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2010年第一季度保險(xiǎn)企業(yè)投資收益和利潤(rùn)發(fā)展?fàn)顩r分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2010-5-10
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凈利潤(rùn)國壽居首
2010-2015年中國全自動(dòng)智能捆鈔機(jī)市場(chǎng)深度調(diào)查與 【出版日期】 2010年5月 【報(bào)告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個(gè)2010-2015年中國全自動(dòng)捆鈔機(jī)市場(chǎng)深度調(diào)查與投資 【出版日期】 2010年5月 【報(bào)告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個(gè)2010-2012年中國黃金行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資預(yù)測(cè) 《2010-2012年中國黃金行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資預(yù)測(cè)報(bào)告》在大量周密的市場(chǎng)調(diào)研基礎(chǔ)上，主2010-2012年中國捆鈔機(jī)行業(yè)市場(chǎng)深度研究及投資前 《2010-2012年中國捆鈔機(jī)行業(yè)市場(chǎng)深度研究及投資前景分析報(bào)告》在大量周密的市場(chǎng)調(diào)研基礎(chǔ)
三家上市保險(xiǎn)公司一季報(bào)顯示，中國人壽(601628,股吧)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102.14億元，同比增長(zhǎng)66.6％；中國平安(601318,股吧)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)45.51億元，同比增長(zhǎng)94％；中國太保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.13億元，同比增長(zhǎng)192.1％。
分析師認(rèn)為，中國人壽凈利潤(rùn)的大幅提升主要受益于投資，一季度該公司實(shí)現(xiàn)投資收益183.39億元，同比增長(zhǎng)了56.6％，總投資收益率為1.47％，高出行業(yè)1.23％的平均水平。這份出色的成績(jī)單，主要受益于基金的分紅和部分浮盈的釋放。
“受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，國壽的公允價(jià)值變動(dòng)損益為-3.4億元，同比減少了140.4％。若未來A股市場(chǎng)繼續(xù)下滑，公司的投資收益將隨之下降。2009年底較充分的浮盈（206億元）將起到平滑的作用�！比A融證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師王澤軍稱。
根據(jù)國壽一季報(bào)，其每股收益為0.36 元，較去年同期的0.22 元增長(zhǎng)66.6％，每股綜合收益為0.22 元。
不過東方證券資深分析師王小罡認(rèn)為這是表面現(xiàn)象，“公司的真實(shí)業(yè)績(jī)是：每股綜合收益較去年同期0.41 元下滑45.8％，換言之，去年一季度歸屬股東的浮盈儲(chǔ)備增加了0.19 元/股，而今年則下降了0.14 元/股。”
“國壽綜合收益下滑的主要原因在于A 股市場(chǎng)今非昔比，2009 年一季度滬深300指數(shù)上漲了38.0％，而今年一季度則下跌了6.4％�！彼f。
國海證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師黃秋菡也認(rèn)為投資依舊是保險(xiǎn)行業(yè)在2010年的重中之重�！皩�(duì)比2009年一季度和2010年一季度，除了平安外，投資收益依然是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加的最主要解釋變量，其中，國壽貢獻(xiàn)111.37％，太保貢獻(xiàn)86.73％�！�
投資收益率平安墊底
一季報(bào)顯示，中國平安的投資收益率低于中國人壽的5.95％和中國太保的5.8％，雖然其投資收益水平得到了顯著提升，但表現(xiàn)較同業(yè)遜色。
“這可能與平安的股票型基金投資較少有關(guān)，而中國人壽和太保都受益于大量的基金分紅。”中金公司保險(xiǎn)研究部分析員周光說。
在其看來，投資收益由大的投資環(huán)境決定，短期收益的波動(dòng)并不傷及核心競(jìng)爭(zhēng)力�！皩�(shí)際上，除了一季度的投資收益不甚理想之外，平安的主營(yíng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量的快速增長(zhǎng)�！�
