一季度4.56萬億元的新增信貸超出了所有人的預(yù)期，但這并沒有改變我國貨幣政策“適度寬松”的基調(diào)。央行昨日發(fā)布的第一季度央行貨幣政策委員會例會公告顯示，下一階段貨幣政策將繼續(xù)適度寬松。 

　　上周六，央行公布的一季度信貸數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季新增貸款達(dá)到4.56萬億元的天量，占全年5萬億元目標(biāo)的90%以上。而廣義貨幣供應(yīng)量（M2）實(shí)現(xiàn)同比25.51%的增幅，延續(xù)了1月份以來的高增長態(tài)勢。由于近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都釋放了積極的信號，市場擔(dān)心央行會為防通脹而點(diǎn)剎信貸油門。

　　不過，央行很快打消了這部分人的擔(dān)心�！爱�(dāng)前，所采取的政策措施取得初步成效，出現(xiàn)了一些積極跡象，銀行體系流動性充裕，貨幣信貸快速增長，金融體系平穩(wěn)運(yùn)行。”央行明確表示，下一階段將落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。進(jìn)一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持銀行體系流動性充裕,保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。

　　“一個季度的數(shù)據(jù)回暖，不足以說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了趨勢性反轉(zhuǎn)。因此，保持現(xiàn)有貨幣政策取向不變是合理的�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，盡管今年年中之前貨幣信貸閘門不會關(guān)緊，但下一階段貨幣政策進(jìn)行波段微調(diào)是必然的。受此影響，央行降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時點(diǎn)可能推后到三季度，且會伴隨著公開市場操作工具的頻繁使用。

　　事實(shí)上，央行已經(jīng)逐步加大了資金回籠的力度。一季度實(shí)現(xiàn)凈回籠現(xiàn)金473億元,同比多回籠785億元。

　　而交通銀行發(fā)展研究部研究員鄂永健則認(rèn)為，今日下午即將公布的一季度GDP增速和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，將對央行下一步貨幣政策起到?jīng)Q定性作用�！叭绻�都比較樂觀的話，那近期就不會出現(xiàn)太大動作�！�

　　目前，對于一季度新增信貸規(guī)模，市場普遍有幾方面擔(dān)心：一是信貸增長是否具有可持續(xù)性，二是貸款質(zhì)量是否能保證，三是能否真正投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。對此，多數(shù)專家均認(rèn)為，盡管央行明確表示保持貨幣政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，但這種單季超過4.5萬億元的信貸激增很難持續(xù)。

　　“那不會持續(xù)的。從過去許多年看，有一個共同的規(guī)律，商業(yè)銀行都傾向于早放款，第一季度多放，全年收息的時間就長�！敝袊�社科院金融研究所副所長王松奇稱。

　　雖然3月份信貸數(shù)據(jù)中票據(jù)融資的占比出現(xiàn)了顯著下降，但市場仍擔(dān)心目前貸款項(xiàng)目主要流入國有大型企業(yè)，而這些企業(yè)往往不缺資金，真正需要資金的中小企業(yè)貸款難問題仍未有效解決。此外，新增流動性除了有向國有部分出現(xiàn)過度傾斜以外，還存在被虛擬經(jīng)濟(jì)（股市、債市）吸收的可能。原全國人大常委會前副委員長成思危在11日舉行的第五屆中國金融（專家）年會上發(fā)言認(rèn)為，過度釋放的流動性可能被虛擬經(jīng)濟(jì)吸收，從而埋下通脹隱患，貨幣政策的實(shí)施應(yīng)當(dāng)對此具有充分的前瞻性。

　　“未來貸款質(zhì)量值得監(jiān)管部門關(guān)注�！眮喼揲_發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健指出，目前貸款質(zhì)量依然保持較高水平，但隨著經(jīng)濟(jì)回暖、企業(yè)用資需求的增加，今后須對不良貸款予以警惕。

　　央行顯然也注意到了這一點(diǎn)。

　　在例會公告中，央行不僅重申“繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對"三農(nóng)"、中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，嚴(yán)格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)的貸款”，還首次提出了“切實(shí)解決一些企業(yè)融資難問題”。

　　由于流動性充裕的局面不會改變，業(yè)界普遍認(rèn)為A股仍將上演資金推動型行情。不過，魯政委提醒道，雖然這對股市而言是一大利好，但不排除降存款儲備金率等政策預(yù)期對這一利好的沖淡效應(yīng)。此外，由于尚無法判斷是否有新增信貸資金違規(guī)入市，投資者需要時刻提醒由此帶來的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

• · 保險(xiǎn)公司擔(dān)心商業(yè)險(xiǎn)遇阻
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• ·2008年1-7月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-6月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-5月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-4月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-3月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-2月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指