去年1月，原油每桶50美元。去年8月，漲到75美元。而現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)了130美元。一桶原油每上漲1美元，對(duì)世界最大石油輸出國(guó)沙特阿拉伯來(lái)說(shuō)，每天就將多進(jìn)賬970萬(wàn)美元。但盡管如此，沙特石油部長(zhǎng)上周指出："目前石油價(jià)格的上漲沒(méi)有道理。"另一個(gè)石油輸出國(guó)科威特的財(cái)政部長(zhǎng)本周二也指出，目前的油價(jià)太高了，"合理的價(jià)格應(yīng)該是每桶 100美元左右"。然而，原油價(jià)格將繼續(xù)暴漲到150甚至200美元的預(yù)測(cè)仍不絕于耳。

　　目前的高油價(jià)已經(jīng)導(dǎo)致了全世界的通貨膨脹，并嚴(yán)重威脅著全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因油價(jià)上漲而引發(fā)的大規(guī)�？棺h活動(dòng)席卷歐亞，有的還釀成暴力事件。

　　那么，在這場(chǎng)整個(gè)世界都為之埋單的游戲中，到底誰(shuí)是最大的贏家？又是什么力量在推動(dòng)著石油價(jià)格的非理性上躥？

　　300%的暴利

　　1998年，國(guó)際石油價(jià)格處于低谷，在10美元一線(xiàn)徘徊。其時(shí)，美國(guó)石油巨頭雪佛龍安慰它的投資人說(shuō)，別怕，只要油價(jià)高過(guò)10美元，咱就有得賺。

　　即使最有想象力的人，彼時(shí)也難以想象，僅僅在十年后，一夜之間，油價(jià)的純漲幅會(huì)超過(guò)10美元。而如此難以想象的事情確實(shí)發(fā)生了：就在本月6日當(dāng)天，紐約商品交易所7月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格每桶猛漲10.75美元，收于138.54美元。這創(chuàng)下了兩項(xiàng)歷史記錄：最高收盤(pán)價(jià)、最高單日漲幅。

　　世界各地的石油生產(chǎn)成本很不相同。依照1990年代的數(shù)據(jù)，最便宜的中東地區(qū)每桶的成本僅為1至3美元，英國(guó)北海的油田則為4至21美元。當(dāng)時(shí)的報(bào)告說(shuō)，國(guó)際上大的石油公司的平均"井口成本"大致為每桶9美元，加上運(yùn)輸費(fèi)用和必要稅費(fèi)，生產(chǎn)商的平均保本水平在12美元上下。一些拿到好的資源的石油商能把成本做得更低，所以雪佛龍說(shuō)它在10美元就有得賺應(yīng)該不是吹牛。

　　假設(shè)石油的生產(chǎn)成本在過(guò)去的十多年里增長(zhǎng)了2倍，則其平均成本為36美元。當(dāng)原油價(jià)格接近140美元時(shí)，每桶石油的利潤(rùn)就高達(dá)100美元，利潤(rùn)率超過(guò)300%！

　　在如此瘋狂的石油背后是什么呢？它是一個(gè)短暫的瞬間價(jià)格還是未來(lái)的長(zhǎng)期穩(wěn)定價(jià)格？"我個(gè)人的看法是，在未來(lái)五到十年時(shí)期內(nèi)，如果供給結(jié)構(gòu)不發(fā)生大的變化的話(huà)，可能整個(gè)高油價(jià)仍然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。"供職于國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的石油問(wèn)題專(zhuān)家鄧郁松說(shuō)，當(dāng)被要求給各種因素對(duì)油價(jià)的貢獻(xiàn)度做評(píng)估時(shí)，他說(shuō)："供求關(guān)系貢獻(xiàn)了40%，美元貶值的因素貢獻(xiàn)了40%，其余是投機(jī)等其他因素。"

　　對(duì)石油供應(yīng)的擔(dān)心和重視不光是鄧這個(gè)學(xué)者的看法，中國(guó)的決策部門(mén)顯然也非常重視石油的供應(yīng)問(wèn)題。這解釋了中國(guó)為什么會(huì)在地球的各個(gè)角落里急切地尋求石油資源：對(duì)于信奉"手上有糧，心中不慌"哲學(xué)的中國(guó)人來(lái)說(shuō)，當(dāng)你有大致一半的石油供應(yīng)來(lái)自似乎是不可琢磨的、被各種勢(shì)力操控的外部市場(chǎng)的時(shí)候，你沒(méi)辦法不感到緊張。

