今年以來(lái)，有色金屬位居A股漲幅冠軍，但4月22日，江西銅業(yè)、五礦發(fā)展等有色金屬龍頭公司公布的一季報(bào)大幅下降正在終結(jié)冠軍之路。

　　一直坐在電腦交易系統(tǒng)前的張江(化名)也松了一口氣，因?yàn)樗�已�?jīng)將手上持有的所有江西銅業(yè)(600362.SH)都成功賣出，盡管在這一天江銅依然保持了6.26%的高漲幅，用張江的話來(lái)說(shuō)，"沒(méi)有業(yè)績(jī)的支撐，再怎么漲也只是階段性題材的炒作，是曇花一現(xiàn)的泡沫"。

　　顯然，在4月22日晚江西銅業(yè)公布的2009年一季報(bào)中，凈利潤(rùn)同比高達(dá)89.27%的降幅讓所有對(duì)江西銅業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)寄予厚望的投資者嘗到了失望的滋味，按照官方的說(shuō)法，江西銅業(yè)在上半年其凈利潤(rùn)均不會(huì)出現(xiàn)上漲，相反將出現(xiàn)50%的跌幅。

　　隨后的4月23日，五礦發(fā)展(600058.SH)的持股人也遭受了幾乎相同的打擊，按照公布的一季報(bào)業(yè)績(jī)，五礦發(fā)展第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別同比下降了96.10%和92.83%。

　　"其實(shí)隨著有色金屬板塊業(yè)績(jī)的逐一披露，投資者很快就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多公司過(guò)高的股價(jià)與其持續(xù)低迷的業(yè)績(jī)根本不相匹配，因?yàn)榇蟛糠侄家呀?jīng)被過(guò)度透支。"民族證券有色金屬行業(yè)分析師羅榮晉在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一旦失去題材的炒作，那些被架空的公司股價(jià)則不可避免地會(huì)迎來(lái)一波下行的調(diào)整，"屆時(shí)這些瘋漲了半年的有色金屬也將止步。"

　　機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)股價(jià)飆升400%

　　無(wú)疑，包括江西銅業(yè)在內(nèi)的眾多有色金屬公司集體出現(xiàn)的一季度盈利大幅下跌的局面不僅出乎市場(chǎng)的預(yù)料，也讓那些大舉進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)嘗到了失望的滋味。

　　就在發(fā)布季報(bào)前的一周，交易系統(tǒng)顯示依然有大量資金入場(chǎng)做多，千萬(wàn)以上的買單并不少見(jiàn)，如果從年初算起的話，那么江西銅業(yè)1000萬(wàn)以上的持倉(cāng)數(shù)至今已經(jīng)增加了接近10%。

　　"實(shí)際上這輪推高有色金屬板塊的力量并不是公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，而是機(jī)構(gòu)的大舉進(jìn)場(chǎng)。"羅榮晉表示，從2008年第四季度有色金屬步入超跌區(qū)域后，機(jī)構(gòu)的布局就開(kāi)始了。"江西銅業(yè)、云南銅業(yè)這樣的龍頭企業(yè)當(dāng)然是他們的首選，因?yàn)闊o(wú)論是從公司規(guī)模還是主營(yíng)業(yè)務(wù)、盈利水平來(lái)看，他們都是最具炒作價(jià)值的。"

　　簡(jiǎn)單回溯一下歷史不難發(fā)現(xiàn)，從2008年第四季度起，有色金屬板塊就成了機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先入駐的焦點(diǎn)，以江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、五礦發(fā)展三家公司為例，其股價(jià)分別從2008年第四季度最低的每股8.32元、6.81元以及8.58元一路推高至今年的每股27.5元、23.29元以及22.05元，其股價(jià)漲幅平均超過(guò)300%，是同期上證指數(shù)50%增長(zhǎng)幅度的6倍，其中，云南銅業(yè)的漲幅更是接近400%。

　　然而現(xiàn)實(shí)的情況是，在公司股價(jià)成幾何倍數(shù)上漲的同時(shí)，有色金屬板塊的各家公司交出的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了明顯的下滑。

　　其中江西銅業(yè)2008年歸屬母公司的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)接近50%的降幅，同時(shí)還伴有超過(guò)10億元的期貨套保損失；與其如出一轍的是，云南銅業(yè)2008年歸屬母公司的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)巨幅的下滑，下降幅度高達(dá)386.22%。

　　"這樣虛高的股價(jià)實(shí)際上帶有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轭A(yù)支了過(guò)多的銅價(jià)上漲因素。"羅榮晉指出，如果按照目前江西銅業(yè)25元每股左右的水平，那么銅價(jià)應(yīng)該至少再漲50%以上，但是從今年以來(lái)銅的期貨市場(chǎng)表現(xiàn)看，"即便出現(xiàn)上漲，高達(dá)50%以上的漲幅也需要市場(chǎng)的等待"。

