軍工行業(yè)央企控股的66家上市公司、發(fā)電集團(tuán)央企控股的20家上市公司存在重大機(jī)會(huì)。

　　于軍表示，"并購(gòu)類(lèi)別+行業(yè)屬性"將是一個(gè)最優(yōu)的選股路徑，而同時(shí)滿(mǎn)足"行業(yè)集中度、企業(yè)規(guī)模、利潤(rùn)率和政策強(qiáng)度"條件的央企近年重組整合概率大。

　　按照這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)判斷，機(jī)械裝備及兵器、航天航空、醫(yī)藥、電子及電訊等板塊存在重組機(jī)會(huì)。其重點(diǎn)關(guān)注的上市公司股票池包括：軸研科技、林海股份、南嶺民爆、中航精機(jī)、華潤(rùn)三九、大唐電信。

　　其中，軸研科技技術(shù)上具有一定競(jìng)爭(zhēng)力，所在行業(yè)是未來(lái)國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)。從行業(yè)屬性的角度判斷，可能成為央企重組的受益者。

　　林海股份與常林股份主業(yè)相似，而林海股份股權(quán)結(jié)構(gòu)最簡(jiǎn)單，從并購(gòu)類(lèi)別方面看，有望在產(chǎn)業(yè)鏈整合中受益。中航精機(jī)地處湖北，符合集團(tuán)"兩融"戰(zhàn)略，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中將面臨著較大的機(jī)遇。

　　華潤(rùn)三九所在行業(yè)也具有良好的行業(yè)屬性，公司競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，符合"并購(gòu)類(lèi)別+行業(yè)屬性"的選擇標(biāo)準(zhǔn)。南嶺民爆受益于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施和保障房建設(shè)，公司本身有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，有望在央企重組中受益。

　　此外，大唐系內(nèi)部整合一直在醞釀和推進(jìn)，在產(chǎn)業(yè)鏈整合的前提下，大唐電信作為集團(tuán)內(nèi)部相對(duì)優(yōu)質(zhì)的上市公司，所在電信行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景廣闊。

　　國(guó)海證券分析師馬金良表示，從現(xiàn)在央企所屬七大行業(yè)的重組分析，軍工行業(yè)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響較小，該行業(yè)重組確定性最高。不過(guò)，由于軍工行業(yè)對(duì)保密性的特殊要求，軍工央企難以實(shí)現(xiàn)主業(yè)的完全整體上市，未來(lái)將集團(tuán)旗下民品資產(chǎn)及部分軍工部件生產(chǎn)企業(yè)打包注入上市公司將成為主要模式。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，除歸屬九大軍工集團(tuán)的54家上市公司外，涉及航天軍工概念的還有12家公司，共計(jì)66家。

　　九大軍工集團(tuán)公司中，應(yīng)集中關(guān)注中航工業(yè)、航天科技、航天科工和兵器工業(yè)集團(tuán)的重組事宜。這四大軍工企業(yè)"大集團(tuán)小公司"結(jié)構(gòu)比較明顯，集團(tuán)上市公司資產(chǎn)規(guī)模僅占集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的14.8%，未來(lái)整合空間巨大。

　　如中航工業(yè)集團(tuán)未來(lái)的整合方案目標(biāo)是，到2011年實(shí)現(xiàn)子公司80%的主營(yíng)業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，2013年前后實(shí)現(xiàn)中航工業(yè)集團(tuán)整體上市。目前來(lái)看，子公司證券化率離80%的目標(biāo)還很遠(yuǎn)，資產(chǎn)整合和整體上市，正逐漸進(jìn)入由點(diǎn)到面的全面鋪開(kāi)階段，因此2010年必將是整合的高峰年。目前，中航工業(yè)集團(tuán)下具有較明確重組預(yù)期的公司有航空動(dòng)力、哈飛股份、*ST昌河等。

　　此外，截至目前，央企五大發(fā)電集團(tuán)控股上市公司數(shù)量已超過(guò)20家，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及電力、新能源、煤炭、能源化工等板塊。而平均負(fù)債率逾85%使得五大電力集團(tuán)均將資本運(yùn)作作為2010年工作重點(diǎn)。如大唐、國(guó)電、華電均明確提出準(zhǔn)備將下屬新能源及科技公司上市計(jì)劃。

　　此前，國(guó)家電網(wǎng)公司2009年相繼收購(gòu)平高電氣和許繼電氣，一方面解決了自身的設(shè)備需求，另一方面國(guó)家電網(wǎng)公司下一步可能向上游發(fā)電企業(yè)延伸，控制部分發(fā)電企業(yè)。

　　中信證券電力行業(yè)首席分析師楊治山認(rèn)為，我國(guó)是最大的電力投資地區(qū)，但目前仍沒(méi)有世界級(jí)輸變電設(shè)備企業(yè)，整合上游資源對(duì)于國(guó)家電網(wǎng)來(lái)講是必行之路。未來(lái)國(guó)電公司或?qū)��?duì)旗下三家上市公司--平高電氣、許繼電氣和國(guó)電南瑞的業(yè)務(wù)再度整合，同時(shí)以上市公司為平臺(tái)的資產(chǎn)注入行為也值得期待。

　　弱勢(shì)被重組--24上市公司或"杯具"

　　總體而言，國(guó)資委央企整合的基本模式主要包括央企之間的"強(qiáng)強(qiáng)合并"；一般中央企業(yè)并入優(yōu)秀央企，即"以強(qiáng)并弱"；科研院所并入產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；非主業(yè)資產(chǎn)向其它中央企業(yè)集中；中央企業(yè)與地方企業(yè)的重組這五大類(lèi)。

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