　　依照獨(dú)立機(jī)構(gòu)enerdata給出的數(shù)據(jù)，在2007年，中國(guó)新增的能源需求占世界整個(gè)新增需求的45%(歐盟和日本的能源需求處于凈減少狀態(tài))：自2000年以來(lái)，中國(guó)在世界能源總消耗的比重逐年增加一個(gè)百分點(diǎn)，至2007年的17%，這個(gè)比重僅次于美國(guó)(占比20%)，甚至高過(guò)歐盟(占比15%)。

　　中國(guó)迅速增加的對(duì)石油的需求與高油價(jià)相伴生，這正應(yīng)了那句話(huà)：賣(mài)什么什么賤，買(mǎi)什么什么貴。

　　依照中國(guó)海關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)，2006年，中國(guó)進(jìn)口原油1.4518萬(wàn)噸，2007年為1.5928萬(wàn)噸，估計(jì)2008年將超過(guò)1.7萬(wàn)噸。假設(shè)每桶為石油出口國(guó)貢獻(xiàn)凈利100美元，則2008年，中國(guó)將總共為石油出口國(guó)貢獻(xiàn)1700億美元，折合人民幣1.19萬(wàn)億元。這個(gè)數(shù)字幾乎相當(dāng)于2007年A股所有上市公司的利潤(rùn)總和。

　　作為這一輪石油漲價(jià)最大的受害者，中國(guó)惟一可以安慰自己的恐怕就是，在過(guò)去的兩年多時(shí)間里，人民幣匯率提高了一些，否則我們要支付更高的成本。

　　"高油價(jià)"高了多少？

　　自從有了市場(chǎng)，就有了價(jià)格波動(dòng)。完全合理的估值可能只存在于書(shū)本里，但是，這并不是說(shuō)，我們不可以對(duì)價(jià)格的高低做一個(gè)判斷。

　　從"當(dāng)量"的角度來(lái)看，石油的現(xiàn)價(jià)確實(shí)非常高。

　　所謂"當(dāng)量"是把不同的能源進(jìn)行換算。比如，按照發(fā)熱值計(jì)算，1噸標(biāo)準(zhǔn)煤相當(dāng)于0.687623噸標(biāo)準(zhǔn)油，也就是大約5桶原油。

　　由于石油價(jià)格不斷地攀升，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格也在跟風(fēng)上漲。(跟有期貨市場(chǎng)交易的石油不同，煤炭的定價(jià)機(jī)制更像我們熟悉的鐵礦石，它是由大的供應(yīng)商和大的需求方談判而定。澳大利亞是世界上最大的煤炭供應(yīng)商之一，它給日本的供貨價(jià)格被認(rèn)為是國(guó)際價(jià)格。)

　　即便如此，最新的國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格為每噸150美元，折合石油當(dāng)量的話(huà)，為每桶30美元。這個(gè)數(shù)字大約為石油現(xiàn)有價(jià)格的四分之一。(雖然今年已經(jīng)大幅度地價(jià)格上漲了，但是中國(guó)國(guó)內(nèi)的煤炭?jī)r(jià)格仍較國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格低30%到50%。也就是說(shuō)，如果依中國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格折算，則國(guó)際石油價(jià)格更是貴得離譜。)

　　眾所周知，核能是比較便宜的能源，把核能折合成石油當(dāng)量的話(huà)，大約為每桶13至15美元左右。僅為石油現(xiàn)價(jià)的十分之一。

　　不過(guò)，跟太陽(yáng)能、生物能源相比，石油還是要低不少。

　　2007年，石油在世界能源中的占比為33.7%，煤炭為26.5%，核能估計(jì)不到1%。

　　當(dāng)然了，"當(dāng)量"僅僅是從相同發(fā)熱值的角度來(lái)做不同能源折算的。在當(dāng)下的技術(shù)水平下，石油具有其他能源難以替代的優(yōu)勢(shì)：交通運(yùn)輸工具的首選能源、石油化工原材料。它比煤炭清潔，比核能更容易為公眾接受。這些特性讓石油成為難以替代的能源，除非發(fā)生重大技術(shù)革命。

