上半年白酒上市公司收入利潤合計增速維持高位，主要在于2009上半年基數(shù)較低所致：13家白酒上市公司上半年實現(xiàn)收入257.5億，同比增長34%，其中1季度收入增長35%，2季度收入增長33%。上半年實現(xiàn)凈利潤83億，同比增長30.7%，其中1季度凈利潤同比增長28%，2季度凈利潤增長34.5%。總體來看，收入和凈利潤高速增長的主要動因在于2009年上半年基數(shù)較低所致，這與中國的宏觀經(jīng)濟走勢基本一致。

　　預(yù)計今年下半年收入將逐步放緩至平穩(wěn)狀態(tài)10%左右，但下半年合計凈利潤增速仍將維持高位同比增長約35%左右。預(yù)計全年13家白酒上市公司合計收入和凈利潤增速分別為19%和29%左右，我們認(rèn)為這個增長速度仍舊足以讓白酒股獲取超額收益。即使是在下半年經(jīng)濟形勢不明朗的情況下，我們依舊對此存有樂觀判斷。從6-7月份高檔白酒終端零售價的普漲來看，我們估計很多白酒公司3季度的發(fā)貨量將得到可靠保障，經(jīng)銷商補庫存的過程可能將一直延續(xù)到明年春節(jié)。

　　從估值角度來考慮，我們重點推薦五糧液和水井坊這兩個高檔白酒，主要在于公司2010年一致預(yù)期的PE和PB均較其他白酒低，同時推薦貴州茅臺和瀘州老窖，他們2010年的動態(tài)PE仍舊較低，如果投資者現(xiàn)在持有拿到明年初，其相對2011年動態(tài)估值將會大幅減少。建議強烈買入五糧液和水井坊，同時買入貴州茅臺和瀘州老窖。中檔白酒中我們?nèi)耘f堅持推薦古井貢酒。股價可能在50-55元左右橫盤到年底之后再次上漲一波，建議積極借調(diào)整之際介入。