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高油價對有色金屬的影響分析(下)
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-8-2
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二、高油價符合美國以及石油輸出國的利益。
以高盛為首的幾家華爾街著名投行，都是原油市場中的“大炒家”。油價近來不尋常的飆升令他們的盈利大幅增長。近來他們繼續(xù)不斷唱高油價，也被不少人抨擊為推升高油價的幕后黑手。2年前接任高盛董事長兼CEO的勞埃德·布蘭克費(fèi)恩，被視為如今華爾街最耀眼的人物。去年，受次貸危機(jī)影響，花旗、摩根、美林等金融巨頭紛紛虧損，花旗和美林CEO甚至因此黯然去職，但是布蘭克費(fèi)恩和他引領(lǐng)的高盛卻安享一種巋然不動的從容，不僅成功避開次信貸危機(jī)的影響，而且創(chuàng)造了驕人的業(yè)績，布蘭克費(fèi)恩本人的年收入更是達(dá)得到了6790萬美元，薪酬紀(jì)錄創(chuàng)華爾街新高。在次貸危機(jī)中的成功更提升了布蘭克費(fèi)恩在華爾街的地位，高盛分析師的一句話，都將對市場產(chǎn)生不小的影響。
高盛等石油“大炒家”在石油期貨的成功表面看是其準(zhǔn)確預(yù)測的結(jié)果，高油價除了讓俄羅斯、沙特、伊朗等產(chǎn)油國大受益外，其實(shí)這些石油輸出國短期內(nèi)獲得巨額石油美元，美元的貶值，同樣引發(fā)本國的高通帳，引起社會的不穩(wěn)定。高油價更符合美國的利益，通過美元貶值推高油價，高油價之下，糧食被制成乙醇油用于汽車燃料，從而推動糧食價格的上漲，由于美州大陸是世界上最富饒、最適合種植糧食、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率最高的地區(qū)之一，美國糧食出口占世界三分之一。一方面，美元的貶值減少了返還外債的義務(wù)，減緩國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下滑，另一方面，由于美國是石油庫存最多國家，并且參股國外石油公司股權(quán)最多的國家。有數(shù)據(jù)顯示，美國的次級債損失單在美國國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)就造成了大約4000億美元的損失。而美國三大石油巨頭的已知石油儲備的價值在這個階段增加了將近4000億美元。這也許是一個巧合，高油價時代不會讓我們所有的財(cái)富都普遍上漲，否則人類創(chuàng)造財(cái)富的過程就太簡單了，不再需要技術(shù)進(jìn)步了。美國次級貸的損失，可能略大于石油儲備價值的增加值，美國財(cái)富總量也許沒有發(fā)生重大的變化，變化的只是財(cái)富的所有者，列寧同志的一句話：“一切革命都是財(cái)富的重新分配”是最好的說明。在高油價的時代，財(cái)富的重新分配在悄悄進(jìn)行之中。
現(xiàn)在匯率已顯得不重要，石油逐漸變成了硬通貨，或者只有美元與石油相結(jié)合才能成為全球的硬通貨，這也是美國為什么會不惜一切代價也要攻大伊拉克的原因所在，因?yàn)槊绹烂涝赡苈夭荒敲粗匾耍绻刂屏耸澜绲摹肮I(yè)血液---石油”，讓每一美元代表著一定數(shù)量的石油，讓“美元加石油”充當(dāng)起國際硬通貨的作用，這正是美國近年的弱勢美元、推高油價的最終目的。
三、高油價對世界經(jīng)濟(jì)的影響。
1、高油價擊潰了美國依賴低油價維持的原有經(jīng)濟(jì)體系，發(fā)生次貸危機(jī)是高油價沖擊美國經(jīng)濟(jì)的直接表現(xiàn)。
