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誰能分享電信重組大蛋糕？
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-6-2
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電信重組為3G板塊帶來利好。電信重組意味著3G的提速，與之相伴的就是整個電信行業(yè)投資加大，其影響范圍將滲及產(chǎn)業(yè)鏈的各個層面，其中包括電信運(yùn)營商、設(shè)備制造商、系統(tǒng)軟件提供商、提供電信增值服務(wù)的SP(服務(wù)提供商)和CP(內(nèi)容提供商)等方方面面。
2008-2009年中國移動位置服務(wù)(LBS)研究咨詢 移動定位業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)如今在日常生活中有廣泛的應(yīng)用空間，除了應(yīng)用在城市交通智能化，還可以應(yīng)用于汽車2008-2009年中國路由器行業(yè)研究咨詢報告 2008年上半年，中國新增寬帶用戶959.3萬戶，總用戶數(shù)達(dá)到7600.7萬戶，用戶數(shù)繼續(xù)保2008-2009年中國計算機(jī)零配件行業(yè)研究咨詢報告 近兩年，以CPU廠商的高速發(fā)展為代表，硬件技術(shù)經(jīng)歷了突飛猛進(jìn)發(fā)展。新技術(shù)的應(yīng)用，新產(chǎn)品的發(fā)布2008-2009年中國筆記本電腦行業(yè)研究咨詢報告 2008年三季度國內(nèi)筆記本電腦市場銷量達(dá)到218.7萬臺，同比增速為34.5%，增速明顯回落
在電信重組的盛宴中，電信設(shè)備業(yè)將直接受益于重組之后的運(yùn)營商投資高潮，總額將達(dá)4000億元，不過各個環(huán)節(jié)得到的利益和時間會有所不同，而相關(guān)公司也會因?yàn)榇顺霈F(xiàn)明顯分化。
電信生態(tài)鏈
電信重組之后，國家將發(fā)放3張3G牌照，不出意外的話，這3張牌照發(fā)放基本上是中國移動拿TD-SCDMA，中國電信拿CDMA2000，新聯(lián)通拿WCDMA，其后在3G領(lǐng)域運(yùn)營商將展開用戶的競爭。
3G時代的到來，隨著網(wǎng)絡(luò)升級的需求增強(qiáng)，新一輪的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將大規(guī)模展開，通信設(shè)備制造商將是最直接的受益者。國泰君安電信分析師陳亮認(rèn)為，電信重組與3G首先受益的是光纖光纜、運(yùn)營維護(hù)、工程咨詢的廠商，然后是核心網(wǎng)、接入網(wǎng)設(shè)備廠商，接下來才是配套及測試設(shè)備、終端，最后增值業(yè)務(wù)要到2009年才能有所表現(xiàn)。
通信設(shè)備制造商中可以細(xì)分為主系統(tǒng)提供商，如中興通訊(000063.SZ)；光纖光纜設(shè)備商如中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)、永鼎光纜(600105.SH)等；系統(tǒng)軟件提供商則包括億陽信通(600289.SH)、華勝天成(600410.SH)等；終端設(shè)備商則包括所有手機(jī)制造商，如TCL(000100.SZ),波導(dǎo)股份(600130.SH)等；運(yùn)營維護(hù)服務(wù)商可以分得更細(xì)，包括系統(tǒng)測試商中創(chuàng)信測(600485.SH)、增值服務(wù)商北緯通信(002418.SZ)和電信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)商國脈科技(002093.SZ)等，在海外上市的騰訊控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)、搜狐(SOHU.Nasdaq)，以及純SP概念的Nasdaq上市公司空中網(wǎng)(KONG. Nasdaq)、掌上靈通(LTON.Nasdaq)、華友世紀(jì)(HRAY.Nasdaq)。
重組后虛擬電信運(yùn)營也將面臨新的機(jī)會，重組后3家電信運(yùn)營商都會將重點(diǎn)精力放在利潤率更高的移動業(yè)務(wù)上，會松綁部分固網(wǎng)業(yè)務(wù)，這意味著增值的蛋糕會越做越大，給從事增值業(yè)務(wù)的增值電信服務(wù)的廠商帶來一定的機(jī)會，有包括263在內(nèi)的幾千家企業(yè)，從事IP電話、企業(yè)郵件、傳真郵件、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)起式的CC電話會議等各種網(wǎng)絡(luò)“互聯(lián)網(wǎng)+通信”的融合通信業(yè)務(wù)。
4000億元的蛋糕
“3G開放意味著新一輪的投資”，萬方咨詢總監(jiān)付亮如是評價。電信重組完成后，三大運(yùn)營商在3G 方面的資本開支將使市場新增大量投資。在從2G向3G的過渡中，GSM網(wǎng)的設(shè)備必須全部更新，WCDMA及聯(lián)通的GSM網(wǎng)都需要增加覆蓋，而正處于實(shí)驗(yàn)階段的TD網(wǎng)絡(luò)也需要進(jìn)一步的優(yōu)化。