　　記者隨后多次撥通了電話試圖聯(lián)系江西銅業(yè)的證券代表，但是截至發(fā)稿時(shí)卻并未得到對(duì)方的回復(fù)，顯然，在對(duì)待公司股價(jià)與業(yè)績(jī)不成正比的事情上，江西銅業(yè)也不愿回應(yīng)。

　　押寶國(guó)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)拒不離場(chǎng)

　　一方面是業(yè)績(jī)高空跳水般的下跌，一方面是股價(jià)跳躍式的攀升，對(duì)于有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣自相矛盾的局面與機(jī)構(gòu)的駐場(chǎng)密不可分，特別是受到國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)影響而出現(xiàn)銅價(jià)持續(xù)上漲預(yù)期的行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　在江西銅業(yè)剛剛公布的2009年第一季度前十名無(wú)限售條件股東名單中，記者發(fā)現(xiàn)，十家股東中，新進(jìn)的多達(dá)7家，其中除了中國(guó)太平洋人壽的普通保險(xiǎn)產(chǎn)品外，其他6家股東全部都來(lái)自各大基金公司，這似乎也剛好解釋了江西銅業(yè)從2008年年底以來(lái)屢屢出人意料的股價(jià)狂飆。

　　實(shí)際上，查閱一下今年一季度各家有色金屬公司的前十大無(wú)限售條件股東名單，很容易發(fā)現(xiàn)各大家基金公司的身影無(wú)處不在：五礦發(fā)展、云南銅業(yè)的名單上均出現(xiàn)了四家新進(jìn)股東，而云鋁股份位居前兩位的大股東更是兩家新進(jìn)的基金公司，令人費(fèi)解的是，同期上述公司披露的年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了較大程度的下滑。

　　不過(guò)這樣的舉動(dòng)在銀河證券有色金屬行業(yè)分析師周卓瑋看來(lái)卻并不奇怪，"因?yàn)榭吹氖切袠I(yè)的預(yù)期"。周卓瑋向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，以江西銅業(yè)為例，盡管公司一季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)低于預(yù)期，但是隨著二季度的到來(lái)，公司鋼冶煉業(yè)務(wù)的盈利將逐步開(kāi)始體現(xiàn)，同時(shí)，在他看來(lái)，由于廢銅供應(yīng)的短缺和國(guó)儲(chǔ)收銅的影響，階段性的供需緊張已經(jīng)使得銅價(jià)出現(xiàn)大幅度的回升。

　　"在市場(chǎng)的真實(shí)需求反映出來(lái)前，銅價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)一定的反復(fù)，但是其基本面要好于市場(chǎng)的預(yù)期"，周卓瑋表示，隨著銅價(jià)重心的上移，全年的銅價(jià)將明顯高于一季度。

　　事實(shí)上，周卓瑋所說(shuō)的廢銅供應(yīng)短缺和國(guó)儲(chǔ)收銅正是導(dǎo)致這輪銅價(jià)走高的主要原因，也正是基于這樣的預(yù)期，機(jī)構(gòu)的進(jìn)場(chǎng)才顯得格外有底氣，如果以今年年初作為機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)的時(shí)間，那么僅新入駐江西銅業(yè)的七家無(wú)限售條件股東資產(chǎn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)150%的增長(zhǎng)。

　　而在建銀國(guó)際的預(yù)期中，中國(guó)電網(wǎng)的大規(guī)模升級(jí)改造和家電下鄉(xiāng)的補(bǔ)貼計(jì)劃都是被列入政府刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的兩項(xiàng)主要內(nèi)容，而電力和家電對(duì)于銅的需求則占到了內(nèi)地銅需求的大約50%，這也被認(rèn)為是推動(dòng)銅價(jià)上漲的因素之一。同期，在中國(guó)海關(guān)4月23日公布的數(shù)據(jù)中，中國(guó)3月精煉銅進(jìn)口同比上升137.63%至296843噸，增幅遠(yuǎn)高于2月的99%。

　　對(duì)此，中信證券研究部的李追陽(yáng)認(rèn)為，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)行和大量基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，"整個(gè)有色金屬板塊很可能在二季度迎來(lái)反彈"，其中，銅價(jià)的反彈在中國(guó)收儲(chǔ)的基礎(chǔ)上將會(huì)走出更加強(qiáng)勁的反彈趨勢(shì)。就像江西銅業(yè)執(zhí)行董事、副總經(jīng)理王赤衛(wèi)在香港的業(yè)績(jī)會(huì)上所說(shuō)：我們"有理由對(duì)銅的未來(lái)保持一個(gè)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度"。

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