn)的浮動利率債；另據(jù)透露，進(jìn)出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也在作此方面的積極準(zhǔn)備。

　　對于在實現(xiàn)市場化產(chǎn)品定價與Shibor的掛鉤后的舉措，郭建偉說，是實現(xiàn)貼現(xiàn)利率與3個月Shibor掛鉤。屆時，貼現(xiàn)利率將與再貼現(xiàn)利率脫鉤，在3個月Shibor上加點來確定。

　　目前，貼現(xiàn)利率與再貼現(xiàn)利率的掛鉤限制了央行的緊縮性調(diào)控措施的實施。

　　郭建偉對《第一財經(jīng)日報》表示，根據(jù)宏觀調(diào)控的情況，目前3.24%的再貼現(xiàn)利率應(yīng)該上調(diào)，但上調(diào)會使目前已市場化的貼現(xiàn)利率大部分處于再貼現(xiàn)利率之下，所以貼現(xiàn)利率與再貼現(xiàn)利率脫鉤是大勢所趨。而3個月Shibor的運行顯示出較強的穩(wěn)定性，所以央行擬采取貼現(xiàn)利率與3個月Shibor掛鉤的做法。

　　郭建偉表示，利率市場化進(jìn)程一直在穩(wěn)步推進(jìn)，但基準(zhǔn)利率的缺乏成為進(jìn)一步推進(jìn)的瓶頸。

　　1996年央行放開銀行間同業(yè)拆借利率，隨后放開債券市場利率，2004年又放開貸款利率下限和存款利率上限。Shibor的正式推出，則為利率市場化的繼續(xù)推進(jìn)奠定了基礎(chǔ)。

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