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一場為了穩(wěn)定食用油價格的期貨大戰(zhàn)
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-4-17
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- 中研網(wǎng)訊：
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解密3月4-19日豆油期貨最大暴跌行情 作者:南方周末記者 葛清 發(fā)自北京
■就在豆油期貨價格一路單邊上揚中，從3月4日起市場在沒有任何征兆下開始狂跌，巨額財富頃刻蒸發(fā)。
在這場一輩子都難得見到的大行情中，誰在做空？
■如果真是中國最大的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與進(jìn)出口企業(yè)中糧集團(tuán)在做空，那么他們的目的真的是通過打壓價格來幫助政府平抑物價？
■誰是這波罕見暴跌行情的贏家？生產(chǎn)包括金龍魚油在內(nèi)的外資糧油集團(tuán)正在抄底。對已獲得發(fā)改委提價許可的外資油來說，提價只是個時間問題期貨市場噩夢：做多者瞬間巨虧
噩夢來得毫無征兆。
3月4日一早，幾個相識的豆油期貨大客戶集合了近4億元資金，從北京、杭州等地滿倉殺入做多。
幾乎沒有理由不做多。之前一個多月，豆油期貨一直單邊上漲。而且各種渠道的消息，都無一例外地指向“價格還會大漲”。
然而，從當(dāng)天下午1點半進(jìn)去，到3點鐘收盤，僅僅一個半小時，這近4億元資金就已灰飛煙滅。
這天，豆油期貨的價格突然暴跌，當(dāng)天從每噸14630元的高位跌到13826元。
大客戶吳應(yīng)良（化名）這天損失了一千多萬，但是他根本不相信第二天還會跌下去，他認(rèn)為跌到1.3萬多元就到頭了。
吳手里握著近十個農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口公司的經(jīng)營管理權(quán)，長期做農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口生意，對國內(nèi)外市場了如指掌。
當(dāng)時，豆油期貨價格一直低于現(xiàn)貨價。3月4日期貨價是1.4萬多元，而現(xiàn)貨價格普遍在每噸1.6萬元以上。
期貨價低于現(xiàn)貨價，這樣的價格差太反常了。豆油在現(xiàn)貨市場1.4萬元都買不到，期貨市場1.4萬元為什么不敢買？大不了買了之后變成現(xiàn)貨，再1.4萬元賣出去。吳本人就是做農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)銷的行家，賣出去有什么難？
于是第二天他又追加500萬保證金進(jìn)去。期貨交易采取保證金制度，任何一個交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5%-10%）繳納少量資金，作為其履行期貨合約的財力擔(dān)保，然后才能繼續(xù)期貨合約的買賣。
沒想到第二天竟是一個跌停。吳應(yīng)良不敢再做下去了。第三天他當(dāng)機(jī)立斷，退了出來。“第三天他要是還繼續(xù)玩下去，就會以穿倉（不僅保證金全部虧掉，而且還倒欠期貨公司的錢）收場。”一位接近吳的人士評價道。
因為第三天又是暴跌，倉位較重的炒家都損失慘重。
據(jù)知情人士透露，北京中期的很多主力客戶賬戶上到了6日都只剩下一點零頭，都被打癱了。北京中期是中國規(guī)模最大的期貨經(jīng)紀(jì)公司之一。
這次突然且反常的大跌一直持續(xù)到3月10日，連續(xù)5天（除掉中間的周六、日）。此后11-13日是震蕩，14日又開始新一輪大跌，17、18日跌停，至20日才出現(xiàn)反彈。
