“隨美元利率和匯率持續(xù)下降，原油價(jià)格肯定會(huì)繼續(xù)走高�！睔W佩克主席哈利勒言之鑿鑿。此言非虛，5月27日，國(guó)際油價(jià)再度大幅上漲，盤(pán)中上攻133美元上方。

    高油價(jià)重創(chuàng)

    航空化纖業(yè)績(jī)跳水

     2008年1月4日，油價(jià)首次破百激起的騷動(dòng)和彷徨猶歷歷在目，時(shí)至今日紐約原油期價(jià)已經(jīng)標(biāo)出135.09美元的新高，4個(gè)多月上漲了35%。未止步于此，高盛指出，油價(jià)有可能在未來(lái)6-24個(gè)月內(nèi)飆升至每桶150-200美元。

    國(guó)際油價(jià)在短期內(nèi)的持續(xù)上漲，石油煉化企業(yè)首當(dāng)其沖：按照中石化董事長(zhǎng)蘇樹(shù)林的說(shuō)法：“目前中石化煉1噸油要虧3000元�！敝惺�化目前已收到4月份進(jìn)口原油財(cái)政補(bǔ)貼，蘇樹(shù)林卻表示71億巨額補(bǔ)貼未及虧損一半！

    多米諾骨牌引起相關(guān)產(chǎn)業(yè)紛紛反應(yīng)，各行業(yè)冷暖不一。業(yè)內(nèi)人士指出，高油價(jià)目前對(duì)成本的轉(zhuǎn)嫁能力相對(duì)缺乏的企業(yè)，帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)壓力，如航空運(yùn)輸、大宗化工原料行業(yè)等等。

    航空板塊股價(jià)紛紛跳水，中國(guó)國(guó)航5月29日收于12.29元，東方航空收于9.85元，南方航空10.28元，上海航空7.36元，較之年初股價(jià)均遭腰斬。

    對(duì)航空公司而言，航空油料成本約占其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的25%-40%左右，油料的每次加價(jià)，對(duì)航空公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)均帶來(lái)重創(chuàng)。數(shù)據(jù)顯示，平均航油價(jià)格每上漲100元/噸，將增加全行業(yè)成本約12億元左右。

    就中國(guó)國(guó)航為例， 2007年報(bào)顯示，航空油料成本由2006年的148.71億元增加至2007年的162.71億元，增幅為9.42%。但行業(yè)老大的國(guó)航應(yīng)對(duì)成本上漲打出組合拳，有套期保值交易、應(yīng)用計(jì)算機(jī)飛行計(jì)劃、進(jìn)行航路優(yōu)選、加強(qiáng)二次放行、控制額外加油、引入航空燃油消耗計(jì)劃系統(tǒng)及購(gòu)置先進(jìn)機(jī)型以降低油耗等等措施。其中燃油衍生工具收益凈額為2.36億元，同比增長(zhǎng)108%。

    上調(diào)燃油附加費(fèi)亦為航空公司對(duì)沖成本的手段之一。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2006年征收的燃油附加費(fèi)可覆蓋由于油價(jià)上漲而帶來(lái)的全年成本增加的約70%。南方航空在2008年1月1日將中國(guó)-韓國(guó)航線的燃油附加費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由40美元上調(diào)為55美元；自3月10日起，南航再次小幅上調(diào)該線路征收標(biāo)準(zhǔn)，從單程55美元、往返110美元調(diào)整為單程420元人民幣、往返840元人民幣。

    上海航空是去年唯一虧損的航空類(lèi)上市公司，虧損4.35億元。公司方面承認(rèn)，報(bào)告期內(nèi)，航油價(jià)格仍處于高位運(yùn)行，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)成本造成較大影響。在旅客運(yùn)輸及貨油運(yùn)輸收入分別實(shí)現(xiàn)20%及50%的增長(zhǎng)時(shí)，營(yíng)業(yè)成本平均上漲33%，導(dǎo)致利潤(rùn)率下降了5.55個(gè)百分點(diǎn)。整改后一季度披露的數(shù)字比較樂(lè)觀，凈利潤(rùn)3684.8萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)1.47倍，載運(yùn)力等各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)。

