歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，主要股市和大宗商品價(jià)格出現(xiàn)罕見的暴跌行情。傳統(tǒng)主宰黃金價(jià)格的因素退居二線，美元指數(shù)突破85，油價(jià)破位下行都沒能阻攔黃金強(qiáng)勢上漲步伐。黃金領(lǐng)漲商品價(jià)格能否持續(xù)，成為投資者關(guān)心的重要問題。

　　近期美元因素對于金價(jià)的影響明顯弱化，避險(xiǎn)情緒成為金價(jià)上漲最大動(dòng)力。源于歐洲的避險(xiǎn)情緒為主導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)的遠(yuǎn)憂，再加上資金面的配合，美元和黃金自金融危機(jī)后再次成為資金的避風(fēng)港。

　　希臘等PIIGS五國主權(quán)債務(wù)危機(jī)一直牽動(dòng)著市場神經(jīng)。在希臘再融資利率不斷攀升的情況下，歐盟對于希臘的援助不斷升級，從450億歐元升級為1100億歐元后，市場卻沒有做出正面的反應(yīng)。若PIIGS國家融資情況繼續(xù)惡化，甚至發(fā)生債務(wù)違約，歐洲核心國家風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大。德國和法國銀行持有希臘、西班牙和葡萄牙債務(wù)總額約4360億歐元，對于處于弱勢復(fù)蘇中的歐盟核心國，也是不可承受之重。

　　在救助希臘的過程中，歐元體制的缺陷盡顯，歐元區(qū)各國利益的博弈消耗了市場的信心。而債務(wù)危機(jī)的陰影遠(yuǎn)渡重洋，蝴蝶效應(yīng)引發(fā)美國的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場在基本面未發(fā)生明顯變化的情況下出現(xiàn)暴跌。美國股市方面，前期道瓊斯指數(shù)受復(fù)蘇預(yù)期和一季報(bào)的推動(dòng)，連續(xù)八周積累了較大漲幅。雖然其調(diào)整已是意料之中，但美國股市作為成熟市場，單邊暴跌行情實(shí)屬罕見。以原油為代表的大宗商品也是接連跌破多重支撐位。多個(gè)市場的表現(xiàn)體現(xiàn)了投資者對于前期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀情況的反思，以及對于經(jīng)濟(jì)二次探底的恐慌。市場恐慌情緒從VIX指數(shù)可以量化看出。VIX指數(shù)被稱作是股票市場的恐懼指數(shù)，在近一周內(nèi)攀升超過85%，達(dá)到了一年以來的最高點(diǎn)。避險(xiǎn)需求激升，成為金價(jià)上漲中堅(jiān)力量。

　　當(dāng)前資金面的動(dòng)態(tài)有力配合著金價(jià)的上漲。美國CFTC持倉頭寸顯示，黃金空單持續(xù)減持，總頭寸和凈多頭寸持續(xù)增加；最大黃金基金SPDR Gold Trust黃金持有量升至歷史高位，并且增持量明顯加速，顯示出投資需求的旺盛。

　　展望后市，由于歐盟財(cái)長達(dá)成7500億歐元救助機(jī)制，展示了歐元區(qū)遏制希臘債務(wù)危機(jī)蔓延、維護(hù)歐元區(qū)穩(wěn)定的決心。該援助方案短期將有效緩解市場的緊張心理。但中長期來看，援助計(jì)劃的啟動(dòng)和實(shí)施效果都面臨眾多考驗(yàn)。歐洲債務(wù)危機(jī)的終結(jié)為時(shí)尚早。除了避險(xiǎn)因素，流動(dòng)性也將繼續(xù)支撐金價(jià)高位運(yùn)行。由于美國就業(yè)和信貸等頑疾猶存，加上通脹保持低位，美聯(lián)儲(chǔ)對于加息持謹(jǐn)慎態(tài)度，深陷債務(wù)危機(jī)的歐盟亦維持利率水平不變。一面是充裕的流動(dòng)性，一面是風(fēng)險(xiǎn)偏好下降引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)單邊下跌，市場混亂中愈顯黃金的投資價(jià)值。流動(dòng)性助力避險(xiǎn)需求，推動(dòng)黃金刷新前期高點(diǎn)已為時(shí)不遠(yuǎn)。

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