一、鋼材期貨推出對鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的影響

    1．有利于提高行業(yè)集中度

    雖然我國鋼鐵總產(chǎn)量和消費量均居世界首位，但鋼鐵企業(yè)總體競爭力不強，我國進入世界前10位的鋼鐵企業(yè)只有寶鋼和唐鋼兩家。從近年來鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度變化情況來看，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度呈現(xiàn)下滑趨勢。以國內(nèi)最大4家企業(yè)鋼產(chǎn)量為例：1999年我國最大的四家鋼鐵公司分別為寶鋼、鞍鋼、首鋼、武鋼，其產(chǎn)量占比全國總產(chǎn)量為31.3%；2007年，排名前四位的企業(yè)是為寶鋼、唐鋼、鞍鋼、沙鋼，這四家企業(yè)產(chǎn)量合計為9441萬噸，僅占全國總產(chǎn)量的19.3%，比1999年下降12.77%。而歐美日韓鋼鐵企業(yè)經(jīng)過聯(lián)合重組，2007年前4家企業(yè)與1999年相比均顯著提高，而且2007年前4家企業(yè)所占比重均在50%以上。我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低，一直是困擾我國鋼鐵工業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的老問題。

    目前，我國鋼材企業(yè)眾多，且多數(shù)為中小型企業(yè)。這樣的鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)既不利于市場效率的提高，也不利于我國鋼鐵行業(yè)的整體發(fā)展。鋼材期貨品種的推出會通過對鋼材質(zhì)量的客觀評估，建立公平的交割品種體系，對落后產(chǎn)能的優(yōu)化升級提供市場源動力。企業(yè)在公平的市場環(huán)境中充分競爭，優(yōu)勝劣汰，并推動企業(yè)間進行資源優(yōu)化整合，有利于我國鋼鐵行業(yè)集中度的提高。

    2.推動鋼鐵定價市場化進程

    傳統(tǒng)上，大型鋼廠定價模式采取成本定價，根據(jù)生產(chǎn)成本加上利潤來定價，或每月定價一次，或每季度定價一次，這樣的價格并不能反映真實的市場情況。這一定價模式下，鋼材價格容易出現(xiàn)大漲大落，鋼廠、貿(mào)易商苦不堪言。

    鋼材期貨推出后，競價交易是在公開公正的市場中進行，供求集中，市場流動性強。期貨交易的參與者眾多,如商品生產(chǎn)商、銷售商、加工商、進出口商以及數(shù)量眾多的投機者等，這就克服了現(xiàn)貨交易缺乏市場流動性的局限，有助于價格的形成。

    3.有利于提高鋼鐵市場的定價效率

    有色金屬期貨交易由來已久，其中NYMEX,LME等市場形成的價格具有全球影響力。鋼材期貨在國內(nèi)剛剛推出，其市場的定價效率尚有待驗證。但是，我們可以通過上海期貨交易所和LME的銅期貨來進行比較檢驗。為此，我們采集了上期所和LME相應(yīng)的期銅主力合約，采取數(shù)據(jù)配對的方法進行比較（即除去兩個市場中只有單個市場出現(xiàn)的交易，并使其時間匹配）。通過檢驗，發(fā)現(xiàn)兩者存在著單位根現(xiàn)象，亦即兩個序列是非平穩(wěn)的。但是從長期來看，二者間存在著協(xié)整關(guān)系，也即兩個市場長期來看是相互之間有效的。主要的原因在于兩個市場之間存在著自我糾正機制。即其中的一個市場上的某一品種若價格偏離了效率價格，則可以通過套利來對其糾正。

    基于上述檢驗，我們也有理由相信，在鋼材期貨交易運行中，也會由于套利機制而保證較好的定價效率。

    二、有利于增強鋼企在鐵礦石談判中議價能力

    近幾年來，中國鋼鐵企業(yè)與國際礦業(yè)三巨頭每年的鐵礦石議價談判受到了廣泛的關(guān)注，這種一年一議的鐵礦石長期合同談判議價機制是通過每年初舉辦的國際鐵礦石研討會進行磋商。供需雙方根據(jù)前一年的供求情況提出各自的價格，經(jīng)過協(xié)商談判，由最有話語權(quán)的供求雙方代表確定當(dāng)年的基準(zhǔn)價，其他國家的企業(yè)隨后以此價格簽訂跟隨協(xié)議。