2002年，國際油價大約處于25美元一桶的水平。美國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無不依賴于低油價，首先，消費(fèi)者的汽油支出在低油價時代只占其個人收入一個比較小的比例；其次，企業(yè)的投資擴(kuò)張得以低成本地進(jìn)行。也就是說，在低油價時代，美國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模式得以繼續(xù)進(jìn)行下去，無需進(jìn)行大規(guī)模的技術(shù)革命，以現(xiàn)有的勞動生產(chǎn)率就可以維持增長。而當(dāng)石油價格從30美元漲過了每桶100美元后。高油價擊潰了美國經(jīng)濟(jì)原有的運(yùn)行模式，導(dǎo)致中低收入家庭實(shí)際可支配收入減少，償還按揭貸款的能力下降；美國其他經(jīng)濟(jì)單位的無法通過提高勞動生產(chǎn)率來克服高油價，其投資回報率下降，資本開支減少。這兩者相互作用，導(dǎo)致了美國的房價下跌和次貸危機(jī)的發(fā)生。
2、高油價讓中國不得不采用“高進(jìn)低出”的非市場行為對油價進(jìn)行補(bǔ)貼，但中國不可能也沒必要采用“補(bǔ)貼全世界”的方式維持現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模式，油價接軌，房價下跌，經(jīng)濟(jì)放緩必然發(fā)生。
中國是石油凈輸入國，由于種種原因，不得不采用高價進(jìn)口原油，在國內(nèi)低價出售成品油（現(xiàn)行價只對應(yīng)原油價70美元），其結(jié)果是中國不但補(bǔ)貼了自身而且補(bǔ)貼了全世界，高油價受害最深的應(yīng)該是人口眾多并持續(xù)高速發(fā)展的中國。
中國經(jīng)濟(jì)，也像美國一樣，依賴于低油價。低油價將促進(jìn)國內(nèi)的汽車生產(chǎn)和消費(fèi)，將保持國內(nèi)的物流成本占總銷售額的低比例。但是如果放開油價之后，中國經(jīng)濟(jì)能否像歐盟一樣自動適應(yīng)高油價？有專家建議現(xiàn)在不能放開油價，因?yàn)橛蛢r已經(jīng)太高了。而海外的對沖基金可不這樣想，他們不會滿足于現(xiàn)有的戰(zhàn)利品。油價在每桶20多美元的時候，曾經(jīng)有提議要實(shí)施燃油稅改革，結(jié)果被政府否決，理由是油價太高而不能順利實(shí)施，難道現(xiàn)在接近130美元時我們反而能夠?qū)嵤┝藛�？這些年我們繼續(xù)等待和觀察油價下跌的時候，對沖基金已經(jīng)把油價炒上近150美元了。油價不會回頭等我們，多頭石油的對沖基金已經(jīng)打垮了美國，可能正在尋找下一個目標(biāo)。而國際上的那些對沖基金也不會輕松地放掉石油的多頭，讓我們手里的近兩萬億美元買到更多的石油。他們也許會一直把油價做高，直到中國放開油價為止。如果我們現(xiàn)在的油價和國際接軌，其結(jié)果就是國內(nèi)的房地產(chǎn)價格大幅度下跌，中國經(jīng)濟(jì)會受到嚴(yán)重的挫傷，因?yàn)榛谖覀儸F(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率而得出的高房價的基礎(chǔ)將完全喪失。
3、高油價使得石油輸出國短時間內(nèi)輸入大量的石油美元，使得國際收支嚴(yán)重失衡，通貨膨脹加劇，同樣影響到本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。俄羅斯近期國內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨澎賬就是一個很有代表性的例子。四、高油價對有色金屬的影響。
