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電價上調對電力行業(yè)的影響分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-7-10
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- 中研網(wǎng)訊：
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發(fā)改委調整各地上網(wǎng)電價：
上網(wǎng)電價調整方案終于出臺：自2008年7月1日起，各地電價上調，其中全國銷售電價平均上調2.5分/千瓦時，全國上網(wǎng)電價平均上調1.74分/千瓦時，基本和市場預期相當。
各地電價上調幅度不同：
本次電價上調中，各地電價上調幅度不一，其中南方電網(wǎng)、華中電網(wǎng)和華東電網(wǎng)的機組上網(wǎng)電價上調幅度較高，分別為8.1%、5.69%和4.98%，特別是云南、廣西、重慶的上網(wǎng)電價上調幅度分別達到12.95%、9%和8%，為本次電價上網(wǎng)電價上調幅度最大的三個�。▍^(qū)），而東北電網(wǎng)的上網(wǎng)電價上調幅度較低，僅有2.12%。
三峽電站送電價格亦有調整，長江電力從中受益：
本次電價上調，三峽電站的上網(wǎng)電價平均上調0.51分/千瓦時，足以彌補三峽電站因三峽水庫庫區(qū)基金征收標準提高（由4.5厘/千瓦時提高到8厘/千瓦時）以及開征三峽庫區(qū)電力專項扶植基金（5000萬元/年，折合為0.6厘/千瓦時）。預計本次電價上調，三峽電電站將增加收入3.46億元，長江電力將增加收入1.96億元（不考慮整體上市），凈利潤增加1.48億元，每股收益增加1.6分。
上網(wǎng)電價上調，電力企業(yè)經(jīng)營壓力有所緩解：
我們認為本次上網(wǎng)電價上調，將在一定程度上改善電力行業(yè)的經(jīng)營狀況，但不能彌補煤價上漲給電力行業(yè)帶來的成本增加，行業(yè)的盈利能力仍然很低。我們認為要使電力行業(yè)的盈利能力恢復，上網(wǎng)電價應調整5分/千瓦時以上。考慮到物價水平、經(jīng)濟增長等因素，我們認為電價的上漲將分步實施，電力行業(yè)的盈利恢復尚需時間。
電價上調對重點公司的影響：
由于本次電價上調，各區(qū)域調價幅度不一，且部分電價電廠調價幅度更高，因而對各公司的影響不同。根據(jù)測算，本次電價上調對國投電力、粵電力、華電國際、華能國際的影響相對較大。
發(fā)改委上調各地電價
7月2日，發(fā)改委發(fā)文調整各地上網(wǎng)電價，以“緩解電力企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，保障電力供應”。具體方案如下：
適當調整上網(wǎng)電價
為緩解煤炭價格上漲的影響，適當提高發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價。各�。▍^(qū)）電網(wǎng)統(tǒng)調燃煤機組（含熱電聯(lián)產(chǎn)機組）上網(wǎng)電價（含稅）提高標準，以及各�。▍^(qū)）統(tǒng)調新投產(chǎn)燃煤機組的上網(wǎng)標桿電價（含稅，含脫硫）分別調整如下：
部分地區(qū)水電價格調整
為鼓勵水電資源開發(fā)，緩解水電企業(yè)成本壓力，發(fā)改委同時調整了部分地區(qū)的水電上網(wǎng)電價，其中，湖南省低價小水電上網(wǎng)電價每千瓦時提高1.5分，其他水電企業(yè)上網(wǎng)電價每千瓦時提高0.5分；重慶小水電最低保護價提高為每千瓦時0.22元，提高了1.5分/千瓦時。
另外，云南省魯布革、以禮河、西洱河、大寨、六郎洞、綠水河等水電廠試行豐枯電價，枯水期（12月至次年4月）、平水期（5月和11月）上網(wǎng)電價在現(xiàn)行電價基礎上上浮10%。
三峽電站送各地的上網(wǎng)電價和落地電價調整：