他還認(rèn)為平安今年3月份再次下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，也從一個(gè)側(cè)面反映了今年保險(xiǎn)資金投資存在一定壓力。
在固定收益類投資難以提供豐厚利差，股市投資收益前景并不明朗的情況下，公司不愿意以過高的資金成本為代價(jià)換取業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅提升。
今年3月，平安繼續(xù)下調(diào)個(gè)險(xiǎn)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，回到去年11月上調(diào)前4.25％的水平。
不過光大證券(601788,股吧)非銀行金融行業(yè)分析師肖超虎更看重每股投資資產(chǎn)的累積速度。他認(rèn)為，“雖然短期來看投資收益率對(duì)業(yè)績(jī)影響較大，似乎是最為重要的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，但是從中長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為每股投資資產(chǎn)的累積速度比投資收益率更加重要。
也就是說，中長(zhǎng)期來看，我們更加關(guān)注公司的投資資金累計(jì)速度。我們相信短期的收益率波動(dòng)在中長(zhǎng)期得到平攤后，突出公司投資盈利能力的就是每股投資資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。中國平安一季度投資資產(chǎn)增長(zhǎng)速度最高，為7.8％。”
國信證券非銀行金融行業(yè)分析師邵子欽則認(rèn)為，平安的浮盈在今年一季度累計(jì)增至43.6億元，部分減輕了全年的投資壓力。
“在滬深300 指數(shù)下跌6.4％、同行浮盈均明顯減少的情況下，公司實(shí)現(xiàn)正的其他綜合收益1.77 億元。一季度公司實(shí)現(xiàn)總投資收益60.2 億元，以年初投資資產(chǎn)作為分母計(jì)算的投資收益率為1％，投資對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的貢獻(xiàn)比例低于國壽和太保，并為后3 個(gè)季度的盈利保留了一定空間�！彼f。
分析師群挺平安
國泰君安保險(xiǎn)行業(yè)分析師彭玉龍認(rèn)為，在當(dāng)前投資環(huán)境下，平安的資產(chǎn)配置有優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了盈利和凈資產(chǎn)的同步高增長(zhǎng)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的質(zhì)量也較高，預(yù)計(jì)其2010年和2011年的每股收益分別為2.19元和2.59元。
事實(shí)上，他的這一觀點(diǎn)在保險(xiǎn)行業(yè)分析師中頗具普遍性。
東方證券非銀行金融資深分析師王小罡也認(rèn)為，平安目前的股價(jià)隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)為11倍，仍為同行最低。
中金公司周光同樣認(rèn)為保險(xiǎn)股應(yīng)該首選平安，“前期困擾投資者的準(zhǔn)備金和職工股解禁等問題已被股價(jià)充分反映，其歷史遺留問題將由業(yè)務(wù)的持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展解決。我們認(rèn)為中國平安的估值修復(fù)過程才剛剛開始，中國太保的重估過程已接近尾聲，而中國人壽的上漲動(dòng)力依然相對(duì)不足�！�
“國壽去年的年報(bào)顯示，該公司的十大重倉股主要是金融地產(chǎn)股，今年一季度雖然在這些板塊上有所減持，但力度有限，接下來還可能拖累其業(yè)績(jī)�！币晃皇袌�(chǎng)人士對(duì)此分析說。
公開數(shù)據(jù)顯示，國壽在一季度已進(jìn)行明顯調(diào)倉，幅度達(dá)到了68億元，其中可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)均大幅下降，分別減少322億元和49億元。
這顯然反映出國壽對(duì)2010年的市場(chǎng)判斷較為謹(jǐn)慎，但并未減少今年的投資壓力。
“中國太保2010 年投資壓力較大，全年的投資收益料難超越2009年6.3％的水平，總投資收益率大概會(huì)在5％左右�！鄙赉y萬國保險(xiǎn)行業(yè)分析師勵(lì)雅敏表示。
不過對(duì)于整個(gè)保險(xiǎn)板塊，分析師們普遍表示看好。
“相對(duì)于大盤，2010年保險(xiǎn)股有望走出獨(dú)立行情。由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施、投資規(guī)模的迅速擴(kuò)張、固定收益投資的上升，保險(xiǎn)公司投資收益和凈利潤(rùn)對(duì)A股大盤的依賴程度明顯下降�！� - ■ 與【2010年第一季度保險(xiǎn)企業(yè)投資收益和利潤(rùn)發(fā)展?fàn)顩r分析】相關(guān)研究報(bào)告
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