隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步轉(zhuǎn)好，化工行業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)確立，行業(yè)未來仍將處于緩慢復(fù)蘇之中。目前產(chǎn)品價(jià)格，毛利率皆低于歷史平均水平，未來仍具有較大的上漲空間。但在未來一年內(nèi)，經(jīng)濟(jì)刺激政策，房地產(chǎn)政策都有出現(xiàn)變動(dòng)的可能，化工行業(yè)自身產(chǎn)能過剩，低端競(jìng)爭(zhēng)激烈的問題也長(zhǎng)期存在，因此基礎(chǔ)化工行業(yè)的復(fù)蘇會(huì)有反復(fù)的過程。

　　通過對(duì)比石油與天然氣的價(jià)格關(guān)系及預(yù)測(cè)美元指數(shù)可能處于階段性底部，我們認(rèn)為2010年原油均價(jià)在70-75美元/桶之間的可能性較大，且呈前高后低的走勢(shì)。油價(jià)在該區(qū)間內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)化工行業(yè)形成一定利好。

　　截止到統(tǒng)計(jì)日，化工板塊PE和PB估值相對(duì)A股溢價(jià)水平分別為1.23和1.42倍，接近歷史平均水平，由于化工行業(yè)處于周期性行業(yè)的復(fù)蘇初期，因此目前的估值是合理且有所低估的，未來盈利增長(zhǎng)將是推動(dòng)股價(jià)提升的主要因素。但我們認(rèn)為下游需求拉動(dòng)對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)在明年年中之后才能全面體現(xiàn)，所以我們目前仍給予行業(yè)"標(biāo)配"評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)10年成本提升向下游產(chǎn)品價(jià)格提升的影響甚微，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)復(fù)蘇路徑依賴需求拉動(dòng)�；�于需求拉動(dòng)的預(yù)測(cè)，我們推薦產(chǎn)能相對(duì)平衡,貼近下游消費(fèi)的子行業(yè)如氨綸，MDI，改性塑料等;此外可關(guān)注需求推動(dòng)下部分子行業(yè)如尿素，純堿的波段性投資機(jī)會(huì)。

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