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2006-2007年國(guó)際金融市場(chǎng)分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2007-4-11
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2006年世界經(jīng)濟(jì)在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)際金融市場(chǎng)壓力乃至風(fēng)險(xiǎn)，突出表現(xiàn)在復(fù)雜、艱難、調(diào)整、穩(wěn)定的層面，即國(guó)際金融市場(chǎng)面臨政治、軍事、投資、投機(jī)、貿(mào)易以及匯率等多角度和多層次的復(fù)雜局面，經(jīng)濟(jì)政策，特別是貨幣政策面臨艱難時(shí)期，經(jīng)濟(jì)周期與金融結(jié)構(gòu)面臨通貨膨脹壓力，貨幣政策差別性擴(kuò)大；各國(guó)政府面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)與政策方向，有效利率政策作用突出；盡管政策與價(jià)格調(diào)整和波動(dòng)幅度擴(kuò)大，但應(yīng)對(duì)對(duì)策與預(yù)期心理恰當(dāng)有效。
零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)研究專題報(bào)告 本書重點(diǎn)介紹零售銀行電子銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產(chǎn)品分類及功能，以及關(guān)于營(yíng)銷管理等方面內(nèi)容零售銀行營(yíng)業(yè)廳服務(wù)禮儀研究報(bào)告 金融業(yè)的全面開放，外資的全面進(jìn)入，對(duì)國(guó)內(nèi)零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。中國(guó)零售銀行業(yè)要在短時(shí)間零售銀行大堂經(jīng)理技能提升研究報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁(yè)碼】 214頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營(yíng)業(yè)廳現(xiàn)場(chǎng)管理理論與實(shí)務(wù)研究報(bào)告 銀行營(yíng)業(yè)廳是銀行與客戶溝通的橋梁，所以營(yíng)業(yè)廳的運(yùn)營(yíng)管理對(duì)于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營(yíng)
2006年，雖然國(guó)際金融政策調(diào)整擴(kuò)大、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不定、投機(jī)推波助瀾以及流動(dòng)過(guò)剩嚴(yán)重，但各國(guó)政府與主要金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)，協(xié)調(diào)發(fā)展，協(xié)調(diào)穩(wěn)定，不斷化解資產(chǎn)和資源價(jià)格泡沫；而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)際金融積淀和堆積一定壓力乃至風(fēng)險(xiǎn)，2007年國(guó)際金融憂慮和憂患上升，金融風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)在所難免。
一、2006年國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)
2006年國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，無(wú)論經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策、市場(chǎng)價(jià)格或投資投機(jī)組合，等等；都發(fā)生了較大而明顯的變化，其中比較突出的是美國(guó)貨幣政策的調(diào)整、美元匯率的波折以及資源類產(chǎn)品價(jià)格的跳躍，導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)受占主要因素的影響，使資本投資或投機(jī)難以確定資金流方向，價(jià)格難有明晰的走向。國(guó)際金融市場(chǎng)2006年發(fā)展特點(diǎn)十分鮮明，主要焦點(diǎn)在美國(guó)因素，突出表現(xiàn)為價(jià)格、政策、預(yù)期與心理連接緊密，主要作用在資金力量和規(guī)模效應(yīng)，政策與技術(shù)超預(yù)期和未預(yù)期突出，導(dǎo)致美元資產(chǎn)連接的不同產(chǎn)品、價(jià)格以及國(guó)家政策各異，不確定與不穩(wěn)定依然是國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)，而爭(zhēng)論焦點(diǎn)集中，潛在風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。2006年國(guó)際金融主要特點(diǎn)和發(fā)展?fàn)顩r突出于四大特點(diǎn)。
