投資價(jià)值比較分析

　　我們認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面對(duì)煤炭上市公司進(jìn)行比較和把握。

　　第一，看公司煤炭資源情況。對(duì)于煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)，煤炭資源是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，因此，資源儲(chǔ)備是煤炭上市公司投資價(jià)值的基礎(chǔ)來(lái)源。在具體投資的時(shí)候還要考慮煤炭股當(dāng)時(shí)的價(jià)格，我們用一個(gè)叫做PEY的指標(biāo)對(duì)煤炭股投資價(jià)值進(jìn)行比較分析。PEY指標(biāo)充分反映煤炭上市公司的資源特性和行業(yè)盈利能力差異。按照2008年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算的PEY指標(biāo)由大到小的排列順序是：西山煤電、蘭花科創(chuàng)、上海能源開(kāi)灤股份、潞安環(huán)能、大同煤業(yè)、國(guó)投新集、神火股份、國(guó)陽(yáng)新能、兗州煤業(yè))、露天煤業(yè)、中國(guó)神華、平煤天安煤能源、金牛能源、恒源煤電、盤(pán)江股份、鄭州煤電。

　　第二，看公司煤炭的煤種。目前主要把煤炭分為動(dòng)力煤和焦煤，從短期來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格具有較大上漲空間，因此焦煤公司短期內(nèi)業(yè)績(jī)上漲幅度會(huì)比較大；而對(duì)于動(dòng)力煤（合同電煤）來(lái)說(shuō)，由于這種煤的價(jià)格市場(chǎng)化剛剛開(kāi)始，因此短期內(nèi)上漲幅度有限，目前重點(diǎn)合同煤與市場(chǎng)煤價(jià)格差距較大，因此2009年這種煤炭的價(jià)格總體上仍有充分的上漲動(dòng)力。

　　第三，看公司歷史業(yè)績(jī)。煤炭公司穩(wěn)定性比較強(qiáng)，各公司之間的相對(duì)地位不會(huì)發(fā)生較大變化，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”是煤炭類(lèi)公司的基本特點(diǎn)。因此，一般來(lái)說(shuō)原來(lái)業(yè)績(jī)好的煤炭公司，2008年以及未來(lái)的幾年其業(yè)績(jī)依然較好。根據(jù)2007年年報(bào)公布的18家煤炭上市公司每股收益大小的排序是（由大到小）：神火股份、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、開(kāi)灤股份、恒源煤電、中國(guó)神華、國(guó)陽(yáng)新能、平煤天安、西山煤電、露天煤業(yè)、金牛能源、上海能源、大同煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源、鄭州煤電、國(guó)投新集、盤(pán)江股份。

　　關(guān)注資產(chǎn)注入

　　對(duì)于我國(guó)的煤炭上市公司而言，還具有很多特殊性——目前煤炭行業(yè)上市公司基本上都是分拆上市，煤炭上市公司與集團(tuán)公司之間的關(guān)聯(lián)交易好比較多，未來(lái)集團(tuán)公司對(duì)上市公司的資產(chǎn)注入以及上市公司的定向增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從而實(shí)現(xiàn)整體上市的可能性很大。因此，未來(lái)煤炭企業(yè)的資產(chǎn)并購(gòu)和整合也會(huì)給煤炭股投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)。另外，考慮到煤炭行業(yè)“十一五”規(guī)劃和煤炭行業(yè)政策，在未來(lái)一段時(shí)間里，國(guó)家鼓勵(lì)以煤炭基地為依托、建設(shè)大型煤炭集團(tuán)，是未來(lái)幾年中國(guó)煤炭行業(yè)的發(fā)展方向。

　　在煤炭板塊上市公司中,西山煤電和中國(guó)神華，這兩家大型龍頭煤炭公司在行業(yè)整合、資源整合的過(guò)程中不但具有實(shí)力和優(yōu)勢(shì)，而且還會(huì)得到國(guó)家的支持，在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中具有很強(qiáng)的資源整合能力，未來(lái)這兩家煤炭龍頭公司資源會(huì)不斷擴(kuò)大。我們預(yù)測(cè)這兩家公司2008 年業(yè)績(jī)都會(huì)有40%以上的提高。

　　西山煤電，西山煤電是國(guó)內(nèi)煉焦煤龍頭公司，主要產(chǎn)品肥煤和焦煤，在全國(guó)同類(lèi)產(chǎn)品中，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一，2007年公司原煤產(chǎn)量1612萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.31%。商品煤銷(xiāo)售量1640萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.78%。2008-2009年，公司原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)主要依賴(lài)邊建邊產(chǎn)的斜溝煤礦貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司煤炭銷(xiāo)量將分別達(dá)到1720萬(wàn)噸、1800萬(wàn)噸和2550萬(wàn)噸。2010年以后煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量會(huì)有快速增長(zhǎng)。前期公司預(yù)計(jì)今年中期凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)未來(lái)公司業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　中國(guó)神華是國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤龍頭公司，目前公司是中國(guó)第一、世界第二大煤炭上市公司，是中國(guó)最大的煤炭生產(chǎn)商和最大的煤炭出口生產(chǎn)商，并擁有中國(guó)最大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)煤炭?jī)?chǔ)量。公司還是世界領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的一體化能源公司，公司集煤、電、路、港一體化運(yùn)營(yíng)。2007年本公司原煤產(chǎn)量1.67億噸，占全國(guó)原煤產(chǎn)量的6.6%，商品煤銷(xiāo)量2.09億噸，占全國(guó)煤炭消費(fèi)量的8.1%，市場(chǎng)占有率列國(guó)內(nèi)同行業(yè)第一位。未來(lái)幾年公司將保持煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量每年1,500萬(wàn)噸以上增長(zhǎng)，到2010年煤炭產(chǎn)量達(dá)到2 億噸／年。我們預(yù)測(cè)未來(lái)公司業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

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