近期國務(wù)院連續(xù)多次以會(huì)議或發(fā)文形式強(qiáng)調(diào)要加大減排力度，安排中央預(yù)算內(nèi)投資333億元、中央財(cái)政資金500億元，重點(diǎn)支持與加快實(shí)施節(jié)能減排重點(diǎn)工程。并已強(qiáng)化節(jié)能減排目標(biāo)責(zé)任，明確提出年底對(duì)節(jié)能減排目標(biāo)完成情況算總賬，對(duì)各地區(qū)、企業(yè)集團(tuán)和行政部門實(shí)行嚴(yán)格的領(lǐng)導(dǎo)問責(zé)制，以上嚴(yán)厲措施就是確保實(shí)現(xiàn)"十一五"節(jié)能減排目標(biāo)。在嚴(yán)峻的節(jié)能減排形勢(shì)下，預(yù)示著年內(nèi)執(zhí)行力度將加大。從2006年以來，我國單位GDP能耗累計(jì)下降14.38%，剩下9個(gè)月期限要完成制定的"十一五"期間20%的節(jié)能目標(biāo)值，節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻。

　　節(jié)能增效實(shí)現(xiàn)有效減排

　　節(jié)能增效是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)有效減排目標(biāo)的首選途徑。我國政府已承諾到2020年單位GDP的碳排放較2005年下降40%-45%，其中節(jié)能提高能效的貢獻(xiàn)率要達(dá)到85%以上。我們認(rèn)為，無論從五大減排領(lǐng)域--電力、高排放工業(yè)、建筑與家電、交通運(yùn)輸、農(nóng)林業(yè)，還是從四大減排技術(shù)--提高能源效率、增加清潔能源裝機(jī)發(fā)電比例、實(shí)行碳捕捉與封存(CCS)、加大農(nóng)林碳匯等權(quán)衡考量，以減排技術(shù)的成熟可行性、減排成本效益的最大化及減排改造工程的實(shí)施周期等角度比較，節(jié)能增效無疑是實(shí)現(xiàn)我國"十一五"乃至2020年減排目標(biāo)的首選途徑。

　　通過比較減排成本、潛力曲線優(yōu)先，可選擇受益較大的行業(yè)與板塊機(jī)會(huì)。為實(shí)現(xiàn)碳減排成本效益最大化，通過比較各種減排技術(shù)的減排成本、減排潛力曲線，我們認(rèn)為各種領(lǐng)域的碳減排技術(shù)受益程度依次為：1)電力行業(yè)：核電>風(fēng)電>小水電>脫硫除塵>太陽能發(fā)電>生物質(zhì)發(fā)電>IGCC>煤電CCS；2)交通運(yùn)輸：高效內(nèi)燃汽油機(jī)技術(shù)>充電式混合電動(dòng)車(PHEV)>混合電動(dòng)車(HEV)>高效內(nèi)燃柴油機(jī)技術(shù)>純電動(dòng)車(EV)；3)建筑家電：高效綠色照明>節(jié)能家電>墻體門窗保溫材料>高效暖通空調(diào)>太陽能熱水器；4)高排放工業(yè)：發(fā)展生產(chǎn)工藝先進(jìn)、淘汰落后產(chǎn)能生產(chǎn)線>高頻節(jié)能電機(jī)>節(jié)能余熱鍋爐>合同能源管理。

　　低碳板塊政策預(yù)期良好

　　發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新能源及電動(dòng)汽車等低碳技術(shù)已是我國發(fā)展轉(zhuǎn)型必選途徑。我國過去粗放式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式現(xiàn)已遭遇資源瓶頸與環(huán)境雙重約束，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)已作為我國常抓不懈的政治任務(wù)，尤其經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)促使政府將新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新材料等相關(guān)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以此調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式而步入可持續(xù)富有競(jìng)爭(zhēng)力的下一個(gè)發(fā)展新時(shí)期。

　　繼續(xù)看好板塊機(jī)會(huì)，但需審慎區(qū)別對(duì)待，尋找投資潛力個(gè)股。2009年以來受流動(dòng)性緊縮預(yù)期及周期性行業(yè)調(diào)控政策影響，低碳板塊作為少數(shù)享有利好政策與規(guī)劃建設(shè)的良好預(yù)期刺激，電動(dòng)汽車、智能電網(wǎng)、核電、風(fēng)電、節(jié)能環(huán)保均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300。結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)環(huán)境，而"十二五規(guī)劃"將有重點(diǎn)惠及低碳行業(yè)發(fā)展的利好政策預(yù)期，利好預(yù)期兌現(xiàn)之前或超預(yù)期出臺(tái)后，低碳板塊下半年仍有望取得較好的相對(duì)或絕對(duì)收益。然而，在連續(xù)走強(qiáng)后帶來的估值壓力下，后續(xù)低碳板塊或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化走勢(shì)，需審慎區(qū)別對(duì)待，尋找潛力個(gè)股。

　　重點(diǎn)關(guān)注投資機(jī)會(huì)

　　建議從"核心價(jià)值+估值安全+瓶頸消除"方面重點(diǎn)關(guān)注投資機(jī)會(huì)：在板塊整體獲利回吐與估值壓力下，我們建議從以下幾方面關(guān)注投資機(jī)會(huì)：1)處于產(chǎn)業(yè)鏈核心價(jià)值環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股：如上游重要礦資源、原材料與關(guān)鍵零部件等盈利能力較強(qiáng)公司，推薦廈門鎢業(yè)(鎳氫電池合金粉及鋰電正極材料)、安泰科技(非晶帶材)；2)受制于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，估值水平受到壓制，目前安全邊際較高，但行業(yè)洗牌優(yōu)勝劣汰后，盈利有望迎來快速回升反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)為風(fēng)電與光伏行業(yè)，推薦金風(fēng)科技、東方電氣、天威保變；3)行業(yè)發(fā)展瓶頸即將在配套政策出臺(tái)下消除，未來成長空間廣闊，重點(diǎn)為技術(shù)與配套尚需成熟完善的電動(dòng)汽車、受制于融資難回收長的合同能源管理、及垃圾處理收費(fèi)與補(bǔ)貼力度較小的垃圾焚燒發(fā)電，分別推薦杉杉股份、華光股份、泰豪科技。

　　期待板塊后續(xù)催化劑，但風(fēng)險(xiǎn)也需警惕。根據(jù)最新信息，預(yù)計(jì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、新能源汽車示范推廣具體實(shí)施細(xì)則、合同能源管理相關(guān)配套政策等有望近期陸續(xù)出臺(tái)。同時(shí)2010年作為"十二五規(guī)劃"調(diào)研草擬文件之年，后續(xù)政策利好還可期待；不過，需要警惕周期性行業(yè)調(diào)控政策漸進(jìn)尾聲之際，大盤藍(lán)籌與中小盤題材股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶來的板塊回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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