特點(diǎn)一：經(jīng)濟(jì)錯(cuò)覺據(jù)
《INDEX》雜志2006年底發(fā)布的統(tǒng)計(jì)顯示：全球近200個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，美國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)占28%，前10位的國(guó)家占70%，前20位的國(guó)家共占83%，因此，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)主要由大國(guó)經(jīng)濟(jì)走向決定十分明顯。
在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，最重要的影響是對(duì)主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)判斷產(chǎn)生錯(cuò)覺，或者具有明顯的“炒作”或人為因素，進(jìn)而形成政策、價(jià)格與投資的錯(cuò)亂，其主旨是維持金融影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)錯(cuò)覺更突出于政策預(yù)期爭(zhēng)論與經(jīng)濟(jì)前景判斷。
特點(diǎn)二：政策錯(cuò)判2006年全年對(duì)于主要貨幣利率趨勢(shì)的爭(zhēng)論與關(guān)注是國(guó)際金融的一大熱點(diǎn)，而實(shí)際指標(biāo)調(diào)整趨勢(shì)遠(yuǎn)高于2005年底和2006年初預(yù)期的普遍水平，如金融市場(chǎng)多數(shù)認(rèn)為的美元利率4.5%水平、歐元區(qū)利率3%水平、日元利率0.75%水平等，而實(shí)際結(jié)果是美元和歐元利率明顯超出預(yù)期，日元難以達(dá)到預(yù)期，進(jìn)而產(chǎn)生貨幣政策的不確定。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)在利率水平超出預(yù)期，并達(dá)到5.25%之后，其連續(xù)4次暫停加息舉措進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)疑惑與爭(zhēng)論；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的利率節(jié)奏已經(jīng)影響到歐洲央行的利率把握節(jié)奏，并且使全球利率趨勢(shì)面臨不確定，美國(guó)貨幣政策錯(cuò)判是一條主線。
特點(diǎn)三：價(jià)格錯(cuò)位2006年國(guó)際金融市場(chǎng)價(jià)格錯(cuò)位表現(xiàn)在美元兌歐元等歐洲貨幣與日元等其他貨幣組合差別性升值或貶值，進(jìn)而影響其他市場(chǎng)不同價(jià)格區(qū)間的跳躍性價(jià)格出現(xiàn)，其中原因在于：一方面是整體世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生的信心不穩(wěn)，價(jià)格與市場(chǎng)和地域交叉擴(kuò)大；另一方面是價(jià)格預(yù)期因素所致，國(guó)際金融價(jià)格水平更多不是反映需求，而是從供給心理作用形成價(jià)格區(qū)間的投機(jī)獲利與恐慌心理，超預(yù)期與未預(yù)期特點(diǎn)突出。
特點(diǎn)四：市場(chǎng)錯(cuò)配由
于美國(guó)因素為國(guó)際金融市場(chǎng)關(guān)注，而對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)覺、美元利率的錯(cuò)判以及美元匯率錯(cuò)位，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)期心理的錯(cuò)配。全年國(guó)際金融市場(chǎng)在美國(guó)相關(guān)問(wèn)題爭(zhēng)論之中，各國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)以及調(diào)整意向成為焦點(diǎn)，但實(shí)際不可操作性十分突出。