劉揚（化名）經(jīng)歷了整個暴跌行情。他400萬入的期貨，十多天的工夫做豆油就盈利一千多萬，但是經(jīng)過這一輪巨幅震蕩行情過后他手上只剩下了300萬。前后20天豆油期貨一個過山車，劉揚經(jīng)歷了從大喜到大悲。“這樣的客戶比比皆是�！蹦称谪浌靖吖芡嘎�。“如果接著再有2個跌停，很多小期貨公司就都只能關(guān)門歇業(yè)�！币晃煌顿Y者感嘆。
綜觀整個過程，以幾家浙江期貨公司為主力的多頭損失最為慘烈。
根據(jù)大連商品交易所公布的日成交持倉排名數(shù)據(jù)，3月4日排在持買單量前三名的是清一色的浙江期貨公司：
浙江永安14955手，當(dāng)日增加2892手；
浙江天地8578手，當(dāng)日增加449手；
浙江新華7178手，當(dāng)日增加2044手。
三家機(jī)構(gòu)合計多頭倉位達(dá)到30711手。5日，三家機(jī)構(gòu)持買單量小幅減少341手。6日，三家機(jī)構(gòu)多頭倉位大幅減少至13059手。7日浙江天地多頭倉位再次減少1407手，而浙江永安和浙江新華多頭倉位則基本維持不變。
4月2日，取名“獨行客”的網(wǎng)友在文華期貨論壇發(fā)帖，述說自己在浙江一家期貨公司跟別人做豆油期貨，幾天之內(nèi)從620萬跌到25萬的慘痛經(jīng)歷�！蔼毿锌汀�2004年8月介入期貨市場，一年時間28萬變成了60多萬，到2007年底時資金已超過500萬元�！盀�(zāi)難是從今年2月14日種下的。從這一天開始，瘋狂的豆油讓我失去了理智，倉位增加到了80%。當(dāng)3月4日我在5日線附近滿倉后，災(zāi)難便開始了。當(dāng)我清醒過來時已是3月19日。清倉后資金還剩25萬多一點。老婆被我的虧損驚得目瞪口呆�！彼麑懙�。
而同在該論壇的網(wǎng)友“無倉一身輕”向南方周末記者證實，“獨行客的經(jīng)歷肯定是真實的”。
中糧大規(guī)模做空，為平抑物價？
3月7日，在豆油期貨暴跌3天之后，中糧集團(tuán)董事長寧高寧露面。他表態(tài)，中糧集團(tuán)作為中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，會認(rèn)真貫徹落實中央宏觀調(diào)控政策，保證國內(nèi)市場供應(yīng)的同時加強(qiáng)價格控制力度，不得因為成本增加而減緩生產(chǎn)，不得因為盈利降低而減少銷售。
他說這話時正值“兩會”，意義深遠(yuǎn)。中糧作為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與進(jìn)出口企業(yè)，承擔(dān)著執(zhí)行國家宏觀調(diào)控政策、平抑物價的重?fù)?dān)。
“要是中糧3月4日之前出來說這番話，我肯定就不會買進(jìn)了�！蓖顿Y者王德樂向南方周末記者訴苦。王第一天買入豆油期貨，經(jīng)歷了2個半天的大跌之后痛苦退出。
他認(rèn)為，中糧說這番話，就是表明要在期貨和現(xiàn)貨市場有所動作；3月4日和5日的突然暴跌完全就是中糧背后一手操縱的結(jié)果。很多投資者也贊成這種看法。
這種判斷并非無中生有。事后來看，“空軍”中糧系在此次大跌中大獲全勝。
根據(jù)大連商品交易所公布的日成交持倉排名數(shù)據(jù)，3月4日，中糧期貨及中糧集團(tuán)持賣單量分別達(dá)到 24939手和18978手，遙遙領(lǐng)先于其他會員，中糧系空頭倉位合計為43917手，達(dá)到全部會員持買單量的48.65%。兩家機(jī)構(gòu)當(dāng)日持賣單量分別增加81手和6828手，合計為6909手，成為市場主要的做空力量。
隨后3月5日，中糧期貨及中糧集團(tuán)空頭倉位增加512手，6日減少1322手，7日倉位維持不變。
至4月8日記者截稿日，豆油期貨收于10766元，浙江永安多頭倉位5210手，仍然排在第一，但浙江天地和浙江新華已經(jīng)倉位很低。空頭方面，中糧系合計持倉依然高達(dá)39427手，占空頭總倉位的54.48%。
