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我國存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率上調(diào)情況分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2010-1-13
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- 中研網(wǎng)訊：
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存款準備金率昨晚意外上調(diào)0.5個百分點
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繼上周四和昨天3月期與一年期央票發(fā)行利率次第上行后，昨日晚間，中國人民銀行宣布，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。所涉及范圍的金融機構(gòu)存款準備金率將上升至16%。
央行表示，為增強支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)暫不上調(diào)�！�
在信貸再次井噴、流動性寬裕的局面下，市場對貨幣政策的微調(diào)已有普遍明確預(yù)期，不過，主流觀點認為，存款準備金率微調(diào)時點最早在春節(jié)之后。
“上調(diào)時點大大超出市場預(yù)期，將會產(chǎn)生較強緊縮預(yù)期�！迸d業(yè)銀行資金營運中心資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委對記者表示。顯然，政策出臺意在指向2010年1月已成定局的井噴信貸投放，以及隱現(xiàn)在未來的可能通脹。
為何提前來臨？
央行此舉出乎市場意料。之前，市場機構(gòu)普遍認為，央行至少在農(nóng)歷新年前不會調(diào)整存款準備金率。
光大證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，“這與1月份信貸井噴密切相關(guān)”。
數(shù)據(jù)顯示，2010年1月的第一個星期，新增貸款規(guī)模已經(jīng)超過6000億元。一季度信貸將超萬億，井噴已無懸念。
魯政委認為，這令宏觀部門可能產(chǎn)生對信貸以及未來通脹的擔(dān)憂，因而，有必要發(fā)出信號對市場預(yù)期進行引導(dǎo)。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，央行早于市場預(yù)期啟動準備金率程序，并非單純起因于1月信貸再次飆升，還考慮到當(dāng)前市場資金十分充裕的局面。
而從未來看，也存在政策前瞻性的考慮。他認為，在目前流動性充裕和存款不斷增長的情況下，信貸增長將依然可觀，進而導(dǎo)致市場融資進入低成本時代�！�
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則認為，存款準備金率上調(diào)早于預(yù)期主要是由于四個方面的因素：出口形勢好轉(zhuǎn)早于預(yù)期，使得保經(jīng)濟增長的壓力減輕；通脹預(yù)期加劇，使得收緊有必要性；提前上調(diào)存款準備金率，可以使得銀行全年信貸水平更為均衡；上調(diào)存款準備金率，是央票的替代工具，因為目前央票二級市場利率倒掛，央行對沖央票沒有起到回籠資金的作用。
釋放信號在先
事實上，央行收緊的信號已經(jīng)非常明顯。從近期的公開市場操作便可見一斑�！�
2010年1月7日，3個月期央票利率上行4個基點，至1.3684%，為四個多月以來首次調(diào)整。這被市場看做是央行貨幣政策微調(diào)的重啟。1月12日，央行又在5個月之后首次上調(diào)1年期央票的參考收益率，使之回升8.29個基點，至1.8434%。這一舉措增加了市場對流動性收緊的預(yù)期。
除此之外，監(jiān)管部門也在公開場合屢次發(fā)聲，使得收緊預(yù)期日趨明朗。
2009年10月起，澳大利亞等央行加息，宣告貨幣政策揭開退出大幕。彼時，國內(nèi)首次提出“管理通脹預(yù)期”這一概念�！�
2009年12月22日，央行行長周小川在“中國金融論壇”上公開稱，考慮到外匯占款、對沖、國際收支平衡等問題，國內(nèi)貨幣政策仍要強調(diào)存款準備金率的作用。話音一落，市場即判斷央行動用存款準備金率的可能性上升�！�
而在今年1月6日召開的央行工作會議則明確指出，要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。同時，要把握好信貸結(jié)構(gòu)，防止季度之間、月度之間的異常波動�！�
回歸真正“適度寬松”
魯政委認為：“如果說今年信貸定調(diào)7.5萬億左右是部分釋放‘收緊’信號，那么上調(diào)存款準備金率則表示政策開始實質(zhì)性收緊�！狈治鋈耸空J為，央行意在回歸“適度寬松”的貨幣環(huán)境。
連平也指出，從去年二季度開始，央行對信貸投放進行窗口指導(dǎo)以及通過公開市場操作等方式進行微調(diào)，可以看做是收緊政策的第一個階段。而從1月存款準備金率上調(diào)開始，央行有可能會繼續(xù)使用數(shù)量型工具甚至價格型工具進行調(diào)控，這可以看做是政策收緊的第二個階段。
李慧勇對本報表示：“毫無疑問，存款準備金率是力度比較大的回籠資金的緊縮工具，會對銀行放貸有更強有力的約束，會促使銀行更均衡地投放。其對股市會有一定的負面影響，但影響是一次性的，總體而言，其對債券市場和信貸市場的影響將更大。”
新一輪政策收緊大幕初啟，后面的戲碼如何上演同樣引人注目。潘向東認為，央行今后的調(diào)控措施需要“邊走邊看”，“如果經(jīng)濟繼續(xù)偏熱，存款準備金率有可能會多次小幅上調(diào)；如果經(jīng)濟偏熱的苗頭有所回落，也不排除有回調(diào)的可能�！薄�
對于存款準備金率未來的上調(diào)空間，連平認為，目前已經(jīng)處于歷史的高位，而前一輪經(jīng)濟收緊的過程中最高也只是調(diào)整至17%的水平，因此未來上調(diào)空間不大�！�
魯政委則表示，從目前的情況看，年內(nèi)準備金率還有2~3次上調(diào)可能。但在當(dāng)前法定存款準備金率已高達16%的情況下，未來能夠繼續(xù)使用的空間可能不足8個百分點。 - ■ 與【我國存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率上調(diào)情況分析】相關(guān)新聞
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