盡管全球流動(dòng)性過(guò)剩使這種調(diào)整具有平臺(tái)和基礎(chǔ)，但實(shí)際比例與架構(gòu)協(xié)調(diào)并非簡(jiǎn)單現(xiàn)價(jià)可以運(yùn)作，進(jìn)而更多是預(yù)期層面心理因素所致，而卻給予全球?qū)_基金寬泛機(jī)會(huì)，投資投機(jī)交叉性導(dǎo)致整體國(guó)際金融市場(chǎng)價(jià)格錯(cuò)落起伏擴(kuò)大，穩(wěn)定與風(fēng)險(xiǎn)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)兩種局面。由于美元較為特殊的地位與作用，進(jìn)一步形成美元比重的難以改變或難以脫離。面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)美元悲觀的論調(diào)，各國(guó)即使有調(diào)整美元儲(chǔ)備、交易或結(jié)算結(jié)構(gòu)的意愿，但卻難有依據(jù)實(shí)施。因?yàn)閺哪壳皩?shí)際狀況看，美元資產(chǎn)價(jià)格不確定，整體國(guó)際金融趨勢(shì)不確定，如果簡(jiǎn)單從當(dāng)前價(jià)格指標(biāo)調(diào)整外匯結(jié)構(gòu)，似乎有不理性或可操作性，市場(chǎng)面臨美元是心理恐慌，實(shí)際依然難以脫離美元。
二、2007年國(guó)際金融市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)判斷
面對(duì)2006年國(guó)際金融市場(chǎng)焦點(diǎn)與錯(cuò)點(diǎn)引起的變化以及未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)壓力，預(yù)計(jì)2007年全球經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融將面臨新的考驗(yàn)與挑戰(zhàn)，美國(guó)因素依然是全球關(guān)注焦點(diǎn)，也是國(guó)內(nèi)外金融判斷和預(yù)期核心因素。
2007年以及未來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域值得思考的是危機(jī)爆發(fā)的可能，包括危機(jī)形成爆發(fā)的時(shí)間和地點(diǎn)；其理由在于：一方面相對(duì)金融危機(jī)周期時(shí)間臨近——在全球經(jīng)歷了90年代金融危機(jī)連續(xù)爆發(fā)之后，2000年以來(lái)相對(duì)處于平和階段，金融效應(yīng)與防范心理使金融危機(jī)難有“機(jī)會(huì)”形成或爆發(fā)，特別是金融應(yīng)對(duì)能力與水平的提高、金融基礎(chǔ)與實(shí)力的強(qiáng)化以及金融協(xié)調(diào)與合作的重視，更包括來(lái)自全球流動(dòng)性過(guò)剩的資金與技術(shù)效率規(guī)避與穩(wěn)定作用。另一方面是金融危機(jī)表現(xiàn)的變異——未來(lái)金融危機(jī)的表現(xiàn)形式與發(fā)生條件將會(huì)不同于過(guò)去，更多將以戰(zhàn)略、策略形成信心、信譽(yù)或心理的傷害或沖擊，形成心理防線到實(shí)物金融價(jià)格的崩潰，形成金融危機(jī)表現(xiàn)從價(jià)格失控到價(jià)格失信，最終形成價(jià)格與經(jīng)濟(jì)的失效與失控（心理），形成信心到實(shí)際金融危機(jī)的爆發(fā)。而發(fā)生這種新金融危機(jī)的可能將主要集中在歐洲或伊朗。
其一是歐洲貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大——?dú)W洲經(jīng)濟(jì)脆弱性突出，歐洲政策協(xié)調(diào)艱難，歐洲內(nèi)外分離與差別性擴(kuò)大，而歐洲某種程度上挑戰(zhàn)了美國(guó)的全球化利益，核心是歐元挑戰(zhàn)與瓜分美元。因此，與歐元或歐洲關(guān)聯(lián)的因素包括石油生產(chǎn)國(guó)形成的石油美元投機(jī)因素，歐洲一些經(jīng)濟(jì)金融主導(dǎo)或問(wèn)題難纏國(guó)家或區(qū)域的合作與協(xié)調(diào)，如歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)差別、政治分歧、指標(biāo)分離等，未來(lái)都將具有較大合作失敗風(fēng)險(xiǎn)乃至危機(jī)爆發(fā)的可能，信念和信譽(yù)影響信心和心理不穩(wěn)定或恐慌，或許將刺激歐洲金融危機(jī)的形成和爆發(fā)。但是當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)有增加歐元貨幣的意向，未來(lái)歐元價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)引起的牽動(dòng)將隨之上升，而歐元經(jīng)濟(jì)面并不支持歐元價(jià)格上漲，歐元價(jià)值與經(jīng)濟(jì)潛在的“失衡”勢(shì)必導(dǎo)致貨幣信用失控，并影響國(guó)際金融市場(chǎng)資產(chǎn)和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至不排除危機(jī)爆發(fā)的可能，或因戰(zhàn)爭(zhēng)而起，或因價(jià)格失控信用危機(jī)而沖擊貨幣合作基礎(chǔ)甚至經(jīng)濟(jì)衰退。