由此可見，中糧系在此次大跌行情中所起的關(guān)鍵性作用。
業(yè)內(nèi)流行一種對該事件的解密版本：寧高寧接到有關(guān)部門平抑物價的指示，組織了一個值得信任的、極其保密的隊伍，親自督戰(zhàn)指揮這場“做空戰(zhàn)”。3月3日晚他直接向操盤手下令，注入于多頭主力數(shù)倍的資金，把豆油價格打下去。當(dāng)天大跌之后，第二天又組織一批資金再進(jìn)去，開盤就直接打到跌停。
第二天很多期貨公司就慌了，空頭把多頭打跌停之后，就出現(xiàn)了穿倉、盤中透支交易等危險情況。根據(jù)《證券時報》報道，截至3月底，短短幾天之內(nèi)，上海外高橋期貨經(jīng)紀(jì)公司、黑龍江龍興期貨公司、海南海證期貨和江蘇期望期貨等4家期貨公司，相繼被中國證監(jiān)會注銷了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證�！斑@些期貨公司并不完全是因為這輪暴跌而被注銷經(jīng)營許可，國家也并不需要通過市場大跌來整頓期貨行業(yè)，但是這次大跌確實讓那些風(fēng)險控制不力、經(jīng)營管理能力不強(qiáng)的期貨公司存在的問題暴露無遺�！焙暝雌谪洷本I業(yè)部總經(jīng)理湯永兵說。
寧高寧也并沒有狠到真的要三板強(qiáng)減，或者搞垮一批期貨公司。和訊期貨論壇上有網(wǎng)友形容說，空頭對待多頭就像是在拷打逼供，打暈了就緩一緩，潑點涼水弄清醒了接著再打，目的是要多頭一點點把錢交出來，而不是一棍子打死。
寧高寧領(lǐng)導(dǎo)的這一戰(zhàn)，中糧的很多高管都不知情。知情者向南方周末記知情者向南方周末記者透露，數(shù)個期貨公司的高管、做農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的財團(tuán)在這一戰(zhàn)中都敗北而歸。暴跌前夕，他們通過各種渠道向中糧的高管探聽市場動向，得到的回答都是“將會大漲”的利好消息，因而在市場風(fēng)向突變之際毫無心理準(zhǔn)備。
中國是全球最大的大豆和植物油進(jìn)口國，去年進(jìn)口大豆3082萬噸，進(jìn)口植物油數(shù)量達(dá)到830萬噸。據(jù)湯永兵透露，中國第一季度大豆和各類油脂油料進(jìn)口量占到了總消費量60%以上。
中國每年用來榨取食用油的大豆消費量約為3500萬噸，食用植物油年消費量在2300萬噸左右，人均食用植物油脂消費量為每年16公斤，相較于美國的36公斤、香港地區(qū)的30公斤仍有較大差距。
而生產(chǎn)大豆的國家主要是美國、巴西、阿根廷和中國，中國年產(chǎn)量大約在1800萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠滿足國內(nèi)需要。湯永兵認(rèn)為，中國可耕地面積是有限的，而且可耕種面積還在逐年地減少，要想突破目前的產(chǎn)量幾乎不可能。但是國內(nèi)需求卻在逐步增加，只能靠進(jìn)口補(bǔ)足，且進(jìn)口量不斷攀升。
正是在這樣一種大豆和豆油稀缺的情況下，豆油現(xiàn)價呈上漲趨勢，湯永兵認(rèn)為已經(jīng)高于綜合物價指數(shù)。
國家并不是通過期貨市場來調(diào)控物價，更多是調(diào)控現(xiàn)貨，在流通環(huán)節(jié)上做文章。從去年12月份在物價指數(shù)一步步走高的過程中，就不斷地釋放豆油庫存，增加進(jìn)口，采取相應(yīng)的措施使物價保持平穩(wěn)。
沒有辦法精確確定現(xiàn)貨能在多大程度上影響到期貨價格，期貨畢竟是屬于投資市場。但是，期貨價格受現(xiàn)貨價格的影響，現(xiàn)貨價格是期貨價格變化的基礎(chǔ)�，F(xiàn)貨價格在宏觀調(diào)控下較為平穩(wěn)，期貨價格卻一路高漲，過高之后，得不到現(xiàn)貨市場的支持，就成了泡沫。越吹越大，遲早要破滅。