　　根據(jù)enerdata給出的數(shù)據(jù)，2007年，全球用于汽油和柴油的石油消費(fèi)占石油總消費(fèi)的53%，而且這個(gè)比例呈逐年增加的趨勢(shì)。也就是說(shuō)，由于油價(jià)上漲，其他領(lǐng)域能不用石油，人們就盡量不用了，可是，汽油和柴油還不得不用。這跟汽車(chē)等交通工具的大量使用有關(guān)。

　　在歷史上，石油價(jià)格就經(jīng)歷過(guò)大幅度的波動(dòng)，特別是兩次重大的石油危機(jī)期間(分別為1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)；1978年伊朗革命)，石油價(jià)格都出現(xiàn)了瘋狂的波動(dòng)。

　　這一輪的石油價(jià)格上漲大致是從2003年的30美元一桶啟動(dòng)的，其后大漲小回，到今年正式踏進(jìn)了100美元關(guān)口。

　　這一波上漲剛剛啟動(dòng)時(shí)，就讓中國(guó)人吃虧了：在新加坡上市的中航油老總陳久霖就折戟沉沙在40美元一線(xiàn)：2003年5月，當(dāng)國(guó)際原油從30美元漲到40美元時(shí)，陳久霖判斷油價(jià)會(huì)回去，于是放手做空航空石油，越賭越輸，結(jié)果損失慘重。

　　從2003年算到現(xiàn)在，在5年時(shí)間里，石油價(jià)格上漲了200%，論漲幅，前兩次石油危機(jī)的漲幅也有大致200%，不過(guò)，那都是在很短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的；也無(wú)法在高位保持很長(zhǎng)時(shí)間。這次恐怕情況有所不同。

　　第一次石油危機(jī)是阿拉伯國(guó)家為了打擊以色列，把石油價(jià)格猛然從3美元提高到10美元出頭，漲幅大致為200%，并從1974年1月1日開(kāi)始執(zhí)行。其后不久，就因高油價(jià)而爆發(fā)了世界性經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致對(duì)石油需求的減少，并進(jìn)而導(dǎo)致石油價(jià)格回落。

　　第二次石油危機(jī)由于伊朗革命和兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)，油價(jià)從1979年的13美元漲至第二年的34美元，漲幅也近200%，但是，其后石油價(jià)格長(zhǎng)期低靡，只是1990年伊拉克入侵科威特期間，石油價(jià)格有過(guò)一段大起大落(有人說(shuō)那是第三次石油危機(jī))。到了1998年，石油價(jià)格回落至10美元一線(xiàn)。

　　最近的這一輪油價(jià)上漲雖然也有戰(zhàn)爭(zhēng)的因素(2001年的"9·11"之后，美國(guó)兩次在中東用兵)，但是，由于這些戰(zhàn)爭(zhēng)都是事先做過(guò)充分準(zhǔn)備的，所以市場(chǎng)的反應(yīng)并不激烈。跟以往不同的是，這一輪石油價(jià)格上漲與美元貶值和投機(jī)勢(shì)力做大有密切的關(guān)系。

　　特殊的供與求

　　依照經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)，當(dāng)一種商品價(jià)格上漲的時(shí)候，人們或者減少消費(fèi)，或者使用其替代品；另一方面，利潤(rùn)會(huì)讓相應(yīng)生產(chǎn)能力提高，導(dǎo)致供應(yīng)增加。于是從供不應(yīng)求到供需平衡，甚至供過(guò)于求，導(dǎo)致價(jià)格下跌。

