根據(jù)數(shù)據(jù)，2010年第一季度，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為36374億元，同比增長(zhǎng)17.9%，其中商品零售32297億元，同比增長(zhǎng)18.1%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)一季度名義增速比2009年同期加快2.9百分點(diǎn)。從第一季度各月份看，3月份消費(fèi)同比增速為17.9%，與前兩個(gè)月累計(jì)增速持平(前兩個(gè)月合計(jì)計(jì)算以熨平春節(jié)因素)，單月實(shí)際增速自2009年四季度開始有所回落，總體仍保持穩(wěn)定。

　　從限額以上批發(fā)零售業(yè)主要商品類別2010年第一季度的增速看，增速排名靠前的幾類商品仍然聚集在汽車、家電等熱點(diǎn)消費(fèi)商品以及家具、金銀珠寶等消費(fèi)升級(jí)商品。從與各零售業(yè)態(tài)相關(guān)的商品銷售看，百貨、超市相關(guān)的如服裝、化妝品、金銀珠寶、食品飲料、日用品類商品月增速穩(wěn)中有升，景氣度較高；家用電器的銷售增速自2009年下半年逐步提升以來，今年一季度基本增速還是維持在較高水平。

　　今年一季度以來，國(guó)內(nèi)消費(fèi)已從金融危機(jī)的沖擊中恢復(fù)正常增長(zhǎng)；由于去年一季度同期的消費(fèi)增速處于低位，低基數(shù)也使得一季度的消費(fèi)名義增速具有同比加快的效應(yīng)。從零售業(yè)上市公司2009年及2010年第一季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看，穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性兼?zhèn)涞男袠I(yè)特性仍然表現(xiàn)突出，這也是整個(gè)零售板塊具有穩(wěn)定表現(xiàn)的基礎(chǔ)。整個(gè)行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展看好，估值尚在合理范圍，極有可能成為不穩(wěn)定市場(chǎng)中的避風(fēng)港。

　　零售業(yè)上市公司穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　根據(jù)對(duì)有可比數(shù)據(jù)的35家百貨類上市公司的統(tǒng)計(jì)，2009年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.74%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.06%；綜合毛利率為19.6%，同比略降0.53個(gè)百分點(diǎn)，凈利率2.83%，基本與2008年保持一致。2010年第一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.15%。

　　5家以超市零售為主業(yè)且有可比數(shù)據(jù)的公司，2009年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.11%；綜合毛利率為20.02%，凈利率1.21%，與2008年基本持平。2010年第一季度超市類上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.15%。

　　與宏觀大環(huán)境以及行業(yè)增長(zhǎng)保持一致，零售業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖渤尸F(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，盈利能力總體保持穩(wěn)定。

　　零售指數(shù)優(yōu)于滬深300指數(shù)

　　截至4月30日，零售指數(shù)下跌5.94%，而同期滬深300指數(shù)下跌8.32%；年初以來，零售指數(shù)下跌4.75%，滬深300指數(shù)下跌14.22%，零售板塊整體在4月及年初以來的表現(xiàn)均優(yōu)于滬深300板塊，穩(wěn)定性較強(qiáng)。

　　目前零售板塊市盈率為35.56倍，為滬深300估值的2.07倍，對(duì)滬深300指數(shù)的溢價(jià)水平持續(xù)提升，已略超歷史均值水平1.86倍(2004年至今)；相對(duì)于全部A股的溢價(jià)水平基本處于歷史均值水平，零售板塊的估值水平仍處于合理范圍。

　　重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域百貨龍頭

　　從零售業(yè)上市公司2009年及2010年第一季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看，穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性兼?zhèn)涞男袠I(yè)特性仍然表現(xiàn)突出，這也是整個(gè)零售板塊具有穩(wěn)定表現(xiàn)的基礎(chǔ)，維持零售業(yè)未來12個(gè)月"有吸引力"評(píng)級(jí)。在投資對(duì)象的選擇上，建議關(guān)注增勢(shì)良好的區(qū)域百貨龍頭：新華百貨、鄂武商A、合肥百貨、銀座百貨等；家電連鎖零售龍頭蘇寧電器，公司一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.08%，且目前公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率僅20倍左右，估值較低。對(duì)于世博主題類投資對(duì)象，建議將注意力從世博帶來的短期因素回歸到對(duì)于上市公司本身中長(zhǎng)期發(fā)展前景的關(guān)注。

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