�。ㄒ唬�燒堿：價(jià)格小幅回落

　　今年，氯產(chǎn)品價(jià)格受到很大制約。氯產(chǎn)品下游40%用于PVC，除中國(guó)外其他地區(qū)都以乙烯法為主，最近受原油價(jià)格上漲的影響，PVC利潤(rùn)相當(dāng)?shù)停�而中�?guó)電石法PVC因電石的不斷漲價(jià)和供應(yīng)緊張也降低負(fù)荷從而抑制了對(duì)氯的需求，由此導(dǎo)致燒堿開工率不足，減少了燒堿產(chǎn)量。所以，今年整體來說，燒堿價(jià)格比較堅(jiān)挺。

　　除此之外，原鹽價(jià)格高漲和電力、運(yùn)輸成本增加也是其價(jià)格堅(jiān)挺的重要原因。

　　奧運(yùn)后，隨著運(yùn)輸條件好轉(zhuǎn)，燒堿價(jià)格也有所松動(dòng)，尤其是片堿價(jià)格下跌明顯。

　　（二）純堿：需求不足

　　近期，純堿下游需求不旺，成交清淡，平板玻璃行業(yè)由于房地產(chǎn)不景氣而市場(chǎng)低迷，五鈉行業(yè)出口受阻普遍降低開工率，印染行業(yè)因前期環(huán)保整治等因素仍然開工嚴(yán)重不足。因下游企業(yè)需求疲軟，成交清淡，價(jià)格基本維持。

　　國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)新建擴(kuò)建企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)，如湖北雙環(huán)、應(yīng)城新都、河南飛行集團(tuán)、湘潭堿業(yè)、湖南智成等企業(yè)。目前純堿下游如玻璃行業(yè)低迷，開工不足，無法消化新投入的貨源，市場(chǎng)飽和現(xiàn)象較為突出。

　　隨著供應(yīng)增加，需求疲軟，純堿行業(yè)整體形勢(shì)不容樂觀。

　�。ㄈ�）磷化工：黃磷價(jià)格已經(jīng)見頂

　　近期，云南豐水期穩(wěn)定，奧運(yùn)結(jié)束后運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，開工率與前期相比較好，黃磷企業(yè)開工加大，貨源供應(yīng)緩解，但下游采購(gòu)商普遍觀望，前期訂單已經(jīng)完成，各地的裝置開工上調(diào)和奧運(yùn)后運(yùn)輸?shù)木徑鈱?dǎo)致黃磷市場(chǎng)高位價(jià)格有所下調(diào)。貴州地區(qū)價(jià)格也開始回落，近日有很多廠家都出去跑下游采購(gòu)商，市場(chǎng)回落采購(gòu)的冷清也對(duì)廠家有了危機(jī)感。國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)量減少，需求量的增加導(dǎo)致整體黃磷市場(chǎng)看向我國(guó)，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥廠家今年市場(chǎng)也冷淡，采購(gòu)商不積極，草甘膦價(jià)格的回落，很多小廠家增加讓大企業(yè)束手無策，近期傳聞要取消草甘膦的出口退稅對(duì)于草甘膦生產(chǎn)企業(yè)又是一個(gè)打擊。今年上半年磷化工行業(yè)整體市場(chǎng)價(jià)格上漲，行業(yè)盈利大幅上升。

　　九月下旬上游廠家開始大量接單，價(jià)格走勢(shì)下調(diào)，連帶下屬產(chǎn)品價(jià)格有所回落。預(yù)計(jì)9月末四川開工后國(guó)內(nèi)礦石緊缺和云南枯水期即將到來黃磷市場(chǎng)價(jià)格會(huì)上調(diào)。貴州地區(qū)從行情來看比較平穩(wěn)，下游采購(gòu)較好。很多廠家表示本月黃磷價(jià)格會(huì)繼續(xù)下調(diào)，到10月價(jià)格有所回升。

　　六、化肥：將高關(guān)稅進(jìn)行到底

　　（一）氮肥：出口特別稅進(jìn)一步提高

　　由于國(guó)際尿素價(jià)格大漲，盡管我國(guó)采取了加征100%的特別出口關(guān)稅措施，今年上半年，我國(guó)尿素出口還是比較旺盛，1-6月份累計(jì)出口尿素377.58萬噸，另外，原料價(jià)格上漲，過高成本導(dǎo)致小尿素企業(yè)無法生存，導(dǎo)致產(chǎn)量增速下降。這兩大因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)偏緊，價(jià)格堅(jiān)挺，長(zhǎng)期維持在2400元/噸左右。

　　從往年化肥進(jìn)出口的情況來看，1季度和4季度出口總額，占到了全年的70%以上，為了"確保春耕用肥，平抑市場(chǎng)價(jià)格"，繼今年一系列抑制化肥出口措施出臺(tái)，國(guó)內(nèi)化肥產(chǎn)品出口閘門進(jìn)一步收緊。2008年8月30日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布通知，國(guó)內(nèi)將從2008年9月1日起，將氮肥及合成氨的特別出口關(guān)稅上調(diào)至150％，實(shí)施至2008年12月31日。這樣，今年下半年尿素出口形勢(shì)將不容樂觀，國(guó)內(nèi)供給的增加將在很大程度上給尿素價(jià)格帶來壓力。

