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7次撬動準備金率 政策效應有待觀察
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2007-4-11
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- 中研網訊：
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零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務研究專題報告 本書重點介紹零售銀行電子銀行業(yè)務的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產品分類及功能，以及關于營銷管理等方面內容零售銀行營業(yè)廳服務禮儀研究報告 金融業(yè)的全面開放，外資的全面進入，對國內零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機遇。中國零售銀行業(yè)要在短時間零售銀行大堂經理技能提升研究報告 【出版日期】 2008年12月 【報告頁碼】 214頁 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營業(yè)廳現(xiàn)場管理理論與實務研究報告 銀行營業(yè)廳是銀行與客戶溝通的橋梁，所以營業(yè)廳的運營管理對于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營央行決定從2007年4月16日起再度上調存款準備金率0.5個百分點。準備金率調整成為央行的常規(guī)化工具，但是其政策效應有待觀察。
這一政策決定強化著這樣的判斷：一是準備金率已經成為央行的常規(guī)化工具。
在2006年6月至2007年4月的時間周期中，央行連續(xù)6次提高這一比率，再加上差別存款準備金率的實施，央行共計7次撬動這一政策杠桿。在我國央行的宏觀調控實踐中，如此頻繁和密集地運用同一政策工具，除了公開市場操作之外是僅見的。預計央行還將繼續(xù)運用準備金率工具，其常規(guī)化工具的角色已經得到確認。
二是數(shù)量型政策工具是央行的當務之選。數(shù)量型與價格型工具的選擇和倚重在我國這一輪的貨幣調控實踐中一直爭論不斷，在央行提高基準利率后不到1個月，央行再度選擇了數(shù)量型工具，表明過剩流動性是我國宏觀經濟面臨的迫切問題，對過剩流動性的關注以及針對流動性問題定策出招仍將是央行下一階段不可回避的重點。
在存款準備金率成為央行常規(guī)性工具的同時，也有一些問題值得我們關注：
一是政策效應邊際遞減問題。頻頻運用同一政策工具勢必產生邊際遞減效應，央行以0.5個百分點的速度持續(xù)提高存款準備金率，其對市場的沖擊力度和影響力度逐步退減。準備金率在我國由"政策巨斧"向常規(guī)性工具轉變的過程，事實上也是這一政策工具效用遞減的過程。政策目標預期的取得還需要準備金率這一政策工具的創(chuàng)新運用或其他政策工具的組合配套。
二是政策運用空間問題。盡管準備金率可以制度性鎖定金融機構流動性，是解決我國流動性過剩的現(xiàn)實選擇，但這畢竟是有成本的政策工具，央行必須為此支付1.89%的利息支出。準備金率的提高，在意味央行將凍結金融機構更多資金的同時，也必須為此承擔更多的利息支出。在準備金率政策邊際效用遞減的同時，持續(xù)提高增加利息支出。因此，有必要設定一個合理區(qū)間。
三是資本市場的關聯(lián)影響問題。以股票市場為代表的資本市場的發(fā)展，對央行貨幣政策的拿捏和運用已經產生越來越明顯的影響。其一，股票市場的持續(xù)升溫，對資金形成了明顯的分流效應，儲蓄存款連續(xù)多月同比少增，儲蓄存款增速同比下滑表明股票市場已經成功地分流居民的資金，對緩解金融市場充斥過剩流動性有正面作用。其二，新股申購參與資金非�；钴S，市場在短時間內集聚大量資金并推動市場利率走高，這對流動性的調控和管理形成暫時性和階段性的負面影響。資本市場特別是股票市場對流動性的關聯(lián)影響預計還將顯現(xiàn)和強化，這將對準備金率等數(shù)量型政策工具的運用產生更多的影響。
四是政策的協(xié)同效應問題。經濟目標的多元化必然增加政策協(xié)調的難度。我國宏觀調控關注多個經濟目標，這使得央行在政策的協(xié)同和配套上需要更多的藝術性。比如提高準備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國宏觀調控的成果，堅持繼續(xù)適度從緊是央行的政策導向，但升息又將提高人民幣在國際市場的比價吸引力，加速國際資金的涌入，加劇國內市場的流動性過剩問題，匯率升值與否也存在同樣問題。因此，研究貨幣政策的協(xié)同和配套、謀劃取得同向的效應，在我國宏觀控制更加注重內在和結構的趨勢之下顯得更為重要。
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