湯永兵認(rèn)為，這就是中糧有本事能做空的理由——外部環(huán)境支持了它�！皩χ屑Z來說，如果外部的條件不是在配合它的話，它也不會去做�！睖辣f的外部條件，指的是國家的政策導(dǎo)向、期貨市場和現(xiàn)貨市場較高的價格差（期貨價格被高估）、公司內(nèi)部偏緊的程度等等這些方面的綜合因素決定了做空有利于中糧，中糧擁有中國最多的大豆和豆油存貨，當(dāng)然有條件做豆油的保值。
便宜了金龍魚等外資油？
中糧如此大規(guī)模做空，除了平抑物價，中糧自己有沒有贏利？在這個問題上，期貨市場的爭論很大。
王德樂認(rèn)為中糧目前的盈利是紙面的，“只要中糧平倉就會虧損。它平倉，期貨價格馬上上來。中糧怎么打下去的，仍舊還要怎么拉回去�！�
原因在于，作為期貨定價基礎(chǔ)的豆油現(xiàn)價事實上還在平穩(wěn)增長，現(xiàn)價漲，期貨價肯定會緊跟。
據(jù)新華社消息，國家發(fā)改委4月1日表示，已受理并同意益海嘉里小包裝食用植物油價的提價申請。益海集團(tuán)是美國ADM集團(tuán)以及世界糧油巨頭新加坡豐益集團(tuán)投資組建的糧油集團(tuán)，是一家全外商投資企業(yè)，在中國生產(chǎn)“金龍魚”、“胡姬花”等16個品牌的小包裝食用油。也就是說，獲批漲價的食用油產(chǎn)品可能涉及上述16個品牌的所有品類的產(chǎn)品。
嘉里糧油在公開聲明中稱，之所以提請漲價是因為年初以來，國際市場食用植物油價格暴漲，該公司生產(chǎn)的小包裝油因為納入了臨時價格干預(yù)范圍，價格一直未作調(diào)整，導(dǎo)致小包裝豆油價格倒掛，企業(yè)生產(chǎn)小包裝豆油虧損嚴(yán)重。
而中糧集團(tuán)的小包裝業(yè)務(wù)今年初以來也已經(jīng)虧損超過1億元。
雖然嘉里糧油和中糧都還沒有實施漲價，但是漲價的趨勢勿容置疑，期貨價格上漲的趨勢也是必然。
另一方則認(rèn)為中糧無論怎么平倉都不會虧損。
“在現(xiàn)在的這個價位，中糧就算是全部平倉，對期貨價格的抬升也是有限的，例如在1.3萬元/噸的價位上拋空，平倉的話頂多也就到1.2萬元/噸，價格抬升最多達(dá)到30%到40%。即使從今天開始平倉，中糧大部分的倉還都會處于盈利狀況�！睖辣f。
另外，他認(rèn)為，中糧不來做空，也會有像嘉里糧油這樣的外資企業(yè)來做空。“中糧出手的根本意義在于迫使期貨價格回歸到一個更為理性的區(qū)間內(nèi)�！睖辣f，“如果沒有人來出手校正的話，瘋狂的投資者可能就把這個泡沫吹得更大，未來的風(fēng)險更大。”
現(xiàn)在的問題是，在吸干了巨額財富之后的豆油期貨市場，誰在抄底？誰在撿便宜？“在這一輪的大跌中，便宜了那些非國營的公司，例如益海集團(tuán)�！蓖醯聵窇崙嵅黄降貙δ戏街苣┯浾哒f。益海集團(tuán)占國內(nèi)糧油市場份額高達(dá)40%�！斑@一次它進(jìn)一步鞏固了市場份額。”
王的說法并非毫無根據(jù)。
某知情人士向南方周末透露，這次在期貨市場抄底的，就有益海集團(tuán)。它要買豆油現(xiàn)貨是每噸1.3萬元左右，但買期貨只要1.1萬元左右。所以期貨價格走低的時候，它大量吃進(jìn)。
另一方面，益海集團(tuán)旗下的金龍魚等品牌的食用油已經(jīng)拿到提價許可。它沒貨可以少賣，但是一定會囤積居奇，在不久的將來提價。
4月8日記者截稿日，豆油期貨收于10766元，而現(xiàn)貨價格在每噸1.12萬到1.35萬元之間。
期貨價低于現(xiàn)貨價，很多投資者認(rèn)為只是一時，按照市場規(guī)律，前者遲早要高于后者。
“并不是任何政府調(diào)控手段每次都是救命稻草，調(diào)控也只能管一時。”某不愿透露姓名的投資者對南方周末記者說�！耙粋�人一輩子都難得見到過一次這么大的行情！像中糧這樣大規(guī)模做空的做法并沒有給各方帶來明顯的好處�！彼f。 - ■ 與【一場為了穩(wěn)定食用油價格的期貨大戰(zhàn)】相關(guān)新聞
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