電力行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢息息相關(guān)。從目前來看，國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境均呈向好趨勢。

    從全球形勢來看，雖然一些發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但基礎(chǔ)不穩(wěn)固、動(dòng)力不足，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢曲折的過程，因?yàn)榻鹑隗w系目前仍處于受損狀態(tài)，公共政策提供的支持將逐步減小，一些經(jīng)濟(jì)體還將面對高失業(yè)率。估計(jì)2009年4季度，世界經(jīng)濟(jì)增長將由負(fù)轉(zhuǎn)正，2010年經(jīng)濟(jì)增長加快。

    國際貨幣基金組織（IMF）10月1日發(fā)表《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)在2009年收縮1.1%之后，2010年將增長3.1%。和今年7月份報(bào)告相比，IMF對2009年和2010年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值分別調(diào)高了0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.6個(gè)百分點(diǎn)，并估計(jì)今年4季度經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到0.8%。

    IMF報(bào)告預(yù)計(jì)，在2010年之前的大部分時(shí)間里，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將呈現(xiàn)疲弱擴(kuò)張，繼2009年經(jīng)濟(jì)收縮3.4%后，2010年會(huì)增長1.3%。而在中國、印度等國經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)下，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)在2009年和2010年將分別增長1.7%和5.1%。

    從國內(nèi)形勢來看，GDP增速連續(xù)兩個(gè)季度明顯上升，說明宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢更加明確。而且，幾乎所有的行業(yè)增長速度都在加快，也說明經(jīng)濟(jì)的上升是全面的。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，前3季度全部39個(gè)規(guī)模以上的工業(yè)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長，上半年實(shí)現(xiàn)增長36個(gè)，一季度33個(gè)，前3季度在31個(gè)地區(qū)中，有29個(gè)保持了增長，上半年是28個(gè)，一季度是25個(gè)。

    從全球形勢來看，雖然一些發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但基礎(chǔ)不穩(wěn)固、動(dòng)力不足，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢曲折的過程，因?yàn)榻鹑隗w系目前仍處于受損狀態(tài)，公共政策提供的支持將逐步減小，一些經(jīng)濟(jì)體還將面對高失業(yè)率。估計(jì)2009年4季度，世界經(jīng)濟(jì)增長將由負(fù)轉(zhuǎn)正，2010年經(jīng)濟(jì)增長加快。

    國際貨幣基金組織（IMF）10月1日發(fā)表《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)在2009年收縮1.1%之后，2010年將增長3.1%。和今年7月份報(bào)告相比，IMF對2009年和2010年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值分別調(diào)高了0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.6個(gè)百分點(diǎn)，并估計(jì)今年4季度經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到0.8%。

    IMF報(bào)告預(yù)計(jì)，在2010年之前的大部分時(shí)間里，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將呈現(xiàn)疲弱擴(kuò)張，繼2009年經(jīng)濟(jì)收縮3.4%后，2010年會(huì)增長1.3%。而在中國、印度等國經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)下，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)在2009年和2010年將分別增長1.7%和5.1%。

    從國內(nèi)形勢來看，GDP增速連續(xù)兩個(gè)季度明顯上升，說明宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢更加明確。而且，幾乎所有的行業(yè)增長速度都在加快，也說明經(jīng)濟(jì)的上升是全面的。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，前3季度全部39個(gè)規(guī)模以上的工業(yè)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長，上半年實(shí)現(xiàn)增長36個(gè)，一季度33個(gè)，前3季度在31個(gè)地區(qū)中，有29個(gè)保持了增長，上半年是28個(gè)，一季度是25個(gè)。

    從目前形勢看，今年4季度GDP仍會(huì)保持較快增長，增速可能進(jìn)一步提高，主要理由如下：國家已明確了大的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不變，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；國際經(jīng)濟(jì)形勢在好轉(zhuǎn)，這對中國出口有利，4季度出口降幅將繼續(xù)收窄，不排除個(gè)別月份出現(xiàn)正增長的可能性；投資仍將在高位運(yùn)行，很多項(xiàng)目是今年開工的，完成一個(gè)項(xiàng)目需要一定的時(shí)間；生產(chǎn)者、投資者、消費(fèi)者的預(yù)期向好；去年同期基數(shù)較低。

