盡管NYMEX（紐約商業(yè)交易所）的WTI原油期貨價格在上周末出現(xiàn)了小幅下滑，但仍處于80美元以上，顯示市場依然沉浸于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的樂觀預(yù)期中。與各主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策伴隨而來的低成本貨幣因素成為推動本輪油價上揚的重要因素。更為重要的是，擁有資金優(yōu)勢的投機(jī)者相信，未來經(jīng)濟(jì)狀況的復(fù)蘇將延續(xù)，并將繼續(xù)提升能源的消費量。

　　因此，當(dāng)代表美國終端能源需求的汽油消費量出現(xiàn)明顯起色時，能源市場的投資熱情再度被激發(fā)。而在原油市場已經(jīng)積累了可觀的漲幅后，未來能源的實體需求狀況將有可能承接單純的貨幣因素，成為引導(dǎo)油價下一步走向的重要因素。與此同時，能源市場的透明度也亟待進(jìn)一步提升，這將幫助能源市場效率的提高。

　　汽油消費起色提升能源投資信心

　　今年以來，NYMEX的WTI原油價格的累計漲幅已超過68%，而在油價不斷上揚的同時，包括美國和其他經(jīng)合組織（OECD）成員國的原油庫存仍然在不斷積累，并長期保持在歷史平均水平的上方，顯示出發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對于能源需求的疲弱狀況。

　　但這并沒有影響投機(jī)資金對于原油市場的濃厚興趣，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日當(dāng)周，NYMEX原油投機(jī)多頭增加16758手至252327手，凈多頭增加18830手至68836手，為近10個月以來的最高。除了美元的弱勢和極低的資金成本為投機(jī)資金提供了充足的動力外，市場對于未來能源消費額度的復(fù)蘇預(yù)期成為了同樣重要的激勵因素。

　　盡管在2009年傳統(tǒng)的夏季駕車出游高峰中，美國的汽油消費情況讓人失望，但近期汽油消費的活躍使得市場看到了新的希望。美國能源部下屬的能源情報署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，10月16日當(dāng)周，美國商業(yè)油品庫存總計減少420萬桶，盡管原油庫存增加130萬桶，但汽油和餾分燃料分別減少了230萬桶和80萬桶。

　　中信新際期貨的一位高級經(jīng)理認(rèn)為，420萬桶的跌幅并不能改變美國總體商業(yè)能源庫存處于歷史高位的現(xiàn)狀，目前的汽油庫存水平依然較過去五年的平均水平高出3.3%，但汽油庫存連續(xù)第二周的下降仍然給市場傳遞了積極的信號。終端燃料的消費正在增長，這將帶動煉廠產(chǎn)能利用率的提高，并消化原油庫存。這是在原油市場中已經(jīng)積累了可觀盈利的投機(jī)資金所樂于見到的，因為這顯示實體需求正在承接投機(jī)資金的做多力量。

　　EIA的數(shù)據(jù)稱，過去四周，成品油日均供應(yīng)總量接近1880萬桶，同比降0.1%。而同期汽油日均需求量約為920萬桶，同比上漲4.2%。

　　不過，盡管10月16日當(dāng)周，美國的零售汽油價格上漲了9美分，達(dá)到了每加侖2.57美元，但仍比去年同期要低34美分。與已經(jīng)創(chuàng)出一年新高的原油價格相比，汽油價格的表現(xiàn)稍顯保守。麥格理集團(tuán)的分析師Jan Stuart此前公布的研究報告認(rèn)為，不利的原油煉制價差給了煉廠一定的壓力，使之減少原油的需求量。與此同時，全球的中間餾分油產(chǎn)品的庫存依然很高，這意味著即將到來的冬季取暖燃料消費高峰中，原油的煉制價差仍有可能不理想。

　　但在中國，情況卻要更為樂觀。9月的原油加工量同比增長14%，達(dá)到了紀(jì)錄新高的3283萬噸。與此同時，中石化和中石油兩大石油集團(tuán)的成品油庫存也連續(xù)第二個月出現(xiàn)下滑。這顯示出在中美兩大經(jīng)濟(jì)體中，終端能源的消費正在回暖，這將會帶動能源消費的整體上揚。

　　原油供需信息不平衡

　　汽油供需寬松的狀況似乎已出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，并有可能帶動未來原油供需向平衡轉(zhuǎn)變。但油價在80美元一線的短期波動使市場不得不正視另一個事實，市場的供需數(shù)據(jù)是否透明。與較為充分的需求數(shù)據(jù)相比，原油的供應(yīng)數(shù)據(jù)卻顯得缺乏。主要的原因在于，與需求方相比，原油的供應(yīng)方相對集中。這讓投資者在判斷未來原油的供需狀況時心存疑慮。

　　作為供應(yīng)全球40%原油的OPEC，盡管其有著公開的產(chǎn)量限額數(shù)據(jù)，但這一限額被嚴(yán)格執(zhí)行的概率極低。隨著原油價格的上漲，成員國對于擺脫產(chǎn)量限額額度束縛均有著很強(qiáng)的動力。此前有信息稱，受到產(chǎn)量目標(biāo)限制的11個OPEC成員國，即伊拉克以外的所有成員國，9月供應(yīng)量增至每日2642萬桶，限產(chǎn)措施的執(zhí)行率已經(jīng)降至62%，低于8月的64%。

　　EIA公布的報告認(rèn)為，缺乏在石油消費、供應(yīng)和庫存方面的完整、實時和透明的信息將妨礙市場參與者的決策，并且將導(dǎo)致非正式和間接的石油市場活動數(shù)據(jù)在市場中發(fā)揮更大的作用。

　　事實上，在數(shù)量較少的石油生產(chǎn)國中，遍布大量油田、加工終端和儲運系統(tǒng)，油料生產(chǎn)的信息傳遞更為快捷和準(zhǔn)確。但EIA認(rèn)為，在不少重要的產(chǎn)油國中，因為缺乏產(chǎn)量水平的普查，政府公允數(shù)據(jù)缺少，所報告的產(chǎn)量水平一直頗具爭議。

　　剛剛結(jié)束的G20峰會發(fā)布的一份聲明稱，各國領(lǐng)導(dǎo)人已承諾將從2010年1月開始，逐月公布完整、準(zhǔn)確和實時的石油生產(chǎn)、消費、煉制及庫存水平數(shù)據(jù)，以增加能源市場的透明度和穩(wěn)定性。

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