事項：

　　24日鋼鐵股出現(xiàn)了久違的上漲，其中首鋼股份因為參股汽車北汽股份連續(xù)三個漲停，韶鋼松山漲停，多數(shù)鋼鐵股都有不錯的漲幅。

　　評論：

　　首鋼股份參股汽車與重組預(yù)期的示范效應(yīng)。首鋼股份因為參股汽車公司北汽股份18.31%的股權(quán)，根據(jù)汽車行業(yè)09年EPS16倍PE估值，其汽車公司股權(quán)價值在50～60億元，而首鋼股份公告當日的全公司市值107億元。首鋼的汽車板如果根據(jù)鋼鐵行業(yè)的估值可能只有10倍，而如果作為汽車廠的上游原料供應(yīng)商，其估值可能就有15～20倍。媒體報道首鋼年底搬遷的預(yù)期也對公司的股價起到了正面的影響。

　　節(jié)能減排下的淘汰落后和保障房建設(shè)的政策力度超市場預(yù)期。2010年淘汰3000萬噸產(chǎn)能目錄公布。湖南民營鋼企關(guān)停，或開創(chuàng)鋼鐵落后產(chǎn)能淘汰新思路，即土地置換。李克強連續(xù)兩次談保障房建設(shè)問題，短期停滯的房地產(chǎn)建設(shè)將重新恢復(fù)正常。2011年固定資產(chǎn)增長有望超過今年下半年也為鋼鐵行業(yè)的需求正�；瘎�(chuàng)造條件。

　　鋼鐵上市公司中報超預(yù)期。2009年底開始投資者擔心鐵礦石價格的上漲將導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)虧損，但是鋼鐵行業(yè)2010年上半年累計實現(xiàn)利潤總額506億元，同比增長489億元，增長29倍。已公布的鋼鐵上市公司的年報都超出了投資者的預(yù)期。每股收益如大冶特鋼，新興鑄管，鞍鋼股份，凌鋼股份，簡單市盈率水平在10倍左右。平均　市凈率水平在1.2倍，華菱、安陽、河北等鋼鐵公司破凈。

　　7月份將是今年鋼鐵行業(yè)業(yè)績最差的月份。原來我們估計鋼鐵行業(yè)可能三季度出現(xiàn)虧損，但經(jīng)過7月中旬以來鋼材價格的上漲，鋼鐵行業(yè)有望逐步走出低谷，預(yù)計三季度鋼鐵行業(yè)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)微利。四季度鋼鐵行業(yè)盈利有望隨著淘汰落后和保障房措施的落實明顯提升。由于鋼鐵行業(yè)目前噸鋼盈利水平在200元/噸，因此盈利價格彈性很高，5%的價格變動可能導(dǎo)致業(yè)績的100%變動。

　　風險提示。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的速度與固定資產(chǎn)投資的增長速度。

　　業(yè)績預(yù)測和評級。上半年鋼鐵行業(yè)是全市場跌幅最大的行業(yè)，7月下旬以來鋼鐵行業(yè)隨著鋼材價格的上漲有所反彈，我們認為鋼鐵股與國際接軌仍然有15～20%的空間，即市凈率達到1.5倍。9～10月份是鋼鐵消費的傳統(tǒng)旺季，今年又有玉樹、舟曲等災(zāi)后重建拉動鋼材消費。鋼材價格上漲與行業(yè)重組將是催化劑。建議重點關(guān)注：受益于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的特鋼行業(yè)；受益于西部大開發(fā)的公司；受益于鐵礦價格上漲的公司；以及資產(chǎn)重組公司。重點推薦：八一鋼鐵新疆概念+重組預(yù)期、凌鋼股份鐵礦+重組預(yù)期、大冶特鋼特鋼+重組預(yù)期、和新興鑄管新疆概念+鑄管，建議關(guān)注可能的重組公司。

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