對(duì)于時(shí)下的中國(guó)，PE面臨的處境更為復(fù)雜。一方面，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在公司治理和資本結(jié)構(gòu)均有短板，兼之資本市場(chǎng)效率的低下，為PE提供了長(zhǎng)期發(fā)展的舞臺(tái)；另一方面，PE作為一種金融組織形式，本身需要良好的法律系統(tǒng)和資本文化的支撐，才能在投資者和管理人之間建立富有效率的平衡機(jī)制。
因此，對(duì)于蓄勢(shì)待發(fā)的國(guó)產(chǎn)PE來(lái)說，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)相伴而生。行政之手在未來(lái)國(guó)產(chǎn)PE成長(zhǎng)中如何逐漸淡出？市場(chǎng)力量如何更好的發(fā)揮作用？將是人們對(duì)中國(guó)PE未來(lái)長(zhǎng)期關(guān)注過程的核心話題
在席卷了全球市場(chǎng)、創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)巨額并購(gòu)紀(jì)錄后，PE（即私人股權(quán)投資基金，Private Equity Fund）正在從各個(gè)層面滲透進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，成為越來(lái)越不容忽視的力量。
7月9日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志推出封面報(bào)道“PE中國(guó)夢(mèng)”，聚焦于中國(guó)PE行業(yè)當(dāng)前的關(guān)鍵議題，進(jìn)入與退出：百億級(jí)政府驅(qū)動(dòng)型PE陷入怎樣的發(fā)展悖論；通向A股的退出之路如何開啟。
《財(cái)經(jīng)》報(bào)道稱，6月中旬，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主持下，18家外資PE齊聚武夷山，開始尋求A股的退出之路。一旦打通這一關(guān)節(jié)，意味著外資PE可以無(wú)需繞道紅籌模式即可將投資項(xiàng)目變現(xiàn)，這同時(shí)將對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、并購(gòu)趨勢(shì)以及私有化改革產(chǎn)生重大影響。
退出之路同時(shí)也是推進(jìn)之路，在A股市場(chǎng)獲利，必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)在國(guó)內(nèi)設(shè)立人民幣基金的訴求。繼渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之后，5月底，國(guó)家發(fā)改委向國(guó)務(wù)院申報(bào)了四家產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)，規(guī)模多在百億元資金以上。不過，由于這一試點(diǎn)模式仍需認(rèn)真推敲，最新跡象表明，最終結(jié)果仍存在很大變數(shù)。事實(shí)上，這也引發(fā)了如何以市場(chǎng)化的方式推進(jìn)國(guó)內(nèi)PE發(fā)展的反思。
《財(cái)經(jīng)》報(bào)道認(rèn)為，與國(guó)際市場(chǎng)上PE業(yè)如日中天不同，不論已經(jīng)有了多么成功的投資案例，中國(guó)PE業(yè)作為整體，尚處于制度將變未變的破繭時(shí)分。
對(duì)于時(shí)下的中國(guó)，PE面臨的處境更為復(fù)雜。一方面，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在公司治理和資本結(jié)構(gòu)均有短板，兼之資本市場(chǎng)效率的低下，為PE提供了長(zhǎng)期發(fā)展的舞臺(tái)；另一方面，PE作為一種金融組織形式，本身需要良好的法律系統(tǒng)和資本文化的支撐，才能在投資者和管理人之間建立富有效率的平衡機(jī)制。因此，對(duì)于蓄勢(shì)待發(fā)的國(guó)產(chǎn)PE來(lái)說，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)相伴而生。行政之手在未來(lái)國(guó)產(chǎn)PE成長(zhǎng)中如何逐漸淡出？市場(chǎng)力量如何更好的發(fā)揮作用？將是人們對(duì)中國(guó)PE未來(lái)長(zhǎng)期關(guān)注過程的核心話題。
在這組專題的末尾，兩位業(yè)界代表性人物——聯(lián)想控股及弘毅投資董事長(zhǎng)柳傳志與鼎暉投資董事長(zhǎng)吳尚志——對(duì)《財(cái)經(jīng)》細(xì)論中國(guó)PE們所面臨的制度約束與商業(yè)機(jī)會(huì)。
柳傳志認(rèn)為，與國(guó)際市場(chǎng)相比，中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境有一些特點(diǎn)非常適合PE發(fā)展。首先，中國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)都有很大的增長(zhǎng)空間，因此PE投資的回報(bào)甚至比風(fēng)險(xiǎn)投資還高。國(guó)外傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)有限，風(fēng)險(xiǎn)投資有著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但是中國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)比如建材、服裝、食品飲料等領(lǐng)域，一方面篩除了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面發(fā)展又很快，非常適合PE投資；其次，由于民營(yíng)企業(yè)資源缺乏，PE的進(jìn)入相當(dāng)于是“滴灌”，一旦進(jìn)入往往會(huì)使企業(yè)發(fā)生質(zhì)的變化；第三，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革和激勵(lì)機(jī)制，PE提供了很好的工具。以往進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革或管理層收購(gòu)，很容易觸犯國(guó)有資產(chǎn)流失的禁區(qū)，PE的出現(xiàn)是以一種市場(chǎng)化的價(jià)格來(lái)對(duì)企業(yè)和管理層定價(jià)，可以規(guī)范地推動(dòng)國(guó)企改革。