為逐步理順電網(wǎng)輸配電價，補償冰雪、地震災害造成的損失，各地的電網(wǎng)輸配電價亦有不同程度的調整。
為促進可再生能源發(fā)展，可再生能源電價附加提高至每千瓦時2厘錢（原為每千瓦時1厘錢）。
適當?shù)靥岣咪N售電價水平。
電價上調對電力行業(yè)的影響
調價幅度基本符合預期本次電價上調，上網(wǎng)電價平均上調1.74分/千瓦時，電價上漲幅度約為5%，基本符合市場預期。
我們認為，本次電價的調整，并不能彌補自第二次煤電聯(lián)動以來，煤價、運價上漲帶來的成本上升。自第二次煤電聯(lián)動以來，煤價上漲幅度高達30%以上，理論上電價應上漲5分/千瓦時以上，但考慮到電價上漲對CPI、對下游行業(yè)的影響，電價上漲難以一次到位。預計本次電價上調，在一定程度上可改善電力行業(yè)的經(jīng)營狀況，使得電力行業(yè)不至于陷入全行業(yè)虧損的境地，但行業(yè)的盈利能力仍然很低。
根據(jù)測算，上網(wǎng)電價每上調1分/千瓦時，大約可彌補煤價上漲27元/噸（標準煤）所增加的成本，從全國來看，本次電價上漲約可彌補煤價上漲32元/噸，遠遠不能彌補煤價上漲對電力行業(yè)的影響。
分區(qū)域看，各地電價調整幅度不一，其中南方電網(wǎng)、華中電網(wǎng)和華東電網(wǎng)電價上漲幅度較大，分別達到8.1%、5.69%和4.98%，而東北電網(wǎng)上漲幅度最小，僅有2.1%。主要原因是南方電網(wǎng)發(fā)電企業(yè)的成本因煤價、運價大幅上漲，成本增加較多。
水電公司有所受益。由于水電的成本基本沒有上漲，因而水電企業(yè)將從電價上漲中大大受益。本次電價上調中，重慶、湖南、云南的水電企業(yè)因電價上漲而收益。
銷售電價上調。本次電價上調，南方電網(wǎng)的廣東、廣西、云南銷售電價上漲幅度低于上網(wǎng)電價上漲幅度，顯示利潤在電網(wǎng)與電廠之間再次分配。據(jù)電監(jiān)會統(tǒng)計，2007年南方電網(wǎng)利潤總額高達170億元，同比增長22.94%，而2008年初廣東省曾以“電價水平一直偏高、價區(qū)過多、比價不合理，加大了經(jīng)濟社會的營運成本，影響了廣東的發(fā)展后勁”為由，要求南方電網(wǎng)降低廣東省的銷售電價。另一方面，由于煤價、運價的大幅上漲，廣東地區(qū)的電廠盈利大幅下降；本次電價上調，銷售電價上調幅度低于上網(wǎng)電價調整幅度，有助于電廠緩解成本壓力同時減小對地方經(jīng)濟的影響。
總之，本次電價在一定程度上改善了電力行業(yè)的經(jīng)營，但是由于煤價繼續(xù)大幅上漲，我們認為并不能根本改變電力行業(yè)的處境，電力行業(yè)的春天尚未來到。
對電力上市公司的影響
從各公司來看，電價上調幅度不一，受益程度各不相同。本次調價受益的電力上市公司主要有：
長江電力。本次電價上調，三峽電站的上網(wǎng)電價平均上調0.5分/千瓦時，足以彌補三峽電站因三峽水庫庫區(qū)基金征收標準提高（由4.5厘/千瓦時提高到8厘/千瓦時）以及開征三峽庫區(qū)電力專項扶植基金（5000萬元/年，折合為0.6厘/千瓦時）。預計本次電價上調，三峽電電站將增加收入3.46億元，長江電力將增加收入1.96億元（不考慮整體上市），凈利潤增加1.48億元，每股收益增加1.6分。（由于三峽電站整體上市的方案尚未出臺，我們將在方案公布后調整盈利預測）
電價調整幅度超預期的公司。
本次電價上調，云南、廣西、重慶、廣東地區(qū)的火電上網(wǎng)電價調整幅度較大，相應地，該地區(qū)的機組獲益較大。另外，一些電價偏低、虧損嚴重電廠，其上網(wǎng)電價上調幅度遠高于當?shù)仄骄剑@些電廠將從本次電價上調中獲益較大。
在重點公司中，火電機組平均電價上調幅度較大的公司有桂冠電力、粵電力、國投電力和國電電力等，由于華電國際、華能國際、粵電力等公司對電價更為敏感，綜合計算，上網(wǎng)電價上調，對國投電力、粵電力、華電國際和華能國際的影響較大。
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