華泰聯(lián)合8月17日研究報(bào)告稱，重組市場(chǎng)下半場(chǎng)好于上半場(chǎng)。近期政策面正在加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，而并購(gòu)重組作為重要手段被政府高度重視。中央有意推進(jìn)跨區(qū)域及行業(yè)重組及結(jié)構(gòu)性的“民進(jìn)國(guó)退”。離央企整合2010 年要減少至100 家內(nèi)的最后期限只剩不到5 個(gè)月，而很多前期已經(jīng)預(yù)溝通并做了較多鋪墊工作的央企單位，后續(xù)會(huì)有實(shí)質(zhì)的重組動(dòng)作。

    央企及地方國(guó)資萬(wàn)億資產(chǎn)待注入上市公司。2009 年底央企資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)21 萬(wàn)億元，控股的境內(nèi)外上市公司307 家，80%的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入上市公司，而央企也已掌握了A 股市場(chǎng)三成的市值。盡管大部分優(yōu)質(zhì)央企資產(chǎn)早已注入上市公司，但預(yù)計(jì)至少尚有近萬(wàn)億資產(chǎn)待注入A 股上市公司中。而事實(shí)上，由于地方國(guó)有資產(chǎn)的總量大于中央企業(yè)，因而可供注入上市公司的地方國(guó)資潛在數(shù)量更加驚人。

    自上而下探尋并購(gòu)重組的投資機(jī)會(huì)，央企整合目標(biāo)臨近，后續(xù)地方國(guó)資有望接棒掀起新高潮。從自上而下的角度可以分成3 個(gè)維度進(jìn)行分析：央企整合、地方國(guó)資整合及產(chǎn)業(yè)鏈整合。

    產(chǎn)業(yè)鏈整合早已開(kāi)始并將貫穿并購(gòu)重組始終，軍工、醫(yī)藥、零售、電信等行業(yè)都值得期待，而其中軍工板塊最吸引人，建議關(guān)注哈飛股份、銀河動(dòng)力、中航重機(jī)、北方創(chuàng)業(yè)、貴航股份等；醫(yī)藥行業(yè)建議關(guān)注萬(wàn)東醫(yī)療、雙鶴藥業(yè)、天壇生物等；電信電網(wǎng)電力方面建議關(guān)注葛洲壩、中衛(wèi)國(guó)脈、上海貝嶺、許繼電氣等；機(jī)械行業(yè)建議關(guān)注常林股份、南方匯通等；零售行業(yè)建議關(guān)注重慶百貨、南京新百、開(kāi)元控股等。央企整合中科研院所及“小央企”大概率下將被優(yōu)先整合。建議關(guān)注有研硅股、北礦磁材、大唐電信、高鴻股份、現(xiàn)代制藥等。而地方國(guó)資整合意愿強(qiáng)烈，后續(xù)有望接棒掀起新高潮。

    地方國(guó)資整合意愿較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)很多省市地區(qū)已制定通過(guò)資本市場(chǎng)整合地方國(guó)資的文件。自上而下梳理盤活國(guó)有資產(chǎn)將是未來(lái)國(guó)資整合的主基調(diào)，地方政府整合當(dāng)?shù)貒?guó)有資產(chǎn)的意愿較強(qiáng)。按照國(guó)資委的構(gòu)想，到2010 年央企家數(shù)減少至100 家以內(nèi)。

    而到2013 年，中國(guó)國(guó)資體系將實(shí)現(xiàn)大洗牌，央企縮減至30-50 家，地方國(guó)企總數(shù)亦不超過(guò)1000 家。目前，上海、河南、黑龍江、浙江、安徽、江西、重慶、云南、山西、山東、廣東、陜西等省市國(guó)資部門下發(fā)了相關(guān)文件，涉及通過(guò)資本市場(chǎng)整合地方國(guó)資，以此迅速做大做強(qiáng)地方國(guó)有企業(yè)。

    目前上海國(guó)資已向資本市場(chǎng)注入80%以上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，后續(xù)空間有限，下一步投資者應(yīng)該關(guān)注誰(shuí)呢？綜合分析，華泰聯(lián)合建議關(guān)注重慶、廣東、深圳、廣西、江蘇、浙江以及安徽、湖南等區(qū)域的國(guó)資整合機(jī)會(huì)。

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