圖4：2007年1月3日—2007年11月1日CCF價(jià)格對(duì)比圖

    來(lái)自MEG的影響

    聚酯產(chǎn)品的另一主要原料是MEG，近兩年來(lái)PTA產(chǎn)能發(fā)展較快，但MEG的發(fā)展速度卻相對(duì)緩慢，供應(yīng)也隨之出現(xiàn)緊張現(xiàn)象，特別是自今年8月SABIC裝置出現(xiàn)故障之后，MEG供應(yīng)缺口加大，加之市場(chǎng)貿(mào)易商借此機(jī)會(huì)大肆炒作，MEG現(xiàn)貨市場(chǎng)上演三級(jí)跳漲行情，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨主流成交價(jià)已從當(dāng)時(shí)的8500元/噸左右升至目前的13500元/噸左右。盡管聚酯生產(chǎn)中MEG的使用比例只占1/3左右，但MEG行情的大幅度上漲仍使得滌絲成本大幅度提升，即便PTA價(jià)格持續(xù)下跌，但跌速遠(yuǎn)小于MEG價(jià)格的上漲，從成本的角度看PTA價(jià)格下跌使聚酯成本下降的幅度遠(yuǎn)不抵MEG漲價(jià)致使聚酯成本上漲的幅度。由于今年下游需求不佳，滌絲成本的上升向下游轉(zhuǎn)嫁極度困難，特別是滌綸短纖10月份生產(chǎn)虧損一般在300-400元/噸，聚酯工廠無(wú)奈大面積下調(diào)生產(chǎn)運(yùn)行負(fù)荷，目前聚酯工廠負(fù)荷一般在70%-75%。這樣一來(lái)，市場(chǎng)對(duì)原料的需求自然萎縮，這對(duì)于PTA來(lái)說(shuō)更是雪上加霜，價(jià)格陰跌加上需求萎縮，PTA形勢(shì)愈加惡化。

    但筆者認(rèn)為，盡管MEG供應(yīng)相對(duì)趨緊，但總體情況并未如市場(chǎng)炒作的那么嚴(yán)重。從今年前8個(gè)月的數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量約622.05萬(wàn)噸，進(jìn)口476.36萬(wàn)噸，總供應(yīng)量1098.41萬(wàn)噸；而MEG國(guó)內(nèi)前8個(gè)月產(chǎn)量約119.18萬(wàn)噸，進(jìn)口333.15萬(wàn)噸，出口0.162萬(wàn)噸，總體供應(yīng)量452.17萬(wàn)噸。而生產(chǎn)過(guò)程PTA與MEG的使用比例為0.84：0.34，對(duì)比可知，MEG的總量并不少，總體也是平衡的。問(wèn)題在于，當(dāng)8月SABIC裝置故障出現(xiàn)之后，市場(chǎng)供應(yīng)憂慮使行情大漲，多數(shù)貿(mào)易商參與搶貨、屯貨，并捂貨不出，使得聚酯工廠MEG貨源不足采購(gòu)困難。所以MEG價(jià)格也應(yīng)出現(xiàn)理性回歸的過(guò)程，如果后市MEG行情能有所回調(diào)，那么由于聚酯產(chǎn)品成本下降，廠家開工率自然會(huì)有所提升，對(duì)于PTA的需求將會(huì)有所增加，這對(duì)于PTA行情的好轉(zhuǎn)將是一最大的利好因素。

    下游形勢(shì)

    2006年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)行情火爆，吸引了大量的資金流入股市，特別是今年終端需求疲軟，內(nèi)需不足，購(gòu)買力下降，總體表現(xiàn)為旺季不旺。下游紗廠、織造企業(yè)，也多由于資金緊張對(duì)于原料的采購(gòu)無(wú)力。出口方面，因出口退稅及加工限制等政策的調(diào)整、人民幣升值加快、全球性經(jīng)濟(jì)通脹的壓力加大等因素對(duì)紡織業(yè)的負(fù)面影響加大，本屆廣交會(huì)上，服裝出口企業(yè)謹(jǐn)慎提價(jià)3%-10%不等，導(dǎo)致部分訂單流向印度、越南、巴基斯坦、柬埔寨等國(guó)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，服裝及衣著附件成交30.2億美元，同比下降8.8%。此外，為抑制資金流動(dòng)性過(guò)剩，國(guó)家繼續(xù)抑制固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快和信貸投放過(guò)多，因此，資金緊缺的狀況在四季度難以得到解決，這樣，從終端的織造業(yè)、聚酯業(yè)到PTA行業(yè)，每一個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)原料的需求都比較低迷。

    綜上所述，國(guó)際原油市場(chǎng)屢創(chuàng)歷史新高，芳烴類產(chǎn)品行情上漲，對(duì)PX市場(chǎng)構(gòu)筑了強(qiáng)大的成本上行動(dòng)力。筆者個(gè)人堅(jiān)持認(rèn)為，PX行情被動(dòng)性上漲仍將持續(xù)，即便11月ACP價(jià)格不能預(yù)期提高，PX現(xiàn)貨行情的上漲也會(huì)對(duì)于PTA現(xiàn)貨行情產(chǎn)生一定的拉升動(dòng)力，PTA現(xiàn)貨下跌已基本無(wú)空間。

    但目前下游需求低迷始終是困擾PTA行情的大敵，短期來(lái)說(shuō)，我們還看不到PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的任何跡象，因?yàn)镸EG市場(chǎng)的瘋狂上漲還沒有終止，聚酯工廠苦于成本壓力過(guò)大無(wú)奈降負(fù)，間接地減少了PTA的需求，市場(chǎng)難以樹立對(duì)現(xiàn)貨PTA的信心。但如果MEG行情能出現(xiàn)回調(diào)，那么PTA難過(guò)的日子也將過(guò)去，行情將有上漲的可能，但總體幅度不會(huì)太大。