近日，中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)的分析報(bào)告認(rèn)為。加息對(duì)石油化工行業(yè)整體影響較小，但有5個(gè)子行業(yè)影響較大。

    我國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)總利息支出為140.199億元，同期完成利潤(rùn)總額2611.36億元，利息支出相當(dāng)于利潤(rùn)總額的5.37%，可見(jiàn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)對(duì)石油化工行業(yè)整體影響并不大。但在石油化工各子行業(yè)中，基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)中的無(wú)機(jī)堿制造業(yè)和有機(jī)化學(xué)原料制造業(yè)其利息支出分別達(dá)到利潤(rùn)總額的26.65%和23.64%，在肥料制造業(yè)中的磷肥制造和復(fù)混肥料制造業(yè)其利息支出分別達(dá)到利潤(rùn)總額的29.25%和21.63%，在化學(xué)農(nóng)藥制造業(yè)中的化學(xué)原藥制造業(yè)其利息支出也達(dá)到利潤(rùn)總額的20.98%，以上五個(gè)子行業(yè)利息支出超過(guò)了利潤(rùn)總額的20%，故升息對(duì)以上5個(gè)子行業(yè)影響較大。

    加息不影響三大石油公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)1.中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油三大石油石化巨頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源于油價(jià)上升2.未來(lái)3-5年國(guó)際油價(jià)還將持續(xù)高位運(yùn)行..中國(guó)石化股改及成品油定價(jià)體制改革利好遠(yuǎn)大于加息對(duì)中國(guó)石化的影響中國(guó)石化資產(chǎn)負(fù)債率為52.94%，有息負(fù)債與股東權(quán)益的比重為38.52%，財(cái)務(wù)費(fèi)用與稅前利潤(rùn)的比為8.57%，此次升息影響06年業(yè)績(jī)-0.3%左右，遠(yuǎn)不足油價(jià)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響大。另外，中國(guó)大陸A股正在進(jìn)行轟轟烈烈的股權(quán)分置改革，市場(chǎng)普遍支付10送3作為非流通股取得流通權(quán)而應(yīng)付出的對(duì)價(jià)，預(yù)期中國(guó)石化會(huì)10送2.8股，于8月21日起停牌。對(duì)中國(guó)石化業(yè)績(jī)影響較大的是我國(guó)的成品油定價(jià)體制改革，即不再控制成品油價(jià)格，這條政策的改革對(duì)中國(guó)石化業(yè)績(jī)影響遠(yuǎn)大于升息影響，但這要看國(guó)家什么時(shí)間調(diào)整。我們分析，當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)高油價(jià)的不滿情緒仍然很高，政策要改價(jià)格調(diào)控為稅收調(diào)控至少還要1-2年時(shí)間。

    一、金融機(jī)構(gòu)存貨款利率上調(diào)中國(guó)人民銀行決定，自2006年8月19日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

    金融機(jī)構(gòu)一年期基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整，長(zhǎng)期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度。

    二、加息對(duì)石油化工行業(yè)整體影響較小，但有5個(gè)子行業(yè)影響較大。

    在石油化工各子行業(yè)中，基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)中的無(wú)機(jī)堿制造業(yè)和有機(jī)化學(xué)原料制造業(yè)其利息支出分別達(dá)到利潤(rùn)總額的26.65%和23.64%，在肥料制造業(yè)中的磷肥制造和復(fù)混肥料制造業(yè)其利息支出分別達(dá)到利潤(rùn)總額的29.25%和21.63%，在化學(xué)農(nóng)藥制造業(yè)中的化學(xué)原藥制造業(yè)其利息支出也達(dá)到利潤(rùn)總額的20.98%，以上五個(gè)子行業(yè)利息支出超過(guò)了利潤(rùn)總額的20%，故升息對(duì)以上5個(gè)子行業(yè)影響較大。

    三、加息不影響三大石油公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

    中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油三大石油石化巨頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源于油價(jià)上升近一年來(lái)，中國(guó)石油(HK0857)股價(jià)上漲了近30%，中國(guó)石化(600028)股價(jià)上升38%，中國(guó)海油(HK0883)股價(jià)上升了20%。三大石油巨頭平均股價(jià)漲幅達(dá)29.3%，主要原因是原油、成品油等石油制品價(jià)格大幅上升，如石油定價(jià)的核心WTI(紐約商品交易所西德州輕質(zhì)原油)一年來(lái)由57.08美元/桶上升到了74.35美元/桶，平均上漲了30.25%，與三大石油石化巨頭股價(jià)漲幅相當(dāng)。

    產(chǎn)量增長(zhǎng)不大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要靠油價(jià)上升

    我國(guó)生產(chǎn)原油9166萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.08%，繼續(xù)維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    中石油、中化國(guó)、中海油三大石油公司原油產(chǎn)量分別增長(zhǎng)1.8%、3.07%和2.08%，也基本維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由于產(chǎn)量沒(méi)有太大改變，三大石油公司利潤(rùn)增長(zhǎng)幾乎全部來(lái)自油價(jià)上升。

    未來(lái)3-5年國(guó)際油價(jià)還將持續(xù)高位運(yùn)行1.地緣政治多元化導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大漲小跌我們知道，地緣政治是決定國(guó)際油價(jià)的核心。這是由于在國(guó)際石油市場(chǎng)上，一方面是以中東為代表的歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)，另一方面是以美國(guó)為代表的西方石油消費(fèi)國(guó)，這一特殊的地緣分布結(jié)構(gòu)決定了國(guó)際石油市場(chǎng)的復(fù)雜性和不穩(wěn)定性。被稱為“工業(yè)血液”的石油是一種特殊的國(guó)際性戰(zhàn)略商品，國(guó)際石油市場(chǎng)是壟斷與自由競(jìng)爭(zhēng)并存的市場(chǎng)，引起國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)的因素很多，其中地緣政治對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響最大。