　　8、9月正是歷年以來的淡季期，國(guó)內(nèi)各地用肥結(jié)束后，整體需求便會(huì)大減。經(jīng)銷商也大多處于觀望狀態(tài)，近期尿素價(jià)格有所走低。

　　國(guó)際上，近期尿素價(jià)格有所走弱。

　�。ǘ�）磷肥：行業(yè)已陷入虧損

　　今年以來，硫磺價(jià)格爆漲，導(dǎo)致磷肥成本大幅攀升，在國(guó)際磷肥價(jià)格大漲帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)磷肥價(jià)格也出現(xiàn)了大漲行情。前期國(guó)內(nèi)磷酸二銨（DAP）制造成本達(dá)到4300元/噸以上，一度接近國(guó)內(nèi)DAP銷售價(jià)格。

　　由于磷肥上漲幅度過大，08年DAP等磷肥國(guó)內(nèi)需求減少幅度至少在20%以上，而高關(guān)稅又限制了磷肥的出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)磷肥供應(yīng)過剩，企業(yè)庫(kù)存較多，價(jià)格上漲乏力。

　　由于磷肥需求減少，磷肥企業(yè)開工降低，導(dǎo)致硫磺需求減少。近期國(guó)際硫磺價(jià)格已略有回落，企業(yè)成本壓力略有緩解，但由于前期庫(kù)存較多，加上特別出口關(guān)稅延長(zhǎng)至2008年12月31日，最近磷肥價(jià)格也開始回落，所以四季度磷肥行業(yè)盈利形勢(shì)仍然不容樂觀。

　　從1－2年周期看，我們預(yù)計(jì)磷肥和硫磺價(jià)格均將逐步回落，達(dá)到新的平衡點(diǎn)。

　�。ㄈ�）鉀肥：價(jià)格高位運(yùn)行

　　鉀肥價(jià)格比尿素和磷肥價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，最近全球鉀肥產(chǎn)量最大(約占全球產(chǎn)量的1/5)的加拿大薩斯喀徹溫鉀肥公司(PCS)旗下的三個(gè)鉀礦工人罷工，將對(duì)國(guó)際鉀肥生產(chǎn)和市場(chǎng)供應(yīng)產(chǎn)生十分不利的影響，國(guó)際氯化鉀價(jià)格繼續(xù)維持在1000美元/噸左右。

　　目前國(guó)內(nèi)氯化鉀市場(chǎng)價(jià)基本穩(wěn)定在5000元/噸附近，價(jià)格較為堅(jiān)挺，而企業(yè)的出廠價(jià)繼續(xù)受到管制，比市場(chǎng)價(jià)低1000多元/噸。

　　羅鉀120萬噸硫酸鉀項(xiàng)目即將投產(chǎn)，該項(xiàng)目投產(chǎn)，可緩解國(guó)內(nèi)鉀肥供應(yīng)緊張矛盾，提高國(guó)內(nèi)鉀肥的自給率。

　　七、本期投資策略：精選個(gè)股

　　原油價(jià)格的大幅下跌，使天然氣和石油開采業(yè)、石化產(chǎn)業(yè)景氣度帶來一定的負(fù)面影響，但大大利好于煉油業(yè)，大大環(huán)節(jié)了煉油業(yè)的成本壓力，目前煉油業(yè)已進(jìn)入盈利階段。

　　上半年，景氣度較高的農(nóng)化產(chǎn)業(yè)和磷化工產(chǎn)業(yè)，近期也面臨景氣拐點(diǎn)問題，但鉀肥例外。

　　有機(jī)化工行業(yè)上半年景氣度較低，下半年也沒有跡象好轉(zhuǎn)；純堿和燒堿景氣度整體上來說還比較高，但下半年不如上半年。

　　隨著指數(shù)的大幅回落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度釋放，一些股票已進(jìn)入合理價(jià)值估值范圍，對(duì)一些業(yè)績(jī)能長(zhǎng)期增長(zhǎng)的公司可以逢低少量買入。四季度可重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)石化和鉀肥股，以及逢低吸鈉尿素股。

　　重點(diǎn)公司

　　中國(guó)石化　　

　　中國(guó)石化是我國(guó)最大的原油煉制商和油品供應(yīng)商，汽柴煤油產(chǎn)量約8721萬噸，目前，隨著原油價(jià)格的快速回落，中石化煉油業(yè)務(wù)開始進(jìn)入盈利階段，公司盈利提升預(yù)期強(qiáng)烈。預(yù)計(jì)公司2007-2009年每股收益分別為0.50元、0.75元和1.04元，維持買入評(píng)級(jí)。

　　冠農(nóng)股份　　

　　公司持有羅鉀公司20.3%的股權(quán)是冠農(nóng)股份的最大看點(diǎn)，鉀肥價(jià)格的持續(xù)上漲使鉀肥行業(yè)景氣持續(xù)高漲，目前，國(guó)際國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格仍維持在高位，且國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)際價(jià)格，這為國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格的繼續(xù)上漲提供了空間。

　　羅鉀二期120萬噸硫酸鉀項(xiàng)目將于10月份投產(chǎn)，預(yù)計(jì)羅鉀公司2009年硫酸鉀產(chǎn)量將達(dá)到100-110萬噸左右。

　　按目前硫酸鉀價(jià)格計(jì)算，預(yù)計(jì)2008、2009年公司每股收益分別為0.3元和3.5元。

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