消費(fèi)升級(jí)的延續(xù)。我們正經(jīng)歷第三次消費(fèi)升級(jí)階段。從更微觀的層面看,就食品飲料而言,我們認(rèn)為消費(fèi)升級(jí)可分為兩類:一是寶塔型消費(fèi)升級(jí);二是普及化消費(fèi)升級(jí)。第一種促進(jìn)高檔、奢侈品的需求會(huì)快速增長(zhǎng);第二種是大眾消費(fèi)受益。在國(guó)家促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的環(huán)境下,農(nóng)民和城鎮(zhèn)中低收入者的收入水平將會(huì)快速提高,其更高的平均消費(fèi)傾向?qū)⑹沟诙�種消費(fèi)升級(jí)更為明顯,所以在這一階段,我們更看好大眾消費(fèi)品的投資機(jī)會(huì)。

　　擴(kuò)內(nèi)需,提消費(fèi)的條件逐步成熟。我們內(nèi)需長(zhǎng)期不足,消費(fèi)率偏低,近些年,居民消費(fèi)率逐年下降,從90 年代初的48.85%下降到2008 年的35.32%。政府是消費(fèi)增量貢獻(xiàn)的主要推動(dòng)力。但根據(jù)錢(qián)納里的理論認(rèn)為,居民消費(fèi)率下降的趨勢(shì)是工業(yè)化發(fā)展到一定階段的短期現(xiàn)象,而在后工業(yè)時(shí)期其上升會(huì)比較明顯。美國(guó)、臺(tái)灣、日本數(shù)據(jù)已有實(shí)證。我們認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,居民收入水平的提高,預(yù)計(jì)再過(guò)四年左右時(shí)間,中國(guó)有望成為世界上第二大消費(fèi)國(guó)。我們從外部消費(fèi)環(huán)境改善、人口結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化率提高三個(gè)角度分析認(rèn)為,我們已經(jīng)具備消費(fèi)快速提高的基礎(chǔ)。在此過(guò)程中,食品飲料行業(yè)也將長(zhǎng)期受益。

　　食品飲料行業(yè)將享受消費(fèi)盛宴,造就世界級(jí)企業(yè)。就食品飲料行業(yè)而言,公司規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)來(lái)自兩個(gè)方面:一是市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,即做大市場(chǎng)“蛋糕”,現(xiàn)階段中國(guó)獨(dú)有,直接受益居民收入水平提升;二是來(lái)自于行業(yè)內(nèi)整合,即優(yōu)勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)“侵吞”,市場(chǎng)份額的擴(kuò)大。從發(fā)達(dá)市場(chǎng)的發(fā)展歷程看,食品飲料各細(xì)分市場(chǎng)的行業(yè)集中度提高是趨勢(shì),主要細(xì)分行業(yè)最終都會(huì)集中到少數(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的手中,從日本案例看60 年代比50 年代增加一倍,經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度,并購(gòu)案例會(huì)大幅提高。我們認(rèn)為食品飲料行業(yè)最終將造就出一大批世界性的頂級(jí)企業(yè)。

　　行業(yè)特點(diǎn)有助于在資本市場(chǎng)取得良好表現(xiàn)。1業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持穩(wěn)健較快增長(zhǎng)。食品飲料行業(yè)在金融危機(jī)影響較大的08、09 年仍然保持收入增長(zhǎng)11%,凈利潤(rùn)增速分別為29%和40%的較快增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)10 年行業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速將分別達(dá)到18%和26%;2估值仍有上升空間。根據(jù)統(tǒng)計(jì),食品飲料行業(yè)相對(duì)滬深300 的PE 倍數(shù)值為1.8 倍,PE 絕對(duì)值為34倍,低于39 倍的歷史均值;3股票稀缺。食品飲料行業(yè)市值占全部A股市值3%左右的占比偏低,致使基金長(zhǎng)期超配行業(yè),基金重倉(cāng)面高達(dá)四成以上,統(tǒng)計(jì)近三年新上市市值總和,食品飲料公司市值占比僅為1.01%,行業(yè)新股供應(yīng)不足,股票稀缺更加凸顯。

　　優(yōu)選行業(yè)和個(gè)股。我們看好需求來(lái)自大眾的細(xì)分行業(yè),且行業(yè)發(fā)展的區(qū)域性不強(qiáng),產(chǎn)品具備全國(guó)擴(kuò)張的可能。我們看好中檔、中低檔白酒行業(yè);葡萄酒行業(yè);啤酒行業(yè);屠宰肉制品行業(yè);乳制品行業(yè);速凍食品行業(yè);酵母和調(diào)味品行業(yè);海產(chǎn)品行業(yè)。其中最為看好中檔、中低檔白酒行業(yè);葡萄酒行業(yè);啤酒行業(yè);屠宰肉制品行業(yè)。選擇公司需同時(shí)考量業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐岛侠?但應(yīng)該更看重公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度。對(duì)估值的選擇可以參考PEG 為1 來(lái)考量。各細(xì)分行業(yè)的具體分析請(qǐng)參詳我們后續(xù)推出的系列報(bào)告。

• ·2010-2015年中國(guó)糖精及其鹽行業(yè)研究與投資分析報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)食品飲料生產(chǎn)線行業(yè)深度研究與前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)長(zhǎng)白山紫蘇籽油市場(chǎng)深度調(diào)查與投資發(fā)展研究報(bào)告
• ·2010-2012年中國(guó)黃酒行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2009-2012年中國(guó)橄欖油行業(yè)投資策略分析及競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告
• ·2011年中國(guó)飲料市場(chǎng)趨勢(shì)觀察研究預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011年中國(guó)碳酸飲料市場(chǎng)趨勢(shì)觀察研究預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011年中國(guó)方便面市場(chǎng)趨勢(shì)觀察研究預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)制糖工業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資前景咨詢報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)植物油市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告

• · 存款準(zhǔn)備金率和酒業(yè)發(fā)展情況分析
• · 新國(guó)標(biāo)乳品消費(fèi)和嬰幼兒食品發(fā)展情況分析
• · IOOC和中國(guó)市場(chǎng)及傳播橄欖文化狀況分析
• · 霍山黃芽品牌美譽(yù)度發(fā)展情況分析
• · 2010年湖南黑茶發(fā)展?fàn)顩r分析
• · 中國(guó)乳業(yè)從中牛向世界發(fā)展情況分析

• · 中低端白酒和啤酒發(fā)展?fàn)顩r分析
• · 云南和商務(wù)部國(guó)儲(chǔ)糖加工任務(wù)情況分析
• · 紅棗和核桃及陳醋商品大集情況分析
• · 2010年第一季度中國(guó)原油表觀消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)情況
• · 2010年4月份全國(guó)食糖產(chǎn)銷情況分析
• · 太空飲料設(shè)備和世博情況分析

• ·2009年1-12月江蘇白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月浙江白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月安徽白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月福建白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月江西白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月山東白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)