受需求季節(jié)因素影響，尿素價(jià)格本周繼續(xù)上漲，山東尿素價(jià)格達(dá)到1600元/噸，自9月底已經(jīng)上漲90元/噸（5.96%）。我們認(rèn)為近期推動(dòng)尿素價(jià)格上漲的主要原因在于：1、淡儲(chǔ)啟動(dòng)。按照計(jì)劃今年國(guó)家尿素淡儲(chǔ)量約為800萬噸，相當(dāng)于全國(guó)一個(gè)半月的尿素產(chǎn)量，與此同時(shí)地方淡儲(chǔ)也將陸續(xù)開始，尿素市場(chǎng)的供需矛盾有望緩解。2、經(jīng)銷商的信心有所恢復(fù)。9月16日出口關(guān)稅上調(diào)110%后，尿素價(jià)格基本上保持穩(wěn)定，表明市場(chǎng)信心開始恢復(fù)，同時(shí)考慮到目前化肥價(jià)格仍處于低位、成本支撐、冬小麥進(jìn)入施肥季節(jié)等因素，經(jīng)銷商采購(gòu)的積極性逐漸提高。根據(jù)往年冬季尿素價(jià)格走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)仍有100-200元/噸上漲空間，在尿素生產(chǎn)需求帶動(dòng)下，無煙煤價(jià)格有望觸底反彈。

　　在尿素價(jià)格旺季上漲預(yù)期下，建議關(guān)注蘭花科創(chuàng)，公司擁有120萬噸尿素產(chǎn)能，在當(dāng)前成本價(jià)格下毛利率已經(jīng)提升到10%左右，遠(yuǎn)期到2011年底公司煤炭產(chǎn)能有望增加50%以上，短期彈性與長(zhǎng)期成長(zhǎng)并存。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2009年18倍PE，繼續(xù)維持推薦評(píng)級(jí)。同時(shí)建議關(guān)注具有資產(chǎn)注入預(yù)期以及無煙煤價(jià)格上漲預(yù)期的國(guó)陽(yáng)新能。

　　正如我們此前預(yù)期，秦皇島港存繼續(xù)快速上升，最新庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到773.4萬噸，較上期增加318.5萬噸，港存迅速回升將對(duì)中轉(zhuǎn)地煤價(jià)形成制約。

　　本周焦煤價(jià)格保持穩(wěn)定。盡管鋼材價(jià)格有所反彈，但考慮需求進(jìn)入淡季，而產(chǎn)能利用率和庫(kù)存仍居高不下，我們認(rèn)為鋼材價(jià)格缺乏進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。受此影響，焦煤和焦炭?jī)r(jià)格短期仍難以有較好表現(xiàn)。

　　受原油價(jià)格上漲、北半球進(jìn)入冬儲(chǔ)煤季節(jié)等因素影響，國(guó)際煤價(jià)持續(xù)上漲，截至10月30日，澳大利亞BJ動(dòng)力煤（5500大卡）現(xiàn)貨價(jià)格73.48美元/噸，較上期上漲0.95美元/噸。目前價(jià)格按現(xiàn)行匯率計(jì)算較秦皇島山西優(yōu)混港口平倉(cāng)價(jià)（發(fā)熱量5500大卡）的650元/噸低148元/噸。

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