外匯儲備增長過快，一直是壓在外匯儲備主管部門心中的一塊陰云。巨額的外匯儲備，遠遠超過了所需的規(guī)模。按專家的推算，我國適度的外匯儲備規(guī)模約在7000億美元左右，多余的外匯儲備部分完全可以分離出來，轉到專門成立的國家外匯投資公司，實行市場化積極運作。一方面可以消化龐大的外匯儲備，另一方面以應對美元貶值，實現外匯儲備的保值增值。了解外匯儲備投資資產的特殊屬性，對于繼投資美國黑石集團股權之后的超額外匯儲備資產的投資選擇有一定的指導意義。外匯儲備投資資產的特殊屬性可歸結為以下幾點：

　　投資資產的數量較大

　　可用于投資的外匯儲備資產數量非一般公司所能比。從國際經驗看，全球許多國家用于投資部分的外匯儲備數量都較大。以新加坡為例，2005年新加坡持有的官方外匯儲備為1170億美元，通過政府投資公司和淡馬錫的對外投資超過了1600億美元。而2005年挪威儲備和投資帳戶的金額分別是460億美元和1960億美元。智利2005年底儲備和投資的金額分別是170億美元和10億美元，俄羅斯分別是1760億美元和約550億美元，科威特2004年分別是80億美元和800億美元。

　　我國分離的外匯儲備投資資產估計可達2000億至3000億美元，是目前世界上外匯儲備用于投資的金額最大的國家。巨額的外匯儲備投資資產決定了其投資方式不同于一般投資，單筆投資額不會過小，否則不符合投資規(guī)律，表現為投資不經濟。但單筆投資額過大，會出現“買什么什么漲”的現象。若從辯證的角度考慮，投資額大可以主導市場的價格走勢，掌握市場定價的主動權，有其積極的一面。投資額大也決定了其必須投資在高流動性、高效率的市場，相應地可減輕對市場價格波動的沖擊。

　　運作資金成本相對較低

　　目前確定的國家外匯投資公司的啟動資金是將中央銀行持有的部分超額的外匯儲備資產從總儲備中分離出來，通過財政部發(fā)債購匯方式來實現，具體的操作方法是財政部作為發(fā)債主體，通過發(fā)行特種國債募集資金，再用所籌資金購買存量外匯儲備，然后交由國家外匯投資公司進行市場化運作和管理。第一次購匯由國家出資，以后將由國家外匯投資公司自己發(fā)債解決。對于國家外匯投資公司未來按一定利率發(fā)行債券，實現超額外匯儲備的轉移，由于適用于特殊目的，可以推定其資金成本要低于一般企業(yè)為籌資而發(fā)行債券的成本。

　　投資需要考慮地緣政治因素

　　用于投資的外匯儲備是一國的財富，仍然代表的是國家資產，這一特性決定了其投資去向并不會是無所限制，需要考慮與被投資國之間的地緣政治關系，是否是友好國家，是否建交，尤其是目前我國經濟高速發(fā)展中需要大量的戰(zhàn)略性資源，如石油及各種礦產資源，許多發(fā)展中國家，如非洲、拉丁美洲國家，由于資源豐富而成為投資對象國，但這些國家政權更迭頻繁，暴露的國家風險較大，在對這些國家投資時需謹慎，防止由于戰(zhàn)亂、政權變更或國有化運動引發(fā)的風險。

　　資產的投資期限較長

　　中央銀行一般并不經常宣布他們的外匯儲備投資結果，甚至對內部的管理層也是這樣，因此在投資某種工具如債券后，中央銀行不必被迫在債券升值之前賣出，他們能夠比一般的投資者持有頭寸的時間更長，因而也會獲得較好的收益。

　　自1990年以來，中央銀行在其儲備的投資組合中已經增加了長期證券的比例，特別是政府證券的比例。1994年末持有的長期證券占總儲備的44%，而且，許多中央銀行將其儲備投資在更廣泛的工具上，并延長了其投資組合的期限。

　　管理者身份特殊

　　在新加坡，由財政部所屬的政府投資公司管理長期資產，追求儲備資產投資的收益性。在挪威，由財政部負責戰(zhàn)略指導，頒布投資基準，由中央銀行下轄的投資管理公司NBIM負責保值增值，提高外匯儲備投資組合的收益性。韓國也是由財政部負責戰(zhàn)略決策，確定投資基準，由中央銀行進行投資管理。俄羅斯由財政部所轄的預算穩(wěn)定基金來負責保值增值，追求流動性基礎上的投資收益性。歐元區(qū)情況較特殊，外匯儲備由歐洲央行和其成員國分別持有，由歐洲央行對外匯儲備管理進行全面決策，并追求流動性約束下的收益性。

　　投資多與國家發(fā)展戰(zhàn)略一致

　　我國為解決國有銀行資本金不足問題，利用外匯儲備向國有銀行注資。我國臺灣地區(qū)將外匯儲備中的150億美元分配給銀行用于主要投資項目，促進當地的經濟增長。俄羅斯、挪威、委內瑞拉、科威特和阿曼建立了石油基金，以平抑油價波動或為后代儲存石油收入。印度借此發(fā)展本國的基礎設施，韓國強化了本國的資產管理行業(yè)，新加坡和我國香港特別行政區(qū)則培育了其資本市場。

　　相信我國國家外匯投資公司正式成立后，能夠走出一條具有中國特色的外匯儲備資產投資之路，達到預期的外匯儲備管理改革目標，實現我國的強國戰(zhàn)略。

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