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中國(guó)股市三重門(mén)
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2007-7-6
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 股市
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最近聽(tīng)說(shuō)一件有意思的事情：在馬達(dá)加斯加島，有一種植物叫猴面包樹(shù)。這種樹(shù)從來(lái)不在白日開(kāi)花，而是將所有的美麗在夜間綻放，而且綻放的過(guò)程可謂驚艷。一分鐘之內(nèi)，一顆高大的樹(shù)木上隱蔽的花骨朵全部吐出潔白如玉的花蕊，同時(shí)有如瓊漿般甜美的花蜜流出。
零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)研究專(zhuān)題報(bào)告 本書(shū)重點(diǎn)介紹零售銀行電子銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產(chǎn)品分類(lèi)及功能，以及關(guān)于營(yíng)銷(xiāo)管理等方面內(nèi)容零售銀行營(yíng)業(yè)廳服務(wù)禮儀研究報(bào)告 金融業(yè)的全面開(kāi)放，外資的全面進(jìn)入，對(duì)國(guó)內(nèi)零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。中國(guó)零售銀行業(yè)要在短時(shí)間零售銀行大堂經(jīng)理技能提升研究報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁(yè)碼】 214頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營(yíng)業(yè)廳現(xiàn)場(chǎng)管理理論與實(shí)務(wù)研究報(bào)告 銀行營(yíng)業(yè)廳是銀行與客戶(hù)溝通的橋梁，所以營(yíng)業(yè)廳的運(yùn)營(yíng)管理對(duì)于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營(yíng)
可惜了這千萬(wàn)朵美麗的花，千百年來(lái)都在夜間開(kāi)放，讓酣睡在夜間的人類(lèi)無(wú)緣見(jiàn)其艷麗聞其芬芳品其甘甜。其實(shí)這個(gè)世界上有太多的美麗是我們無(wú)緣得見(jiàn)的，很多丑惡也是。我們從自己所處的這個(gè)世界得到的信息或許永遠(yuǎn)是有限的。
由此我們可以推衍一下我們的投資行為，我們據(jù)以做出買(mǎi)賣(mài)決策的信息，是完全和可靠的嗎？這些信息對(duì)我們的買(mǎi)賣(mài)決策有什么樣的意義？
這些問(wèn)題其實(shí)涉及到了投資學(xué)中的市場(chǎng)有效性理論。有效市場(chǎng)理論是描述資本市場(chǎng)定價(jià)效率的理論，它認(rèn)為市場(chǎng)有效性分弱式有效，半強(qiáng)式有效，強(qiáng)式有效三種形態(tài)。在弱式有效市場(chǎng)，股票價(jià)格反映了能從市場(chǎng)歷史交易數(shù)據(jù)中得到的所有信息。在弱式有效市場(chǎng)中，技術(shù)分析是沒(méi)有價(jià)值的，此時(shí)，股價(jià)變動(dòng)表現(xiàn)為隨機(jī)漫步的特征。在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，股票價(jià)格反映了所有公開(kāi)的相關(guān)信息，此時(shí)，基本分析是毫無(wú)意義的。在強(qiáng)式有效市場(chǎng)，股票價(jià)格反映了所有公開(kāi)和非公開(kāi)的信息，此時(shí)，所有的內(nèi)幕知情人也無(wú)法從他們所得知的內(nèi)部消息中獲取超額收益，市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)了公平和公正。
如果認(rèn)為市場(chǎng)是無(wú)效的，能夠以歷史數(shù)據(jù)和公開(kāi)與非公開(kāi)的資料為基礎(chǔ)獲取超額盈利。如果認(rèn)為市場(chǎng)為弱式有效，有機(jī)會(huì)以公開(kāi)和非公開(kāi)的數(shù)據(jù)為依據(jù)賺取超額盈利。如果認(rèn)為市場(chǎng)是半強(qiáng)式有效，則僅能以非公開(kāi)信息為基礎(chǔ)賺取超額盈利，但這樣的交易是非法的。如果認(rèn)為市場(chǎng)是強(qiáng)式有效的，則即使是內(nèi)幕知情人也不能獲得超額盈利。
那么我們所處的市場(chǎng)到底是何種形態(tài)呢？目前對(duì)這個(gè)問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)研究還沒(méi)有一致性的結(jié)論。但大多數(shù)的結(jié)論和我們的實(shí)際體驗(yàn)都告訴我們，它是處于弱式有效和半強(qiáng)式有效之間。這也是為什么我們有大量市場(chǎng)內(nèi)幕交易等現(xiàn)象盛行的根本原因之一。
當(dāng)然，如果這個(gè)理論是可靠的話，我們自然希望自己所處的市場(chǎng)能夠提供公平公正的交易環(huán)境。要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，我們的監(jiān)管者還有很多事情要去做，比如提高信息披露的質(zhì)量，強(qiáng)化投資者對(duì)信息的敏感度，提高證券中介機(jī)構(gòu)的信息分析能力等等。
相信通過(guò)我們不斷的努力和市場(chǎng)自身的演進(jìn)，我們的市場(chǎng)形態(tài)會(huì)穿過(guò)弱式有效和半強(qiáng)式有效的大門(mén)，登堂入室，達(dá)到或接近強(qiáng)勢(shì)有效的狀態(tài)。這大抵是中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中必須穿過(guò)的“三重門(mén)”吧。 - ■ 與【中國(guó)股市三重門(mén)】相關(guān)新聞
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