    處于石油產(chǎn)業(yè)鏈下游的化纖行業(yè)也深受高油價(jià)所累。中國(guó)化纖工業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)鄭植藝指出，化纖行業(yè)的原料絕大部分來(lái)自于石油衍生物，原油價(jià)格走勢(shì)對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有較大影響�！暗�石油價(jià)格上漲的負(fù)面影響正在逐步弱化，且這種弱化的趨勢(shì)還在繼續(xù)。”鄭植藝又補(bǔ)充道。

    但受益于行業(yè)景氣周期，化纖業(yè)并未出現(xiàn)意料中的大幅下滑。2007年行業(yè)利潤(rùn)總額為110億元，增長(zhǎng)40%。其中2007年氨綸以及粘膠纖維價(jià)格更是成為漲停明星：氨綸40D07年均價(jià)為79136萬(wàn)元/噸，同比上漲57.27%；粘膠短纖2007年均價(jià)為19516萬(wàn)元/噸，同比上漲43.70%。上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了數(shù)倍甚至數(shù)十倍的增幅。

    對(duì)于市場(chǎng)集中度高、具有較強(qiáng)議價(jià)能力的化工企業(yè)，可較為輕松地將高油價(jià)所帶來(lái)的成本高企的壓力轉(zhuǎn)移給下游客戶(hù)。在成本轉(zhuǎn)嫁的同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度覆蓋成本的上漲幅度，公司盈利提高反而抵消了漲價(jià)的負(fù)面因素。

    華峰氨綸作為國(guó)內(nèi)氨綸的規(guī)模最大生產(chǎn)廠家，盈利能力首屈一指。2007年公司搶抓市場(chǎng)復(fù)蘇的機(jī)遇，加快國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)展，營(yíng)業(yè)收入143351.07萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)87.70%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)54276.35萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)561.95%。

    目前，化纖行業(yè)運(yùn)行和發(fā)展雖仍處于上升通道，增速放緩已成業(yè)內(nèi)共識(shí)。行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐會(huì)明顯加快，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將繼續(xù)提高。華峰氨綸2007年年報(bào)指出，氨綸兩種主要原料PTMG及MDI的國(guó)產(chǎn)化程度已日益提高，但國(guó)際原油及石化產(chǎn)品價(jià)格的高位運(yùn)行以及未來(lái)價(jià)格的不確定性，勢(shì)必是影響氨綸行業(yè)盈利水平的長(zhǎng)期因素。

    華峰氨綸發(fā)布的一季報(bào)印證了業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)：2008年一季度營(yíng)業(yè)收入2.6億，同比減少20.84%，凈利潤(rùn)為5242.5萬(wàn)，比上年同期減少了30.46%。本期企業(yè)氨綸銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售價(jià)格下降，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少。華峰氨綸股價(jià)自年初最高的66.2元，后隨業(yè)績(jī)跳水，5月28日收于13.43元。

    棄油投煤

    新型煤化工需謹(jǐn)慎看待

    同為基礎(chǔ)性能源，原油持續(xù)走高將推動(dòng)煤炭的替代效應(yīng)，煤制油、煤化工成為當(dāng)前能源概念熱點(diǎn)。煤炭企業(yè)和化工企業(yè)紛紛上馬相關(guān)項(xiàng)目，搶奪市場(chǎng)意圖明顯。

    國(guó)金證券指出，我國(guó)目前能源儲(chǔ)備具有“富煤、缺油、少氣”的特點(diǎn)，這點(diǎn)決定了高油價(jià)下向新型煤炭能源化工轉(zhuǎn)型是個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。“十一五”規(guī)劃綱要中也明確指出，“發(fā)展煤化工，開(kāi)發(fā)煤基液體燃料，有序推進(jìn)煤炭液化示范工程建設(shè)，促進(jìn)煤炭深度加工轉(zhuǎn)化”。

    煤化工是以煤炭為主要原料生產(chǎn)化工產(chǎn)品的行業(yè)，根據(jù)生產(chǎn)工藝與產(chǎn)品的不同，主要分為煤焦化、煤氣化和煤液化三條產(chǎn)品鏈。從煤炭的國(guó)際、國(guó)內(nèi)資源狀況以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能提升的潛力看，新增需求所引發(fā)的價(jià)格上升將比較溫和，尤其是煤炭生產(chǎn)成本保持平穩(wěn)，新型煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展利潤(rùn)空間較大。