　　以往的幾次石油危機(jī)也驗(yàn)證了這個(gè)常識(shí)。難道這次會(huì)是個(gè)例外？

　　這次的情況是稍有不同。

　　先從需求來(lái)說(shuō)。在以往，世界石油的需求方主要是發(fā)達(dá)國(guó)家，它們都沒(méi)有實(shí)行補(bǔ)貼制度，在高油價(jià)下，人們自然會(huì)減少石油的需求。比如，兩次石油危機(jī)使得法國(guó)石油的消費(fèi)量在其能源消費(fèi)總量中的比重下降了15.8%，日本下降了12.9%。而這一次，中國(guó)、印度等被稱(chēng)為"新興國(guó)家"在新增需求方面占了大頭。而中國(guó)、印度，此外還包括新的用油大戶(hù)中東地區(qū)，都對(duì)國(guó)內(nèi)用油進(jìn)行補(bǔ)貼。這樣做當(dāng)然有這樣做的道理，不過(guò)，僅僅從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，這其實(shí)就是鼓勵(lì)石油消費(fèi)。所以，只要這個(gè)補(bǔ)貼政策不取消，高價(jià)格對(duì)需求的抑制就不能顯現(xiàn)。其他國(guó)家因高油價(jià)而減少的需求，會(huì)被這些國(guó)家強(qiáng)勁增長(zhǎng)的需求彌補(bǔ)。

　　比如，當(dāng)下全世界汽車(chē)保有量大約為8億輛，中國(guó)等"新興國(guó)家"的人們現(xiàn)在也開(kāi)始大量購(gòu)置汽車(chē)，如果照目前這個(gè)勢(shì)頭發(fā)展下去，到了2050年，全球就會(huì)有32.5億輛汽車(chē)。如果那時(shí)的汽車(chē)仍然燒汽油柴油的話(huà)，僅因?yàn)槠��?chē)一項(xiàng)，人們對(duì)石油的需求將會(huì)增加數(shù)倍。

　　從供應(yīng)而言，石油生產(chǎn)國(guó)都過(guò)了最初的溫飽階段，特別是以沙特為代表的歐佩克國(guó)家，他們是世界上最富裕的，手頭的錢(qián)比誰(shuí)都多，所以并不著急換錢(qián)用，而是有了好價(jià)錢(qián)才賣(mài)。

　　什么是好價(jià)錢(qián)呢？如果不考慮貼現(xiàn)因素的話(huà)，就是現(xiàn)價(jià)超過(guò)未來(lái)的價(jià)格才是一個(gè)好價(jià)格：如果未來(lái)能賣(mài)一個(gè)更好的價(jià)格，干嗎要急著把埋在地下的財(cái)富挖出來(lái)呢？

　　由于歐佩克國(guó)家石油儲(chǔ)備非常豐富(中東地區(qū)探明儲(chǔ)量995.8億噸，占全球總探明儲(chǔ)量的57.4%)，他們的石油又是成本最低、質(zhì)量最好的，所以，當(dāng)歐佩克國(guó)家決心限產(chǎn)提價(jià)的時(shí)候，他們確實(shí)可以做到。

　　特別是最近幾年來(lái)，一些非歐佩克石油生產(chǎn)地區(qū)都碰到了石油資源枯竭的問(wèn)題，比如，英國(guó)、挪威、墨西哥等國(guó)的石油生產(chǎn)都開(kāi)始大幅度下降。甚至剛成為第二產(chǎn)油大國(guó)的俄羅斯，也被認(rèn)為在2007年已經(jīng)進(jìn)入"峰值"了。

　　與此伴隨的是，一些石油公司不斷下調(diào)其石油儲(chǔ)備量，比如BP石油就先后數(shù)次宣布調(diào)低其石油儲(chǔ)備，共下調(diào)了23%。

　　由于"探明可開(kāi)采儲(chǔ)備"本身暗含著一些不確定性，一些上市公司基于種種考慮會(huì)有意無(wú)意地夸大或縮小這一數(shù)值。當(dāng)儲(chǔ)備增加時(shí)，人們不會(huì)有很大的反應(yīng)；但是當(dāng)儲(chǔ)備宣布減少時(shí)，人們就會(huì)很敏感，并進(jìn)而懷疑全球的石油儲(chǔ)備，于是導(dǎo)致對(duì)石油供應(yīng)緊張的恐懼。

　　這種恐懼反映到對(duì)石油價(jià)格的影響上，就是油價(jià)暴漲，而且不斷看漲。即使在石油事實(shí)上供過(guò)于求的時(shí)候，也是如此。--最近幾年，全球石油一直供需平衡，供稍多于求。

