17.5%的準備金率已經(jīng)到極限高度，今后再上調(diào)的空間不大了。

　　中國人民銀行決定上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，于2008年6月15日和25日分別按0.5個百分點上調(diào)。上調(diào)后，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率達到17.5%的歷史高位。

　　此次上調(diào)幅度達到1%，是以往的兩倍，是否說明存款類金融機構(gòu)體內(nèi)流動性加劇呢？確實如此。

　　前四個月我國因外匯儲備增長依然過猛，外匯儲備及相應(yīng)的人民幣占款同比仍然多增，境外流動性輸入對基礎(chǔ)貨幣擴張的壓力仍然較大。前四個月我國貿(mào)易順差580億美元，而外匯儲備卻增加2283.9億美元，幾乎達到了2004年到2006年之間每年的全年外匯儲備新增水平。其中，4月份增長744.6億美元，創(chuàng)單月外匯儲備增長歷史新高。外貿(mào)順差減少，外匯儲備卻巨增。僅外匯儲備巨增就導(dǎo)致商業(yè)銀行體內(nèi)流動性增長較多。另一方面，由于當(dāng)前股市低迷，大量股市資金都轉(zhuǎn)向了存款，一季度商業(yè)銀行儲蓄存款大量增加，四、五兩個月增長勢頭依然強勁，銀行體內(nèi)富裕流動性進一步增加。這兩方面原因?qū)е碌你y行體內(nèi)流動性過剩局面如果不回收到央行，在商業(yè)銀行的放貸沖動下，大量信貸資金可能繼續(xù)對依然過熱的經(jīng)濟火上澆油。

　　但是，存款準備金率提高到17.5%的罕見歷史新高，對商業(yè)銀行以及存款類非銀行金融機構(gòu)的影響也不可忽視。主要是經(jīng)營效益的影響。17.5%，意味著商業(yè)銀行每吸收1億存款，就有1750萬要被凍結(jié)到央行，央行給繳存者支付的利率為1.89%，而吸收存款者要付給存款客戶的利率一年期為4.14%，倒掛2.25個百分點。這將給存款類金融機構(gòu)的經(jīng)營效益帶來一定影響。另外，由于存款準備金的調(diào)整有固定日期，因此，如果商業(yè)銀行遇到存款立即大量下滑，而又不到調(diào)整日期時，可能造成其頭寸資金緊張。這也扯出另一些話題，那就是17.5%的繳存比例是否過高，是否達到了頂點？是否達到了商業(yè)銀行的承受極限呢？

　　筆者在上個世紀90年代中很長時間從事商業(yè)銀行的計劃資金管理工作。記得1988至1998年存款準備金率為13%的最高點(1990年代以后)。當(dāng)時，還有一個備付金率大約為3%至5%，兩項合計為17%左右，最高不超過18%。而那時，四大銀行為專業(yè)銀行，還沒有向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌，對經(jīng)營效益的考核不是十分嚴格。因此，對于當(dāng)前以效益為核心的商業(yè)銀行，17.5%的準備金率已經(jīng)到極限高度，今后再上調(diào)的空間不大了。

　　那么，貨幣工具如何使用呢？在美國停止加息的前提下，應(yīng)該考慮使用利率手段，回收整個社會過剩流動性；數(shù)量工具著重利用央行票據(jù)、約期存款等。再者，地震重災(zāi)區(qū)法人金融機構(gòu)暫不上調(diào)準備金率的同時，應(yīng)該考慮中西部農(nóng)村暫停繳存問題。

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