不斷攀高的油價終于在人們的盼望中回落,于2008年7月11日國際原油期貨價格創(chuàng)下147.27美元/桶后,原油期價便開始沖高回落，之后出現(xiàn)連續(xù)三日放量大跌，18日八月原油期價曾數(shù)度跌穿130美元。原油的短期下跌似乎在市場的預(yù)期之中，不過市場更關(guān)心的是原油近期的走勢屬于見頂回落還是新高前的中場休整。從各方面因素看，后者的可能性將更大。近期原油急速回落的主要原因是，美國宣布近海采油禁令解除，以及夏季用油高峰過后，冬季取暖油存儲期還早，這一階段國際石油庫存增加。投資者開始擔(dān)心需求下滑，原油價格從歷史高位每桶147美元跌到125美元，全周下跌11%，幅度為16年來最大。由于金融投機(jī)力量的參與，使得油價的走勢呈現(xiàn)暴漲暴跌特性，但越來越多的人開始相信，即使剔除這些投機(jī)特性，基于供需矛盾等基本面因素，油價的中長期走高趨勢不會輕易改變。
從歷史走勢看，油價的大幅上漲還是最近10年間的事情。而始于上世紀(jì)80年代的連續(xù)20年原油熊市，使石油生產(chǎn)商遭到重創(chuàng)，因此他們面對突如其來的價格飆升，始終將信將疑，生產(chǎn)投資偏少，高風(fēng)險的勘探投資更少，因此生產(chǎn)瓶頸遲遲得不到緩解。
從需求方面看，雖然全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有所下滑，但新興市場國家的需求依然保持旺盛態(tài)勢，中國、印度和印尼等新興國家的汽油價格普遍為歐洲國家的一半左右。美元貶值、地緣政治危機(jī)等因素?zé)o不給油價火上加油。
在美元貶值初期,在油價上升至每桶100美元之前,市場表的情況是美元溫和泛值,油價溫和上升,以電解銅為代表的有色金屬價格幾乎與油價同步上漲,出現(xiàn)油價與有色金屬價格正相關(guān)性。但是當(dāng)油價高于每桶100美元之后，美國發(fā)生了次貸危機(jī)，有色金屬價格開始下跌，有的品種跌幅驚人，如鎳價從2007年5月9日的51750美元美元/噸下跌至油價最高的2008年7月11日（147.27美元/桶）的21600美元/噸，跌幅為58.26%;鋅價從2006年6月11日的4580美元美元/噸下跌至油價最高的2008年7月11日（147.27美元/桶）的2025美元/噸，跌幅為55.79%;鉛價從2007年10月15日的3890美元美元/噸下跌至油價最高的2008年7月11日（147.27美元/桶）的1985美元/噸，跌幅為48.97%;銅價在2006年5月11日創(chuàng)下8825美元/噸后開始了長達(dá)兩年的調(diào)整,現(xiàn)在盡管有所回升,但還很難斷其能再拾升勢。從下表《美元指數(shù)與原油及有色金屬價格對比一覽表》可以明顯看出，在原油漲到每桶100美元之前，有色金屬與原油一起是同步上漲的；但當(dāng)原油漲價超過每桶100美元之后，鉛鋅鎳等有色金屬價格開始明顯回落。
五、結(jié)論。
如果油價繼續(xù)按世界頂級分析師所言上漲至150-200美元/桶，則美國、中國等經(jīng)濟(jì)大國原有的依賴低油價維持的經(jīng)濟(jì)體系被嚴(yán)重破壞，技術(shù)的進(jìn)步難以沖減油價上升的成本壓力，經(jīng)濟(jì)放緩甚致衰退會如期而至，房地產(chǎn)會出現(xiàn)價格下跌需求大減的蕭條時期，對有色金屬的需求減少而價格會繼續(xù)下跌。如果油價在美國總統(tǒng)換屆之后，新政府對弱勢美元政策有所改變，可能會確定從伊拉克撤軍的時間表，中東局勢勢得到緩解，中國油價改革使之與市場相接近，金融財(cái)團(tuán)和石油財(cái)團(tuán)會從石油期貨上獲利了結(jié)而撤出資金，則油價下跌到每桶100美元（甚至更低）的機(jī)會還是存在的，這樣會使得美國、中國等經(jīng)濟(jì)大國原有的依賴低油價維持的經(jīng)濟(jì)體系得以重新修復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)會重拾增長之路，房地產(chǎn)也會重新復(fù)興，對有色金屬的需求增加而價格會重拾升勢。
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