投資要點(diǎn)

  　機(jī)械行業(yè)81家上市公司2009年度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3610.19億元，同比增長(zhǎng)1.06%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)總計(jì)229.74億元，同比下降-4.81%。分子行業(yè)來(lái)看，工程機(jī)械、機(jī)床以及鐵路設(shè)備這三個(gè)子行業(yè)表現(xiàn)的比較突出，主要由于去年國(guó)家固定資產(chǎn)投資額加大，但同整個(gè)A股市場(chǎng)相比，由于冶金采礦重型設(shè)備、造船等收入占比較大的子行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)詾榛謴?fù)，使得機(jī)械行業(yè)整體表現(xiàn)未超過(guò)全部A股的總體表現(xiàn)，行業(yè)分化明顯。

　　2010年第一季度機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入962.28，同比增加38.68%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)總計(jì)63.89億元，同比增加53.94%。

　　從單季度營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)情況來(lái)看，2010年一季度機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增加。今年一季度收入數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)械行業(yè)幾個(gè)大行業(yè)中，除了工程機(jī)械、機(jī)床繼續(xù)保持營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增加以外，造船表現(xiàn)出恢復(fù)跡象，基礎(chǔ)件、鐵路設(shè)備營(yíng)業(yè)收入增加平穩(wěn)，冶金采礦設(shè)備及重型機(jī)械營(yíng)業(yè)收入仍保持低位，出現(xiàn)一定利潤(rùn)降幅。行業(yè)分化現(xiàn)象仍然存在，但預(yù)計(jì)各子行業(yè)將伴隨整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇逐步雖小差距。

　　從毛利率水平來(lái)看,機(jī)械行業(yè)整體毛利率水平提升明顯,2009年全年行業(yè)整體毛利率為18.12%,2010年一季度為18.87%，提升了0.6個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度毛利率提升明顯的是基礎(chǔ)件以及工程機(jī)械兩個(gè)子行業(yè)，毛利率提升都在2%以上，目前來(lái)看，行業(yè)的估值水平適中，機(jī)械行業(yè)剔除盈利為負(fù)企業(yè)，整體法滾動(dòng)平均市盈率水平為27倍左右，全部A股對(duì)應(yīng)滾動(dòng)市盈率為20倍左右。由于短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)較大，機(jī)械行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大，由于國(guó)家出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策以及政策退出帶來(lái)的固定資產(chǎn)投資力度降低，同時(shí)由于鋼材等原材料漲價(jià)對(duì)行業(yè)的影響將逐步加大，暫時(shí)下調(diào)整體行業(yè)評(píng)級(jí)為中性。

　　具體子行業(yè)中，由于鐵路投資建設(shè)發(fā)展明確以及機(jī)床下游汽車行業(yè)需求量明顯，給予鐵路設(shè)備和機(jī)床兩個(gè)子行業(yè)"推薦"評(píng)級(jí)。工程機(jī)械行業(yè)由于受到房地產(chǎn)調(diào)控的影響，下調(diào)評(píng)級(jí)至"中性"。具體推薦鐵路設(shè)備及配件中的中國(guó)南車、中國(guó)北車、太原重工、晉西車軸；推薦機(jī)床行業(yè)中的秦川發(fā)展、昆明機(jī)床；工程機(jī)械中關(guān)注受房地產(chǎn)政策影響較小的徐工機(jī)械、柳工、山推股份、安徽合力。

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