其二是石油美元與石油歐元轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)失控——伊朗與美國(guó)之間的對(duì)抗愈加尖銳，特別是伊朗不斷發(fā)出減持美元、排斥美元的言論與舉措；如伊朗政府發(fā)言人去年12月18日指出，伊朗2007財(cái)年將以歐元計(jì)算預(yù)算收入，根據(jù)伊朗最高經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的決定，所有政府機(jī)構(gòu)和組織都將以歐元進(jìn)行交易，12月21日開始的2007財(cái)年的硬貨幣預(yù)算收入都將以歐元而不是美元來(lái)計(jì)算，其中包括政府石油收入。目前伊朗超過(guò)80%的硬貨幣收入來(lái)自原油出口，這一般是以美元計(jì)算的；雖然直到目前伊朗所有政府交易和計(jì)算依然是以美元為單位的，但由于美國(guó)在阻止伊朗核武器技術(shù)研究而重新建立對(duì)伊朗銀行和貨幣限制后，伊朗政府已經(jīng)采取很多對(duì)策以降低對(duì)美元的依賴。伊朗無(wú)論外匯儲(chǔ)備或交易中已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)美元主導(dǎo)局面，逐漸改變?yōu)闅W元交易、結(jié)算；這些發(fā)展態(tài)勢(shì)勢(shì)必惡化和激化美國(guó)心理“不舒服”，并最終有可能演變?yōu)槊酪翛_突乃至戰(zhàn)爭(zhēng)，這不僅必然影響國(guó)際金融資產(chǎn)價(jià)格的變化調(diào)整，并將導(dǎo)致石油價(jià)格的變數(shù)，導(dǎo)致石油價(jià)格大幅上漲。而從全球外匯儲(chǔ)備充足引起的流動(dòng)性過(guò)剩角度看，石油美元與石油歐元的轉(zhuǎn)換缺少實(shí)際操作性，但卻順應(yīng)調(diào)整需求和戰(zhàn)略意圖，伊朗將是聚焦點(diǎn)，并可能引起全球金融資產(chǎn)恐慌乃至混亂局面，形成金融危機(jī)爆發(fā)或動(dòng)蕩趨勢(shì)。
上述因素將會(huì)進(jìn)一步刺激2007年國(guó)際金融價(jià)格指標(biāo)出現(xiàn)跳躍性發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步堆積金融危機(jī)爆發(fā)平臺(tái)或隱患。因此，2007年乃至2008年國(guó)際金融問(wèn)題不可掉以輕心，金融危機(jī)憂患意識(shí)和防范準(zhǔn)備需要強(qiáng)化。
首先，外匯市場(chǎng)將呈現(xiàn)跌宕擴(kuò)大趨勢(shì)。尤其是美元匯率主線影響將進(jìn)一步不清晰，難以確定，全年走勢(shì)或許將維持小幅度升值，但漲跌趨勢(shì)將擴(kuò)大；其中美元兌歐元匯率水平高點(diǎn)將在1.18美元，低點(diǎn)將會(huì)達(dá)到1.40美元，尤其是歐元價(jià)格將嚴(yán)重脫離經(jīng)濟(jì)支持，投機(jī)性因素將進(jìn)一步擴(kuò)大。而美元兌日元匯率水平將基本穩(wěn)定，價(jià)格區(qū)間在112~120日元左右，雖然日元利率作用或許有利于日元價(jià)格提升，但日元利差效應(yīng)以及日本經(jīng)濟(jì)需求，特別是美國(guó)貨幣政策外部組合需要，對(duì)日元而言是貶值大于升值。而美元兌英鎊匯率將會(huì)進(jìn)一步貶值，貶值趨勢(shì)將達(dá)到2.0美元，基本區(qū)間將在1.86~1.98美元；美元兌瑞郎將保持相對(duì)溫和、中性價(jià)格區(qū)間，即1.20瑞郎是基本價(jià)格，上下波動(dòng)有限，瑞郎避險(xiǎn)作用淡化。其他貨幣將隨其調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)可控、價(jià)格變化不大。但外匯市場(chǎng)將會(huì)突出累積金融風(fēng)險(xiǎn)，值得關(guān)注價(jià)格區(qū)間變化的特點(diǎn)與長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。