    但同時(shí)我們也要看到，我國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，一些深層次矛盾特別是結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。外需萎縮的局面及影響還在持續(xù)；經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力不足，民間投資意愿不強(qiáng)；產(chǎn)能過剩的問題更加凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力和難度加大；推進(jìn)節(jié)能減排任務(wù)仍然艱巨；農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收難度較大；財(cái)政收支矛盾突出，信貸結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)性管理難度增加。從宏觀經(jīng)濟(jì)主要景氣指標(biāo)來看，消費(fèi)者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對三季度宏觀經(jīng)濟(jì)增長總體評價(jià)非常積極，但對未來經(jīng)濟(jì)走勢有擔(dān)憂，主要體現(xiàn)在：消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)增長非常緩慢，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期景氣指數(shù)三季度比二季度僅提高了0.05分，體現(xiàn)了他們對宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)遞減后民間投資能夠及時(shí)啟動(dòng)和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力能否及時(shí)形成的擔(dān)憂。

    總體上，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底回升，未來出現(xiàn)二次探底的可能性已經(jīng)大大降低。綜合考慮社會(huì)總供求各項(xiàng)因素和上年基數(shù)，估計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將逐季回升，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長能達(dá)到8%左右。當(dāng)然，從年度GDP增速來看，即使實(shí)現(xiàn)了8%經(jīng)濟(jì)增長速度，今年仍處于經(jīng)濟(jì)周期中的低點(diǎn)。如果未來世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常緩慢，我國經(jīng)濟(jì)可能將在本輪經(jīng)濟(jì)周期谷底徘徊2～3年，呈U型回升趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好在4季度將帶動(dòng)發(fā)、用電量增速繼續(xù)回升。

    二、發(fā)、用電量持續(xù)增長，機(jī)組利用小時(shí)有望提升

    宏觀經(jīng)濟(jì)將帶動(dòng)4季度用電量的增長。同時(shí)，由于去年4季度用電量基數(shù)偏低，今年4季度用電量增速將大幅提升。我們預(yù)計(jì)4季度用電量同比增幅有望超過15%。但是考慮季節(jié)性因素，4季度用電量將較3季度有5%左右的環(huán)比下滑。從區(qū)域用電來看，由于鋼鐵、有色、建材、化工等高耗能行業(yè)開始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)4季度用電量增長將進(jìn)一步向高耗能地區(qū)集中。

    用電量增長帶動(dòng)發(fā)電量的較快增長。由于4季度全國大部分流域處于枯水季節(jié)，水電出力不足，因此火電發(fā)電量將較快增長�？紤]到去年的低基數(shù)因素，4季度火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)有望延續(xù)9月份的正增長趨勢。

    三、電煤價(jià)格上漲將影響電力生產(chǎn)業(yè)盈利能力

    重點(diǎn)電煤方面，2009年電煤合同剛剛敲定，2010年的電煤合同談判又將于12月份左右啟動(dòng)。預(yù)計(jì)2010年電煤合同談判中政府的身影繼續(xù)淡出，合同價(jià)格主要取決于煤電雙方。由于市場煤價(jià)與重點(diǎn)合同煤價(jià)仍存在較大差距，預(yù)計(jì)2010年重點(diǎn)電煤價(jià)格將繼續(xù)上漲。

    市場電煤方面，供需形勢的變化將對4季度煤價(jià)產(chǎn)生影響。供給方面，雖然近年來煤炭產(chǎn)能增加較快，但是隨著煤價(jià)的下滑，下半年大部分煤企采取了以銷定產(chǎn)策略，煤炭供大于求的狀況有所改善。同時(shí)對于此前業(yè)界寄予厚望的10月份山西煤礦復(fù)產(chǎn)，仍存在很多不確定因素：其一，根據(jù)煤炭資源整合政策，大量的小煤礦處于整合之中，復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)日；其二，山西省90%以上的待整合煤礦已簽署兼并重組協(xié)議，簽訂重組協(xié)議后，雙方敲定最終交易價(jià)格、達(dá)成一致意見以及此后礦井改、擴(kuò)建工程的建設(shè)都需要一段時(shí)間，預(yù)計(jì)山西省煤炭產(chǎn)能完全得到釋放至少還需要3個(gè)月甚至半年的時(shí)間，短期內(nèi)對市場不會(huì)造成大的沖擊；其三，前期“平頂山礦難”將可能影響小煤礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)程。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭市場不會(huì)受到山西煤礦企業(yè)復(fù)產(chǎn)的影響。需求方面，每年11月到次年2月是我國冬季取暖用煤階段，煤炭需求旺盛。而隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及高耗能行業(yè)的持續(xù)增長，工業(yè)用煤需求增速也將提升。同時(shí)，由于臨近簽訂2010年合同煤的時(shí)間窗口，煤炭企業(yè)有動(dòng)力控制煤炭產(chǎn)量，推高市場煤價(jià)，為簽訂更高的合同煤價(jià)造勢。因此我們判斷，4季度電煤市場價(jià)格存在較強(qiáng)的上漲預(yù)期。

