央行公布的數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)28.53%。狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)27.72%，比上月末高1.34個(gè)百分點(diǎn)，M1與M2增速之差繼續(xù)收窄。交通銀行(601328)分析師鄂永健認(rèn)為，這表明企業(yè)持有活期存款的意愿增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍程度在增加。

　　在信貸增速回升同時(shí)，統(tǒng)計(jì)局當(dāng)天公布的其他數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)在持續(xù)復(fù)蘇，前8月固定資產(chǎn)投資增33%，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增12.3%。

　　受利好數(shù)據(jù)提振，當(dāng)天上證指數(shù)上漲64.91點(diǎn)，收于2989.79點(diǎn)，漲2.22%。銀行股更是全線(xiàn)收紅，上漲最多的是浦發(fā)銀行(600000)(600000)，上漲9.07%。

　　貸款中長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯

　　8月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)34.11%，增幅比上月末提高0.16個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月新增貸款4104億元，分別比上月和去年同期多增加545億元和1389億元。

　　8月份銀行信貸面臨著數(shù)重考驗(yàn)，包括銀行主動(dòng)調(diào)整投放節(jié)奏、監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)、部分中小銀行面臨貸存比偏高和資本充足偏低的約束以及大量票據(jù)到期。

　　但若剔除票據(jù)融資負(fù)增長(zhǎng)2764億元這一因素，8月新增實(shí)質(zhì)性貸款高達(dá)6868億元，僅比1、2、3、6月少，高于其它月份�？紤]到?jīng)]有季末和年初因素，8月實(shí)質(zhì)性新增貸款還是很高的。

　　交通銀行研究部認(rèn)為，8月實(shí)質(zhì)性貸款增加較多與第四批中央投資項(xiàng)目陸續(xù)下放有關(guān)。而且，8月固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值加速增長(zhǎng)(累積同比增速分別比上月提高0.1和0.6個(gè)百分點(diǎn))、出口連續(xù)兩個(gè)月穩(wěn)定在千億美元之上也表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，從而帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加信貸需求。

　　在第四批投資項(xiàng)目陸續(xù)下放的帶動(dòng)下，8月對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增加3675億元，占全部新增對(duì)公貸款的比重為231％。當(dāng)月對(duì)公短期貸款增加509億元，較上月多增1090億元(上月為負(fù)增長(zhǎng))，表明企業(yè)流動(dòng)資金貸款需求有所恢復(fù)。由票據(jù)融資大幅減少、實(shí)質(zhì)性貸款增加較多帶來(lái)的信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于更好地發(fā)揮信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持作用。

　　在貸款保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，8月份貸款結(jié)構(gòu)延續(xù)了中長(zhǎng)期化的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，居民戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增加1806億元，非金融性公司及其他部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增加3675億元。

　　海通證券(600837)分析師佘閔華認(rèn)為，票據(jù)融資減少、中長(zhǎng)期貸款增多使得銀行的貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這會(huì)對(duì)銀行的業(yè)績(jī)產(chǎn)生提振作用。

　　另外值得關(guān)注的是外匯存貸款的變化。8月新增外匯貸款192億美元，同比多增221億美元，當(dāng)月外匯存款減少10億美元，比上月多減3億美元。

　　鄂永健認(rèn)為，這主要是因?yàn)槿嗣駧懦霈F(xiàn)了升值預(yù)期，近期海外無(wú)本金交割市場(chǎng)(NDF)人民幣對(duì)美元出現(xiàn)了快速走升。

　　在升值預(yù)期下，企業(yè)和居民都更愿意持有人民幣存款，這造成外匯存款減少；并且企業(yè)更愿意使用外匯貸款，從而在歸還外匯貸款時(shí)能獲得匯兌收益，從而使得外匯貸款需求增加。

　　居民貸款占比超60％

　　央行數(shù)據(jù)還顯示8月份實(shí)際經(jīng)濟(jì)的活躍程度在持續(xù)增加。

　　8月末，廣義貨幣余額(M2)同比增長(zhǎng)28.53%，增幅比上月末微升0.09個(gè)百分點(diǎn)，總體流動(dòng)性依然較為充裕；M1同比增長(zhǎng)27.72％，比上月上升1.34個(gè)百分點(diǎn)，M2、M1之間“喇叭口”持續(xù)縮小。交行研究部認(rèn)為，這表明企業(yè)持有活期存款意愿增加，即企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)活力繼續(xù)增強(qiáng)。

　　另一個(gè)反映出經(jīng)濟(jì)活躍程度的指標(biāo)是短期貸款。8月份非金融性公司及其他部門(mén)短期貸款增509億元，而7月短期貸款下降了581億元。伍永剛認(rèn)為，由于中長(zhǎng)期貸款主要是項(xiàng)目貸款，短期貸款主要用于企業(yè)購(gòu)買(mǎi)原料，因此短期貸款增加也表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)較活躍。

　　8月新增居民戶(hù)貸款2513億元，分別比上月和去年同期多增148億元和2009億元。持續(xù)增加的居民信貸也給消費(fèi)提供了支撐。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額10116億元，同比增長(zhǎng)15.4%，較上月加快了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　居民貸款在全部新增貸款中的比重超過(guò)60％，居民戶(hù)貸款成為近期貸款增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。交行研究部認(rèn)為，這是受8月房地產(chǎn)市場(chǎng)保持活躍和汽車(chē)銷(xiāo)售量大幅增長(zhǎng)等因素的影響。

　　居民存款則在8月份減少了800億元，比上月多減少了608億元。伍永剛認(rèn)為，這主要受股市分流存款以及“二套房”首付款增加兩方面因素影響。

　　盡管8月股市震蕩，但新基金發(fā)行不斷。伍永剛認(rèn)為不少存款被用于購(gòu)買(mǎi)基金，從而流入股市。

　　而銀監(jiān)會(huì)在7月底要求嚴(yán)格執(zhí)行二套房首付四成的規(guī)定。伍永剛分析，居民的中長(zhǎng)期貸款主要用于購(gòu)房。盡管8月份新增居民中長(zhǎng)期貸款1806億元較7月份的1887億元略有減少，但購(gòu)房所需的首付款增加，這相應(yīng)導(dǎo)致居民存款減少。

　　全年新增10萬(wàn)億在望

　　2009年1-8月份，新增貸款達(dá)8.15萬(wàn)億元，同比多增5.04萬(wàn)億元。全年新增貸款10萬(wàn)億在望。

　　交行研究部認(rèn)為，在中央投資項(xiàng)目繼續(xù)下放、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求將保持強(qiáng)勁。但考慮到銀行更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整、監(jiān)管部門(mén)加大風(fēng)險(xiǎn)提示、部分銀行在信貸快速增長(zhǎng)之后面臨一定約束等因素，預(yù)計(jì)年內(nèi)月平均新增貸款在3000億-4000億的水平，全年新增貸款10萬(wàn)億左右。

　　事實(shí)上，盡管央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行了動(dòng)態(tài)微調(diào)，但銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕，8月份市場(chǎng)利率較上月出現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，8月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率1.21%，比上月下降0.11個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率1.23%，比上月下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　交行研究部認(rèn)為，貨幣政策將維持年內(nèi)適度寬松、靈活微調(diào)。由于新開(kāi)工項(xiàng)目后續(xù)資金需求較大，即使明年進(jìn)一步調(diào)整，也不會(huì)迅速、大幅收緊，而是采取漸進(jìn)微調(diào)的方式。

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