吳尚志認(rèn)為，從PE與資本市場(chǎng)的關(guān)系角度來(lái)講，不但是一個(gè)PE投資在市場(chǎng)上退出機(jī)制的問題，PE今后將成為資本市場(chǎng)積極的參與者。他相信今后比較大的變化，首先就是跟中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步接軌，其次是人民幣基金的創(chuàng)立并形成規(guī)模�，F(xiàn)在這個(gè)行業(yè)從資金到退出都是“兩頭在外”，但它不可能永遠(yuǎn)是在外頭。
在席卷了全球市場(chǎng)、創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)巨額并購(gòu)紀(jì)錄后，PE（即私人股權(quán)投資基金，Private Equity Fund）正在從各個(gè)層面滲透進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，成為越來(lái)越不容忽視的力量。
7月9日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志推出封面報(bào)道“PE中國(guó)夢(mèng)”，聚焦于中國(guó)PE行業(yè)當(dāng)前的關(guān)鍵議題，進(jìn)入與退出：百億級(jí)政府驅(qū)動(dòng)型PE陷入怎樣的發(fā)展悖論；通向A股的退出之路如何開啟。
《財(cái)經(jīng)》報(bào)道稱，6月中旬，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主持下，18家外資PE齊聚武夷山，開始尋求A股的退出之路。一旦打通這一關(guān)節(jié)，意味著外資PE可以無(wú)需繞道紅籌模式即可將投資項(xiàng)目變現(xiàn)，這同時(shí)將對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、并購(gòu)趨勢(shì)以及私有化改革產(chǎn)生重大影響。
退出之路同時(shí)也是推進(jìn)之路，在A股市場(chǎng)獲利，必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)在國(guó)內(nèi)設(shè)立人民幣基金的訴求。繼渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之后，5月底，國(guó)家發(fā)改委向國(guó)務(wù)院申報(bào)了四家產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)，規(guī)模多在百億元資金以上。不過，由于這一試點(diǎn)模式仍需認(rèn)真推敲，最新跡象表明，最終結(jié)果仍存在很大變數(shù)。事實(shí)上，這也引發(fā)了如何以市場(chǎng)化的方式推進(jìn)國(guó)內(nèi)PE發(fā)展的反思。
《財(cái)經(jīng)》報(bào)道認(rèn)為，與國(guó)際市場(chǎng)上PE業(yè)如日中天不同，不論已經(jīng)有了多么成功的投資案例，中國(guó)PE業(yè)作為整體，尚處于制度將變未變的破繭時(shí)分。
對(duì)于時(shí)下的中國(guó)，PE面臨的處境更為復(fù)雜。一方面，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在公司治理和資本結(jié)構(gòu)均有短板，兼之資本市場(chǎng)效率的低下，為PE提供了長(zhǎng)期發(fā)展的舞臺(tái)；另一方面，PE作為一種金融組織形式，本身需要良好的法律系統(tǒng)和資本文化的支撐，才能在投資者和管理人之間建立富有效率的平衡機(jī)制。因此，對(duì)于蓄勢(shì)待發(fā)的國(guó)產(chǎn)PE來(lái)說，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)相伴而生。行政之手在未來(lái)國(guó)產(chǎn)PE成長(zhǎng)中如何逐漸淡出？市場(chǎng)力量如何更好的發(fā)揮作用？將是人們對(duì)中國(guó)PE未來(lái)長(zhǎng)期關(guān)注過程的核心話題。
在這組專題的末尾，兩位業(yè)界代表性人物——聯(lián)想控股及弘毅投資董事長(zhǎng)柳傳志與鼎暉投資董事長(zhǎng)吳尚志——對(duì)《財(cái)經(jīng)》細(xì)論中國(guó)PE們所面臨的制度約束與商業(yè)機(jī)會(huì)。
柳傳志認(rèn)為，與國(guó)際市場(chǎng)相比，中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境有一些特點(diǎn)非常適合PE發(fā)展。首先，中國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)都有很大的增長(zhǎng)空間，因此PE投資的回報(bào)甚至比風(fēng)險(xiǎn)投資還高。國(guó)外傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)有限，風(fēng)險(xiǎn)投資有著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但是中國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)比如建材、服裝、食品飲料等領(lǐng)域，一方面篩除了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面發(fā)展又很快，非常適合PE投資；其次，由于民營(yíng)企業(yè)資源缺乏，PE的進(jìn)入相當(dāng)于是“滴灌”，一旦進(jìn)入往往會(huì)使企業(yè)發(fā)生質(zhì)的變化；第三，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革和激勵(lì)機(jī)制，PE提供了很好的工具。以往進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革或管理層收購(gòu)，很容易觸犯國(guó)有資產(chǎn)流失的禁區(qū)，PE的出現(xiàn)是以一種市場(chǎng)化的價(jià)格來(lái)對(duì)企業(yè)和管理層定價(jià)，可以規(guī)范地推動(dòng)國(guó)企改革。
吳尚志認(rèn)為，從PE與資本市場(chǎng)的關(guān)系角度來(lái)講，不但是一個(gè)PE投資在市場(chǎng)上退出機(jī)制的問題，PE今后將成為資本市場(chǎng)積極的參與者。他相信今后比較大的變化，首先就是跟中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步接軌，其次是人民幣基金的創(chuàng)立并形成規(guī)模�，F(xiàn)在這個(gè)行業(yè)從資金到退出都是“兩頭在外”，但它不可能永遠(yuǎn)是在外頭。