其次，股票市場(chǎng)將呈現(xiàn)全面上漲趨勢(shì)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家股市價(jià)格高漲將在2007年繼續(xù)顯現(xiàn)，其中美國(guó)三大指數(shù)將會(huì)分別上漲5%~10%，道瓊斯指數(shù)將達(dá)到12800點(diǎn)上下，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)將達(dá)到1550點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)將會(huì)達(dá)到2600~2700點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)的支持性十分有效。歐洲三大指數(shù)方面，英國(guó)股票指數(shù)將會(huì)繼續(xù)上行到6400~6600點(diǎn)，德國(guó)股票指數(shù)將會(huì)達(dá)到6700~6900點(diǎn)，法國(guó)股票指數(shù)將達(dá)到5600~5800點(diǎn)。日本股票指數(shù)將會(huì)沖刺17000~18000點(diǎn)水平。亞洲股票上漲趨勢(shì)將會(huì)有所緩解，小幅度上漲或均衡上漲是主要趨勢(shì)，主要股票價(jià)格上漲幅度將低于2006年20%水平，維持10%上漲。
第三，黃金市場(chǎng)將呈現(xiàn)上漲與調(diào)整雙向趨勢(shì)。2007年國(guó)際黃金價(jià)格的最高水平將在760~780美元，最低水平依然在560~580美元。黃金價(jià)格上漲的動(dòng)力在于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中通貨膨脹上漲的應(yīng)對(duì)，以及一些國(guó)家增持黃金儲(chǔ)備的規(guī)劃與需求；而黃金價(jià)格下跌的原因在于其他金融產(chǎn)品的投資投機(jī)利潤(rùn)壓制，特別是美元匯率與利率變化將會(huì)有所約束黃金上漲趨勢(shì)。
第四，國(guó)際石油市場(chǎng)將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)強(qiáng)化可能。2007年國(guó)際石油價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上行80~85美元，理由在于OPEC減產(chǎn)帶來(lái)的石油需求刺激價(jià)格可能，以及伊朗事態(tài)可能的惡化，因?yàn)閺?006年伊朗問(wèn)題看，伊朗不斷挑戰(zhàn)美元或美國(guó)因素突出，無(wú)論伊朗外匯儲(chǔ)備減持美元和增持歐元，以及伊朗石油交易歐元報(bào)價(jià)，等等；都是導(dǎo)致美國(guó)打擊伊朗的氛圍。而從石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備、石油需求與供給角度看，未來(lái)的失衡將加劇石油價(jià)格緊張心理，投機(jī)推波助瀾石油價(jià)格將在所難免。而石油美元效應(yīng)必將進(jìn)一步加大石油價(jià)格上漲可能。尤其是美伊戰(zhàn)爭(zhēng)可能性將使石油供給本身看已經(jīng)積累較大壓力擴(kuò)大，未來(lái)國(guó)際石油價(jià)格上漲有諸多理由，其中包括氣候、供給、需求以及伊朗可能的中斷石油引致的石油價(jià)格上漲，潛在的石油危機(jī)并非危言聳聽。石油美元與石油歐元轉(zhuǎn)換不僅將會(huì)導(dǎo)致貨幣大戰(zhàn)，并且將刺激石油價(jià)格上漲。
最后，市場(chǎng)利率將呈現(xiàn)緊縮政策與不同步效應(yīng)。2007年主要貨幣體貨幣政策將繼續(xù)緊縮，但差別難以改變，美元利率引領(lǐng)與主導(dǎo)依然突出，歐洲和日本依然困惑，并難以消除利率因素的對(duì)沖炒作以及政策爭(zhēng)論。預(yù)計(jì)2007年上半年美元利率繼續(xù)上行，利率水平將會(huì)繼續(xù)達(dá)到5.5~6%的可能，下半年美元利率將穩(wěn)定中有下降，利率水平在5%左右。歐元利率將在3.75%~3.25%之間選擇調(diào)整，內(nèi)部爭(zhēng)論與外部順從是基本方向。日元利率將謹(jǐn)慎上調(diào)，利率水平將在1%以內(nèi)，日元匯率與日本經(jīng)濟(jì)需求是主要依據(jù)和條件。其他貨幣利率表現(xiàn)為：主要發(fā)達(dá)國(guó)家將繼續(xù)緊縮政策，上調(diào)利率可能性較大，一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)將會(huì)因各自經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和環(huán)境采取上下各異的政策取向。
面對(duì)未來(lái)國(guó)際金融問(wèn)題，國(guó)際金融市場(chǎng)需要保持理性和冷靜應(yīng)對(duì)，在金融機(jī)遇面前強(qiáng)化挑戰(zhàn)意識(shí)；而如果面對(duì)挑戰(zhàn)居安不危，在短期機(jī)遇中將面臨未來(lái)更大的挑戰(zhàn)乃至危機(jī)。 - ■ 與【2006-2007年國(guó)際金融市場(chǎng)分析】相關(guān)新聞
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