本次重組完成后，3家電信運(yùn)營商都會成為全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，除了移動領(lǐng)域的競爭，在固定通信領(lǐng)域也會出現(xiàn)競爭。寬帶市場是未來發(fā)展的一個重要市場，而且如果在固定領(lǐng)域能較好獲得市場，可以通過業(yè)務(wù)的捆綁，以獲得更多的用戶。鑒于全球3G 運(yùn)營商的盈利現(xiàn)狀，相信重組后的三大運(yùn)營商3到5年內(nèi)不會將3G 作為盈利增長的驅(qū)動力，2G 市場的競爭將會加劇。出售C 網(wǎng)后的“新聯(lián)通”將擁有更充裕的現(xiàn)金，可以更專注的發(fā)展GSM 網(wǎng)及其后續(xù)升級；“新電信”對C 網(wǎng)的投資力度必然要大于C 網(wǎng)在聯(lián)通手中時的規(guī)模；“新移動”面臨非對稱監(jiān)管的威脅和固網(wǎng)上的劣勢，持續(xù)投資GSM 網(wǎng)絡(luò)以維持2G 市場上的競爭優(yōu)勢是其未來競爭的唯一砝碼。作為2G 市場的領(lǐng)導(dǎo)者，“新移動”在資金、品牌和服務(wù)方面的優(yōu)勢短期將難以被其他兩家運(yùn)營商超越。
國內(nèi)各機(jī)構(gòu)對每年3G 投資規(guī)模的預(yù)測不盡相同，差別主要在于3G 投資的進(jìn)程和每線的投資或升級成本。海通證券計算機(jī)及通信行業(yè)首席分析師陳美風(fēng)分析，鑒于聯(lián)通的CDMA 網(wǎng)絡(luò)發(fā)展到1 億戶容量實(shí)際投入近1000 億元，而中國移動發(fā)展2000 萬線的TD 試驗(yàn)網(wǎng)投入超過200 萬元，因此保守估計每線成本為1000 元。CDMA1X 升級到CDMA EVDO 每線設(shè)備報價一般是20 美元，加上其他配套投資，估計CDMA1X 升級的每線總投資為300 元。同時，假設(shè)3張3G網(wǎng)絡(luò)在3G 牌照發(fā)放后3年每年新增3000 萬線容量，由此推算3G發(fā)牌后3年每年 3G 投資為690億元。
再加上重組后中國電信和中國聯(lián)通對目前移動基站覆蓋不足的大規(guī)模補(bǔ)點(diǎn)和優(yōu)化的投入，重組帶來的投資總額將接近4000億元人民幣。
聯(lián)通、中興或?yàn)橼A家
盡管很難成為市場的領(lǐng)導(dǎo)者，在電信重組后，“新聯(lián)通”還是存在GSM 市場份額提升的可能。這首先是因?yàn)槁?lián)通將有更多的資金可以投入到 GSM 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；其次，政府非對稱監(jiān)管政策可能會使聯(lián)通受益。聯(lián)通GSM 網(wǎng)的業(yè)績狀況明顯好于CDMA。在剝離C 網(wǎng)后，公司的盈利增速有可能獲得加速。
由于中國聯(lián)通(600050.SH)已經(jīng)開始停牌，影響其未來股價的還有兩個不確定因素：一個是聯(lián)通CDMA最終出售的價格到底是多少，是通過增發(fā)還是發(fā)行股票的方式尚未確定；二是聯(lián)通本身的業(yè)績怎樣、未來重組的時間多長。市場預(yù)估聯(lián)通的出售價格應(yīng)該在800億至1100億元人民幣左右，后市應(yīng)該還有一定的上漲空間。但付亮對聯(lián)通的后市并不樂觀，“之前所有關(guān)于重組的傳言都是對聯(lián)通有益的，這在某種程度上已經(jīng)透支了3G的概念，聯(lián)通的股價也上上下下了好幾輪，今后的增長空間應(yīng)該不大�！�
作為A 股市場中唯一涉及移動通信核心網(wǎng)建設(shè)，且在3G 產(chǎn)業(yè)鏈上涉足最多的上市公司，中興通訊無疑將是本次電信重組的受益者。電信專家、飛象網(wǎng)CEO項立剛認(rèn)為原因有二，首先中興的產(chǎn)品線非常完整，它的WCDMA產(chǎn)品在海外已經(jīng)很有競爭力，開通了多個商業(yè)網(wǎng)，現(xiàn)在中興的海外市場收入超過了50%，其中3G相關(guān)產(chǎn)品占據(jù)重要份額。其次，在CDMA上，中興是最早投入的企業(yè)之一，也是一直堅持的很好的企業(yè)，面向CDMA2000，中興也做了很多的市場準(zhǔn)備，并且也有數(shù)目不菲的商用產(chǎn)品。而對于中國的TD-SCDMA，中興又是最早認(rèn)真投入中國的企業(yè)之一，據(jù)稱TD-SCDMA投入的人力達(dá)4500人，現(xiàn)在的市場份額超過了35%。而它的IPTV、數(shù)據(jù)產(chǎn)品、終端產(chǎn)品都有較大的市場份額。
數(shù)據(jù)顯示，中興通訊在2007 年中國移動TD 試驗(yàn)網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)中中標(biāo)金額近24 億元。海通證券預(yù)計今后3年，中興通訊每年3G 設(shè)備中標(biāo)規(guī)模不少于2007 年，2008 年中興通訊收入規(guī)模有望接近500 億元，而國內(nèi)3G 的收入占比將少于20%，預(yù)計在10%左右。
但重組方案出臺后，中興通訊并沒有出現(xiàn)預(yù)期的漲幅。付亮認(rèn)為這是中興整體的經(jīng)營結(jié)構(gòu)決定的，在中興去年的總銷售額中，海外部分占了65%、國內(nèi)占35%，因此國內(nèi)業(yè)績的拉動對其整體業(yè)務(wù)的影響有限，故而不會給股價帶來太大的波動。 - ■ 與【誰能分享電信重組大蛋糕？】相關(guān)新聞
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