    今年以來，電力生產(chǎn)業(yè)利潤增速持續(xù)大幅提升，前3季度達(dá)到12倍的同比增速，其中電煤價(jià)格平穩(wěn)是重要原因之一。4季度電煤價(jià)格的上漲將使電力生產(chǎn)業(yè)利潤增速降低，但有望維持較高水平。

    從目前形勢看，今年4季度GDP仍會(huì)保持較快增長，增速可能進(jìn)一步提高，主要理由如下：國家已明確了大的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不變，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；國際經(jīng)濟(jì)形勢在好轉(zhuǎn)，這對中國出口有利，4季度出口降幅將繼續(xù)收窄，不排除個(gè)別月份出現(xiàn)正增長的可能性；投資仍將在高位運(yùn)行，很多項(xiàng)目是今年開工的，完成一個(gè)項(xiàng)目需要一定的時(shí)間；生產(chǎn)者、投資者、消費(fèi)者的預(yù)期向好；去年同期基數(shù)較低。

    但同時(shí)我們也要看到，我國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，一些深層次矛盾特別是結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。外需萎縮的局面及影響還在持續(xù)；經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力不足，民間投資意愿不強(qiáng)；產(chǎn)能過剩的問題更加凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力和難度加大；推進(jìn)節(jié)能減排任務(wù)仍然艱巨；農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收難度較大；財(cái)政收支矛盾突出，信貸結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)性管理難度增加。從宏觀經(jīng)濟(jì)主要景氣指標(biāo)來看，消費(fèi)者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對三季度宏觀經(jīng)濟(jì)增長總體評價(jià)非常積極，但對未來經(jīng)濟(jì)走勢有擔(dān)憂，主要體現(xiàn)在：消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)增長非常緩慢，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期景氣指數(shù)三季度比二季度僅提高了0.05分，體現(xiàn)了他們對宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)遞減后民間投資能夠及時(shí)啟動(dòng)和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力能否及時(shí)形成的擔(dān)憂。

    總體上，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底回升，未來出現(xiàn)二次探底的可能性已經(jīng)大大降低。綜合考慮社會(huì)總供求各項(xiàng)因素和上年基數(shù)，估計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將逐季回升，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長能達(dá)到8%左右。當(dāng)然，從年度GDP增速來看，即使實(shí)現(xiàn)了8%經(jīng)濟(jì)增長速度，今年仍處于經(jīng)濟(jì)周期中的低點(diǎn)。如果未來世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常緩慢，我國經(jīng)濟(jì)可能將在本輪經(jīng)濟(jì)周期谷底徘徊2～3年，呈U型回升趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好在4季度將帶動(dòng)發(fā)、用電量增速繼續(xù)回升。

    二、發(fā)、用電量持續(xù)增長，機(jī)組利用小時(shí)有望提升

    宏觀經(jīng)濟(jì)將帶動(dòng)4季度用電量的增長。同時(shí)，由于去年4季度用電量基數(shù)偏低，今年4季度用電量增速將大幅提升。我們預(yù)計(jì)4季度用電量同比增幅有望超過15%。但是考慮季節(jié)性因素，4季度用電量將較3季度有5%左右的環(huán)比下滑。從區(qū)域用電來看，由于鋼鐵、有色、建材、化工等高耗能行業(yè)開始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)4季度用電量增長將進(jìn)一步向高耗能地區(qū)集中。

    用電量增長帶動(dòng)發(fā)電量的較快增長。由于4季度全國大部分流域處于枯水季節(jié)，水電出力不足，因此火電發(fā)電量將較快增長�？紤]到去年的低基數(shù)因素，4季度火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)有望延續(xù)9月份的正增長趨勢。

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