    目前我國(guó)煤化工產(chǎn)業(yè)正逐步從焦炭、電石、煤制化肥為主的傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)業(yè)向石油替代產(chǎn)品為主的新型煤化工產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。大力發(fā)展之余，國(guó)家對(duì)發(fā)展煤化工的基調(diào)非常明確，叫停小型煤化工，提高準(zhǔn)入的規(guī)模要求，鼓勵(lì)煤化工產(chǎn)業(yè)規(guī)�；�發(fā)展而減少低水平的重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)。

    煤炭企業(yè)和化工企業(yè)當(dāng)前是煤化工產(chǎn)業(yè)的主力軍團(tuán)，行業(yè)內(nèi)部整合聯(lián)營(yíng)的步伐也不斷加速。據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前煤企在煤制油和甲醇等項(xiàng)目中所占比例達(dá)到60%以上。

    “原油價(jià)格在40美元以上，煤制油就可實(shí)現(xiàn)盈利。”中國(guó)神華控股子公司的一位負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，高油價(jià)對(duì)于轉(zhuǎn)戰(zhàn)煤化工領(lǐng)域的煤企是一大利好。

    煤炭巨人神華規(guī)劃了多個(gè)煤制油項(xiàng)目：煤直接液化示范工程位于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市馬家塔，規(guī)劃規(guī)模500萬(wàn)噸油/年；山西榆林地區(qū)規(guī)劃了煤間接液化項(xiàng)目，年產(chǎn)600萬(wàn)噸油品；寧夏地區(qū)年產(chǎn)320萬(wàn)噸油品。

    神華煤制油項(xiàng)目一位不愿具名的人士向記者表示，目前國(guó)內(nèi)煤制油和煤制烯烴項(xiàng)目都還在建設(shè)階段。就神華項(xiàng)目而言，假如進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)正式生產(chǎn)在2017年。項(xiàng)目資本投入大且環(huán)節(jié)眾多，每個(gè)環(huán)節(jié)均嚴(yán)格遵守可行性研究、初步設(shè)計(jì)、詳細(xì)設(shè)計(jì)及項(xiàng)目驗(yàn)收等流程。根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展而隨時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略、暫緩或者追加投資，因此風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。目前脫硫技術(shù)方面已克服，現(xiàn)在的難點(diǎn)在于大量二氧化碳的排放和處理。

    煤炭企業(yè)積極向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，許多化工企業(yè)也在力求拓展煤炭資源謀求穩(wěn)定資源供應(yīng)降低成本，且更好地發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

    赤天化是個(gè)天然氣轉(zhuǎn)型煤化工的一顆冉冉新星。作為國(guó)內(nèi)以天然氣為原料的尿素生產(chǎn)商，赤天化長(zhǎng)期受制于資源制約。天然氣成本占尿素成本構(gòu)成的50%-60%，而由于貴州天然氣資源缺乏，公司產(chǎn)能未能達(dá)到最大限度發(fā)揮，制約了盈利水平。目前赤天化股價(jià)受大盤(pán)影響下挫，5月29日收于14.82元。

    赤天化在2007年3月發(fā)行4.5億元可轉(zhuǎn)換公司債券，所募資金主要用于貴州桐梓的煤化工項(xiàng)目建設(shè)，包括年產(chǎn)11.2億立方米煤氣化項(xiàng)目和桐梓52萬(wàn)噸尿素、30萬(wàn)噸甲醇聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于2010年上半年建成投產(chǎn)。銀河證券研究員李國(guó)洪認(rèn)為，投資煤化工產(chǎn)業(yè)，將使赤天化的原料供應(yīng)多樣化，避免單一原料的影響。以煤為原料的煤化工基地的建設(shè)可以解決資源供應(yīng)瓶頸。

    一窩蜂上馬的煤化工項(xiàng)目帶來(lái)冷思考：建設(shè)周期長(zhǎng)導(dǎo)致各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，項(xiàng)目能耗高、環(huán)保減排配套技術(shù)不夠，目前煤炭成本價(jià)格的上漲，也使項(xiàng)目投資增加，企業(yè)利潤(rùn)空間壓縮。就大型國(guó)企來(lái)講，戰(zhàn)略意義大于經(jīng)濟(jì)意義，并可作為一種技術(shù)上的儲(chǔ)備輻射到將來(lái)業(yè)務(wù)的方方面面。但如果企業(yè)規(guī)模不夠，盲目扎堆煤化工，成本優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在而且風(fēng)險(xiǎn)很大，一位煤企人士向記者坦承。

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