    目前代表中國參與談判的企業(yè)只有寶鋼一家，若國內(nèi)其他鋼廠能與寶鋼結(jié)成聯(lián)盟，形成合力一致對外，那樣更有利于提高我國鋼鐵企業(yè)在談判中的地位。但是，由于體制、機制上的差異，國內(nèi)眾多民營鋼鐵企業(yè)難以參與鐵礦石議價談判，于是紛紛組團尋求海外買礦，一定程度上影響了了寶鋼的談判結(jié)果。此時利益的不一致性，致使中國的鋼鐵企業(yè)在談判中很難形成統(tǒng)一的利益主體，在三巨頭高度協(xié)調(diào)的立場之下，我國鋼鐵企業(yè)很難與之展開公平談判，長此以往非常不利于提高我國在談判中的地位。

    鋼材期貨推出會使上述局面得以改觀，這表現(xiàn)在如下兩個方面：

    第一，行業(yè)集中度提高增強鋼材企業(yè)的談判能力。由于前文中提到的鋼鐵行業(yè)集中度的提高，則絕大部分的內(nèi)外部的利益都成了內(nèi)部的利益。以集團力量對抗礦業(yè)巨頭，此時的談判則會成為寡頭對寡頭的雙頭博弈模型，而雙頭博弈模型的結(jié)果是雙方的利益最大化，那時的鐵礦石價格則會變得對于國內(nèi)大為有利。

    第二，隨著鋼材期貨日益發(fā)展，以后鋼材制品定價趨于市場化和一致化，則國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)都會面臨共同的原料成本問題。利益最大化的求解也將是使得各企業(yè)面臨共同的原材料價格。此時，即便國內(nèi)鋼鐵行業(yè)集中度不高，但大家利益趨于一致時，也會使得囚徒困境的問題得以解決。此時的市場模型變?yōu)楦�隨者定價模型。博弈的雙方?jīng)]有變化，而眾多中小企業(yè)變成了跟隨者，即成了談判價格的接受者。

    三、鋼材期貨對于下游產(chǎn)業(yè)的影響

    鋼材期貨的推出為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)提供套保平臺，避免價格的大起大落，一定程度上熨平價格波幅，為企業(yè)應(yīng)提供風(fēng)險控制工具。比如，在去年上半年國內(nèi)鋼材價格急劇上漲過程中，如果一些鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商能夠在遠(yuǎn)期合約上高價拋售，就可以抑制鋼材價格的過度上漲，從而有可能避免下半年鋼材行情“硬著陸”的出現(xiàn)。另外，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，企業(yè)可以利用遠(yuǎn)期合約反映出的價格走勢來預(yù)估未來的供求形勢，合理安排生產(chǎn)經(jīng)營，做到未雨綢繆。

    還有一點需要指出，以前鋼材價格基本上是鋼廠說了算，貿(mào)易商等處于較為弱勢地位。鋼材期貨開為買賣進行“價格博弈”提供了平臺，由以前鋼廠單方定價轉(zhuǎn)為雙向互動，能夠較好地兼顧買賣雙方利益。

    四、鋼材期貨推出后注意的問題

    1.進一步完善監(jiān)管體系

    早在1993年我國曾經(jīng)有過線材期貨交易，但很快被叫停。其原因在于當(dāng)時市場條件不成熟、缺乏統(tǒng)一的市場監(jiān)管以及相應(yīng)的風(fēng)險控制經(jīng)驗，其中的經(jīng)驗教訓(xùn)值得深思。中國期貨業(yè)經(jīng)過近十多年的發(fā)展，建立了一套比較完備的風(fēng)險控制體系，并經(jīng)受住了時間的考驗。但是，隨著我國經(jīng)濟對外交往日益頻繁，中國期貨市場與國外市場有了越來越緊密的聯(lián)系，這就要求我們必須要繼續(xù)加強制度建設(shè)，進一步完善監(jiān)管體系，防范化解國際游資投機沖擊的風(fēng)險，為中國期貨業(yè)創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境。

    2.推動生產(chǎn)企業(yè)利用好期貨市場

    從鋼材期貨推出的一段時間市場表現(xiàn)來看，大型鋼材生產(chǎn)企業(yè)似乎并不熱心，甚至較為抵制。這其中，可能是因為生產(chǎn)企業(yè)擔(dān)心此舉會削弱其產(chǎn)品定價權(quán)，從而影響到其利益。其實，筆者認(rèn)為，對于廣大鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)而言，鋼材期貨的推出對其大有裨益。參與期貨交易，廣大企業(yè)可以鎖定經(jīng)營利潤，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了風(fēng)控工具，有利于提高企業(yè)競爭力。因此，應(yīng)多方努力，積極推動大型生產(chǎn)企業(yè)積極參與期貨交易，利用好期貨市場。這不僅對企業(yè)自身有利，更有助于提高我國鋼鐵行業(yè)整體競爭力。

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