    目前，地緣政治在中東、非洲、以巴、朝鮮、委內(nèi)瑞拉、印度等國(guó)家和地區(qū)全面“開(kāi)花”。伊朗、伊拉克、尼日利亞等國(guó)的動(dòng)蕩局勢(shì)還沒(méi)結(jié)束，朝鮮向日本海試射了數(shù)枚導(dǎo)彈。印度西部城市孟買發(fā)生7起連環(huán)爆炸造成100多人死亡剛剛過(guò)去，以色列軍隊(duì)開(kāi)始轟炸黎巴嫩首都貝魯特國(guó)際機(jī)場(chǎng)，且以巴沖度升級(jí)不斷，近期內(nèi)沒(méi)有緩解的跡象。就在以巴問(wèn)題愈演愈烈時(shí)，跟隨總統(tǒng)查維斯訪問(wèn)伊朗的委內(nèi)瑞拉石油部長(zhǎng)拉米雷斯呼吁歐佩克成員國(guó)聯(lián)合起來(lái)反對(duì)美國(guó)�？梢�(jiàn)，目前地緣政治已經(jīng)遠(yuǎn)不止一點(diǎn)，而是不斷多元化。

    地緣政治多元化會(huì)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大漲小跌，因?yàn)楫?dāng)N個(gè)地緣政治問(wèn)題使油價(jià)上升后，其中問(wèn)題之一緩解或消失，國(guó)際油價(jià)不會(huì)為此而下跌(還有N-1個(gè)問(wèn)題支撐著國(guó)際油價(jià))。當(dāng)N較大時(shí)幾乎可以認(rèn)為N=N-1，故地緣政治多元化必然導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大漲小跌。這就是為什么伊核問(wèn)題會(huì)使油價(jià)大幅上漲，而問(wèn)題得到解決后油價(jià)不會(huì)大幅下跌的根本原因。

    2.美國(guó)庫(kù)存下降說(shuō)明高油價(jià)并沒(méi)有抑制石油消費(fèi)在美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存大幅下降后，美國(guó)商業(yè)庫(kù)存也出現(xiàn)下降。截止8月4日當(dāng)周，雖然美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量仍然在10億桶以上，但美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存、汽油和餾分油庫(kù)存全部下降。與歷史同期數(shù)據(jù)比，汽油庫(kù)存下降了320萬(wàn)桶之多。從需求數(shù)據(jù)來(lái)看，石油產(chǎn)品四周日需求平均數(shù)2093.8萬(wàn)桶，比去年同期高0.1%；其中汽油需求高1.8%，餾分油需求比去年同期高5.8%；而單周需求中，美國(guó)汽油日需求量969.7萬(wàn)桶，比前一周高5.8萬(wàn)桶。除世界第一石油消費(fèi)大國(guó)美國(guó)石油消費(fèi)不減外，近期，世界第二大石油消費(fèi)國(guó)中國(guó)華東、華南地區(qū)出現(xiàn)的成品油供應(yīng)緊張情況也足以說(shuō)明高油價(jià)并沒(méi)有太多抑制石油消費(fèi)。

    3.國(guó)際油價(jià)后市預(yù)測(cè)：長(zhǎng)期趨勢(shì)向上美國(guó)石油商業(yè)庫(kù)存和戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存都出現(xiàn)了較大下降，說(shuō)明高油價(jià)并沒(méi)有阻擋石油消費(fèi)。由于受多元地緣政治和颶風(fēng)以及生產(chǎn)事故不斷的影響，無(wú)論是以巴�；疬�是伊朗接受限制其鈾濃縮的決議等單個(gè)事件都難以使國(guó)際油價(jià)從高位大幅回落。特別是當(dāng)前歐佩克原油剩余生產(chǎn)能力仍只有每天200萬(wàn)桶左右，且全在沙特阿拉伯，應(yīng)對(duì)突發(fā)性供應(yīng)危機(jī)的能力有限。英國(guó)警方挫敗企圖炸毀橫跨大西洋航班的陰謀只能引發(fā)國(guó)際油價(jià)短期下降，從長(zhǎng)期角度講國(guó)際石油市場(chǎng)將繼續(xù)受到地緣政治、煉廠問(wèn)題和颶風(fēng)的支撐而長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，很可能于近期再創(chuàng)歷史新高。

    四、中國(guó)石化股改及成品油定價(jià)體制改革利好遠(yuǎn)大于加息對(duì)中國(guó)石化的影響中國(guó)石化資產(chǎn)負(fù)債率為52.94%，有息負(fù)債與股東權(quán)益的比重為38.52%，財(cái)務(wù)費(fèi)用與稅前利潤(rùn)的比為8.57%，此次升息影響06年業(yè)績(jī)-0.3%左右，遠(yuǎn)不足油價(jià)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響大。另外，中國(guó)大陸A股正在進(jìn)行轟轟烈烈的股權(quán)分置改革，市場(chǎng)普遍支付10送3作為非流通股取得流通權(quán)而應(yīng)付出的對(duì)價(jià)，預(yù)期中國(guó)石化會(huì)10送2.8股，于8月21日起停牌。

    對(duì)中國(guó)石化業(yè)績(jī)影響較大的是我國(guó)的成品油定價(jià)體制改革，即不再控制成品油價(jià)格，這條政策的改革對(duì)中國(guó)石化業(yè)績(jī)影響遠(yuǎn)大于升息影響，但這要看國(guó)家什么時(shí)間調(diào)整。我們分析，當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)高油價(jià)的不滿情緒仍然很高，政策要改價(jià)格調(diào)控為稅收調(diào)控至少還要1-2年時(shí)間。

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