　　這可真的應(yīng)驗(yàn)了美國(guó)總統(tǒng)羅斯福的名言，"真正讓我們恐懼的是恐懼本身"。

　　被操縱的油價(jià)

　　美元貶值也是一個(gè)對(duì)石油價(jià)格有重大影響的因素。由于美國(guó)的財(cái)政和貿(mào)易"雙赤字"，美元有內(nèi)在的貶值要求。

　　石油相對(duì)于美元成了"硬通貨"，"賣(mài)出美元，買(mǎi)入石油"成為一個(gè)有效的規(guī)避美元貶值的途徑。

　　有研究說(shuō)，美元每貶值1%，每桶石油就上漲4美元。歐佩克主席沙基卜·克利勒在上個(gè)月28日就用這個(gè)來(lái)抵擋人們對(duì)石油價(jià)格上漲的抱怨。他說(shuō)，照目前這個(gè)勢(shì)頭下去，石油價(jià)格真的可能上沖每桶200美元(投行高盛在上個(gè)月15日曾出過(guò)報(bào)告稱(chēng)，未來(lái)24個(gè)月內(nèi)，油價(jià)會(huì)上沖200美元)。不過(guò)，歐佩克主席只是急切地用這個(gè)理論來(lái)撇清歐佩克跟高油價(jià)的干系。

　　此外，由于美國(guó)次貸風(fēng)波，越來(lái)越多的資金從房產(chǎn)轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨市場(chǎng)，其中有不少錢(qián)流入石油投機(jī)領(lǐng)域。

　　有報(bào)道說(shuō)，最近5年來(lái)，與商品市場(chǎng)相關(guān)的指數(shù)基金投資驟增了20倍，從130億飆升到了2600億美元，其中有數(shù)百億投資于石油期貨。

　　假設(shè)這一數(shù)字為500億，假設(shè)放大20倍，則這筆錢(qián)可以撬動(dòng)價(jià)值1萬(wàn)億美元的石油交易。如果每月?lián)Q手一次，則總交易價(jià)高達(dá)12萬(wàn)億美元。而估計(jì)全球2008年的總需求為每天8700萬(wàn)桶，如果以130美元每桶計(jì)算，則全球消費(fèi)的石油總價(jià)值不過(guò)3萬(wàn)多億美元。由于相當(dāng)一部分是本國(guó)自產(chǎn)自銷(xiāo)(在中國(guó)，從國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)的石油大約占50%)，由此可見(jiàn)期貨市場(chǎng)對(duì)石油價(jià)格影響力之大。

　　如此大的資金只是提供了操縱的可能性，由于交易監(jiān)管的不到位，更為石油價(jià)格操縱提供了現(xiàn)實(shí)性。

　　對(duì)石油價(jià)格的操縱是如此明顯，以至連"金融大鱷"索羅斯都看不過(guò)眼去了。本月初，他親赴美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，向議員們講石油價(jià)格被嚴(yán)重操縱。

　　在監(jiān)管上，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)CFTC要求交易的多頭和空方都要向它提供交易記錄，也就是持倉(cāng)情況。在透明的制度下，操縱將難以進(jìn)行。

　　問(wèn)題是，大量的資金繞過(guò)了這些監(jiān)管，它們?cè)陔娮庸衽_(tái)交易系統(tǒng)交易一種類(lèi)似石油期貨的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的設(shè)計(jì)只是為了方便交易人繞過(guò)CFTC的監(jiān)管，由于設(shè)計(jì)上的近似性，通過(guò)操縱電子柜臺(tái)交易，就可以間接地操縱石油期貨的價(jià)格。

　　石油問(wèn)題專(zhuān)家 WilliamEngdahl著有文章詳細(xì)介紹其中的關(guān)節(jié)點(diǎn)。他的結(jié)論是，"今天石油價(jià)格的60%可能都是投機(jī)帶來(lái)的。"

　　與索羅斯同日出席聽(tīng)證會(huì)的石油問(wèn)題專(zhuān)家Greenberger的估計(jì)比這個(gè)數(shù)字小，他說(shuō)，如果投機(jī)被限制，而且采用更為嚴(yán)厲的監(jiān)管的話(huà)，國(guó)際原油的價(jià)格會(huì)下降25%。

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